В преддверии долгожданных ноябрьских данных по занятости, которые должны выйти на этой неделе, даже скромные цифры могут быть встречены облегчением со стороны Уолл-стрит.
По мнению аналитиков Morgan Stanley, умеренно прохладный рынок труда может повысить вероятность дальнейшего снижения ставок Федеральной резервной системой (заманчивая перспектива для многих инвесторов, рассчитывающих на будущий рост доходов), что будет способствовать бычьему поведению на фондовом рынке.
«Сейчас мы твердо вернулись к режиму «хорошо-это плохо/плохо-это хорошо», — написал Майкл Уилсон, главный стратег по акциям США и главный инвестиционный директор Morgan Stanley, в записке для инвесторов в понедельник.
Вызвавшее разногласия сокращение ставок председателем ФРС Джеромом Пауэллом на прошлой неделе, третье сокращение ФРС за такое количество заседаний, было основано на последовательных данных, свидетельствующих об ослаблении рынка труда, включая рост безработицы в течение трех месяцев подряд до сентября, а также о том, что частный сектор потерял 32 000 рабочих мест в прошлом месяце, согласно ноябрьскому отчету ADP.
По словам Пауэлла, сокращение на четверть пункта было защитным и способом предотвратить обвал рынка труда, добавив, что, хотя инфляция составляет около 2,8%, что выше, чем 2%, предпочитаемые Федеральной резервной системой, он ожидает, что инфляция достигнет пика в начале следующего года, если не будут введены дополнительные пошлины.
Он добавил, что ежемесячные данные о занятости могли быть завышены примерно на 60 000 человек из-за ошибок при сборе данных, и что рост заработной платы на самом деле может быть застойным или даже отрицательным.
«Я думаю, что мир, в котором создание рабочих мест является отрицательным… мы должны смотреть на него очень внимательно», — заявил Пауэлл на пресс-конференции сразу после объявления о снижении ставок.
Уилсон предположил, что акцент Пауэлла на данных о занятости, а также отсутствие внимания к инфляции, вызванной тарифами, делают рынок труда решающим фактором денежно-кредитной политики в преддверии 2026 года.
В результате приостановки работы правительства во вторник будет опубликован отчет Министерства труда о рынке труда, содержащий данные за октябрь и ноябрь. Ожидается, что в ноябре он покажет умеренный рост числа рабочих мест на 50 000 человек, при этом уровень безработицы вырастет с 4,4% до примерно 4,5%, что соответствует тенденции рынка труда, который замедляется, но не достигает дна внезапно.
«Прогрессивное восстановление» против простых плохих новостей
Стратег Morgan Stanley ранее утверждал, что низкие показатели занятости на самом деле являются признаком «продолжающегося восстановления», поскольку экономика на ранних стадиях восстановления медленно прокладывает себе путь в каждом секторе. Это следует за тремя годами «продолжающейся рецессии», которая, по словам Вильсона, удерживала экономику слабее, чем предполагают данные по занятости и ВВП.
По мнению Уилсона, поскольку данные о занятости являются запаздывающим показателем, надир трудового цикла пришелся на весну, что совпало с массовыми увольнениями DOGE и тарифами «Дня освобождения». Чтобы получить более точное представление о состоянии экономики, Уилсон советовал смотреть на рынки. Например, индекс S&P 500 за последние шесть месяцев вырос почти на 13%.
Однако, поскольку Пауэлл основывает свои политические решения на таких данных, как занятость, отметил Уилсон, ФРС все еще может увидеть больше возможностей для сокращений, даже несмотря на то, что Morgan Stanley считает, что рынок труда не находится в опасности.
«В реальном времени данные не были достаточно слабыми, чтобы оправдать дальнейшее сокращение», — сказал Уилсон CNBC на прошлой неделе перед заседанием Федеральной резервной системы. «Но если вы сейчас посмотрите на обзоры… становится совершенно ясно, что у нас был значительный рабочий цикл, и мы вышли из него, и это очень хорошо».
Но точно так же, как экономисты разошлись во мнениях по поводу последнего снижения ставок FOMC, перспектива сокращения числа рабочих мест не является всеобщей поддержкой.
«Если ФРС Пауэлла в конечном итоге пойдет на гораздо большее сокращение ставок, то у нас, вероятно, не будет хорошей экономики», – сказал он. «Будьте осторожны в своих желаниях».
