За последние четыре недели большую часть тяжелой работы в вашем портфеле сделали несколько акций, заметили вы это или нет. Это вежливый способ сказать это. Самая убедительная версия заключается в том, что весь американский фондовый рынок опирается на финансовые признания пяти компаний.
С тех пор, как в начале этого месяца S&P 500 достиг дна, индекс восстановился на 13% за четырехнедельный спринт, и большая часть этого движения произошла от тех же компаний, которые доминируют во всех разговорах об искусственном интеллекте: Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, Apple, Nvidia и Tesla.
Вместе они заслужили прозвище «Великолепная семерка», и четыре из них, Alphabet, Amazon, Nvidia и Meta, каждая более чем на 25% выше нижнего уровня, по данным Bloomberg.
Теперь пятеро из этих семи примут участие в исповеди на этой неделе. Совокупная рыночная стоимость акций составляет примерно 16 триллионов долларов, и каждый портфельный менеджер, которого я знаю, отменяет свои планы на ужин в среду, 29 апреля.
Mag 7 предстоит решающая неделя в ралли на 16 триллионов долларов.
Фото ТИМОТИ А. КЛЭРИ на Getty Images
Почему неделя результатов сейчас решает весь рынок?
Концентрация рынка не нова, но текущие показатели иные. По данным анализа рынка AInvest, «Великолепная семерка» сейчас представляет около 33,7% акций S&P 500 по сравнению с 12,5% десять лет назад.
Это означает, что треть флагманского индекса страны теперь живет или умирает за счет операционной прибыли семи компаний. Большинство из этих компаний продают рекламу, облачные сервисы, iPhone или некоторую комбинацию того и другого.
Связанный: Vanguard развенчивает дорогой миф, преследующий инвесторов Mag 7
Когда я сравнил оценки капитальных расходов с данными, собранными Bloomberg, картина стала более ясной. По прогнозам, совокупные капитальные затраты Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta достигнут $649 миллиардов в 2026 году по сравнению с $411 миллиардами в 2025 году. Это не ежеквартально. Это годовой показатель, и речь идет о том, сколько правительство США тратит на Medicare за один год.
Причина, по которой крутятся деньги, — это искусственный интеллект. Гиперскейлеры (так в отрасли называют четыре крупнейшие облачные платформы) стремятся построить центры обработки данных, кластеры микросхем и энергосистемы, необходимые для обучения и запуска следующей волны моделей искусственного интеллекта. Каждый из них утверждает, что тот, кто недостроит, потеряет смену платформы поколений. Никто не хочет моргнуть первым.
Эта гонка вооружений чудесно подействовала на демонстрацию. Это также означает, что вся премия, встроенная в эти акции, основана на одном предположении, а именно, что все эти расходы в конечном итоге преобразуются в регулярный доход с той маржой, которую инвесторы ожидают от программного обеспечения.
Доходы на этой неделе станут результатом публичной проверки этого предположения.
Еще Уолл-стрит
JPMorgan пересматривает целевую цену S&P 500 на оставшуюся часть 2026 года. Vanguard бросает вызов S&P 500 как комплексной стратегииGoldman Sachs пересматривает прогноз акций BroadcomЧто Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta должны доказать 29 апреля
По данным Bloomberg, Alphabet, Microsoft, Amazon и Meta планируют отчитаться после закрытия 29 апреля, а в четверг — Apple. Вместе эти пять компаний стоят почти 16 триллионов долларов, что составляет четверть стоимости одного только индекса S&P 500.
Бычий прогноз на будущее прост. По данным Bloomberg Intelligence, прибыль «Великолепной семерки» в первом квартале вырастет на 19% в годовом исчислении по сравнению с 12% для остальных компаний из индекса S&P 500. Ожидается, что в течение всего 2026 года разрыв будет увеличиваться: чистая прибыль группы вырастет на 25% по сравнению с 11% для индекса S&P 493, согласно исследованию Morgan Stanley, на которое цитирует Yahoo Finance.
