Источник изображения: Getty Images
Цена акций Lloyds (LSE: LLOY) колеблется около 18-летнего максимума, но впереди, возможно, еще большие прибыли. Это потому, что цена и стоимость — разные вещи, когда дело касается акций.
Цена — это всего лишь функция рыночного спроса и предложения на акцию в любой момент времени. Но эта ценность отражает истинную ценность основополагающих принципов бизнеса.
Как сказал легендарный инвестор Уоррен Баффет: «Цена — это то, что вы платите; ценность — это то, что вы получаете». Он также призвал инвесторов сосредоточиться на компаниях, стоимость которых превышает их цену.
Так сколько же на самом деле сейчас стоят акции Lloyds?
Стимулирование роста прибыли
В конечном счете, цена акций каждой компании в долгосрочной перспективе определяется ростом прибыли («прибыли»). Риск для Lloyds остается невыполненным требованием компенсации за историческую неправильную продажу автомобильного финансирования. Схема FCA остается на стадии консультаций, поэтому окончательная ответственность остается нерешенной до тех пор, пока правила не будут опубликованы в феврале/марте этого года.
Однако консенсус-прогноз аналитиков заключается в том, что прибыль Lloyds будет увеличиваться в среднем на 10,5% ежегодно до конца 2028 года.
Кажется, это хорошо подтверждается их результатами. Данные за 2025 год, опубликованные 29 января, показали, что прибыль до налогообложения выросла на 12% в годовом исчислении до 6,7 млрд фунтов стерлингов. Это превысило прогнозы аналитиков в £6,4 млрд.
Банк также значительно повысил целевой показатель рентабельности. Теперь компания рассчитывает получить доход на материальный капитал в размере более 16% в 2026 году, хотя в 2025 году она прогнозировала лишь 12%.
Компания также объявила о выкупе акций на сумму £1,75 млрд, что в целом поддержало рост цен на акции. Таким образом, общий капитал, возвращенный акционерам в 2025 году, составит 3,9 млрд фунтов стерлингов (включая выплаты дивидендов). Аналитики прогнозируют, что текущая дивидендная доходность в 3,4% вырастет до 4,7% в 2027 году и 4,8% в 2028 году.
Насколько недооценены акции?
Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) оценивает «справедливую стоимость» компании путем прогнозирования ее будущих денежных потоков и последующего «дисконтирования» их до сегодняшнего дня.
Модель DCF некоторых аналитиков более консервативна, чем моя, в зависимости от используемых переменных. Однако, исходя из моих предположений DCF (включая ставку дисконтирования 8,3% и стабильную рентабельность капитала 14%), Lloyds выглядит на 39% недооцененной при своей текущей цене в 1,08 фунта стерлингов.
Таким образом, ее справедливая стоимость может тайно составлять около 1,77 фунта стерлингов за акцию.
А поскольку цены на акции могут приближаться к своей справедливой стоимости в долгосрочной перспективе, это предполагает потенциально огромную возможность покупки, которую стоит рассмотреть сейчас… если эта модель окажется верной.
Мое инвестиционное видение
В моем портфеле уже есть акции двух банков (HSBC и NatWest). Добавление еще одного исказит ваш баланс риска и вознаграждения, поэтому Ллойдс в данный момент не для меня.
Тем не менее, это похоже на классический случай солидного бизнеса, рыночная цена которого все еще отстает от его базовой стоимости.
Сильная генерация денежных средств, жесткий контроль затрат и растущий вклад комиссионных предприятий лежат в основе прогноза прибыли Lloyds. Между тем, сила капитала продолжает поддерживать дивиденды и обратные выкупы.
Следовательно, я думаю, что акции заслуживают внимания других инвесторов.