Tesla уже преодолела первое препятствие. На прошлой неделе производитель электромобилей превзошел прогноз скорректированной прибыли за первый квартал, хотя отчет был омрачен увеличением капитальных расходов.
Что на самом деле инвесторы видят на неделе с 26 апреля: четырехнедельный рост индекса S&P 500 прибавил 13%. Совокупные капитальные расходы «Большой четверки» прогнозируются на уровне $649 млрд в 2026 году. Ожидается, что рост прибыли «Великолепной семерки» в первом квартале составит 19%. Рост чистой прибыли в 2026 году прогнозируется на уровне 25% по группе против 11% по индексу S&P 493.
«Это будет критическая неделя», и результаты должны «подтвердить этот недавний шаг», — заявил Bloomberg главный инвестиционный директор Truist Advisory Services Кейт Лернер.
Где математика ИИ неудобна для инвесторов
Здесь история становится нервной. Те же компании, которые способствовали ралли, также потянули «Великолепную семерку» вниз на 16% за первые три месяца 2026 года, что более чем вдвое превышает падение S&P 500. Причина была та же, что и причина, по которой инвесторы снова набираются сил. Шок капитальных затрат.
Когда Microsoft отчиталась в конце января, капитальные затраты за один квартал достигли $37,5 млрд, а рост Azure оказался ниже, чем ожидали аналитики. В ту ночь акции упали примерно на 5%.
Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла утверждает, что расходы оправданы. «Мы знали, что в этой области будет место, и продолжали строить», — сказал Наделла на конференции TMT Morgan Stanley в начале этого года, сравнивая нынешнее развитие искусственного интеллекта с первыми днями его распространения в облаках, согласно краткому изложению мероприятия, опубликованному Morgan Stanley.
Когда я исследовал реакцию аналитика, меня удивила частота появления одного и того же слова. Возврат инвестиций. Гипермасштабировщикам «необходимо продемонстрировать, что затраты принесут значительную отдачу», — сказал Bloomberg Брайан Барбетта, соруководитель технологической команды Wellington Management. Генеральный директор Wedbush Securities Дэн Айвз пошел еще дальше, сравнив текущий цикл с «крупнейшим строительством инфраструктуры со времен железных дорог», согласно исследовательским заметкам, опубликованным Tech-Insider.
Это лестное сравнение, пока не вспомнишь, что большинство железнодорожных инвесторов 1870-х годов лишились своих рубашек. Инфраструктура была настоящей. Возврат занял десятилетия.
Что означает неделя 26 апреля для ваших денег
Для обычного читателя, просматривающего форму 401(k) по дороге домой, математика оказывается до неприличия простой. Если на вашем пенсионном счете есть индексный фонд S&P 500, вы уже владеете этими семью компаниями, независимо от того, купили вы их намеренно или нет. Около трети каждого доллара в этом фонде уходит вместе с ними. При балансе в 30 000 долларов США это соответствует примерно 10 000 долларов США, поставленным на карту в ходе телеконференций о прибылях и убытках 29 и 30 апреля.
Выдающаяся неделя с сильным ростом облачных технологий, дисциплинированным руководством по капиталовложениям и чистыми историями о монетизации ИИ, вероятно, продлит ралли и добавит уже достигнутую прибыль. Одна ошибка, особенно в руководстве, может свести на нет недельный прогресс за одну сессию, как это произошло в марте.
Есть средний путь, и именно его тихо ждут некоторые долгосрочные инвесторы. Несколько сбоев в прибылях среди «Великолепной семерки» заставят капитал переместиться в остальную часть индекса S&P 500, так называемый S&P 493, где рост прибылей постепенно восстанавливается. Такое расширение со временем было бы полезнее для рынка, даже если в данный момент оно причиняет вред.
Сообщения начнут поступать 29 апреля, после звонка. Установите напоминание.
По теме: Забудьте о «Великолепном 7», теперь это «Великолепный 2»
