Источник изображения: Getty Images
Games Workshop (LSE:GAW) — моя любимая акция в индексе FTSE 100. Хотя, если бы Wise также входила в индекс голубых фишек, она была бы очень сильным соперником. Но это не так и, вероятно, никогда не будет после объявления о планах по переносу первичного листинга в Соединенные Штаты.
Некоторые люди могут быть удивлены моим выбором. В конце концов, на первый взгляд, это всего лишь нишевый британский ритейлер, торгующий настольными играми и пластиковыми солдатиками. Его магазины на центральных улицах не слишком роскошны, хотя давление на стоимость жизни сохраняется.
Однако за последнее десятилетие цена акций Games Workshop выросла почти на 3000%. Это не считая дивидендов, которые регулярно поступали от производителя Warhammer 40,000.
Так что же такого особенного в Games Workshop?
Уникальная компания
За последние несколько десятилетий Games Workshop создала страстное глобальное сообщество, которое зачастую относится к Warhammer скорее как к образу жизни, чем просто к хобби. Любители периодически собираются, чтобы играть в игры, рисовать миниатюры или участвовать в турнирах.
На мой взгляд, этот элемент сообщества недооценивают некоторые инвесторы. Магазины могут функционировать как социальные центры, а персонал выступать в качестве местных защитников этого хобби. Между тем, в Интернете существует огромная экосистема, от обычных геймеров до серьезных любителей и коллекционеров.
Важно отметить, что поклонники Warhammer не покупают настольную игру, такую как «Эрудит» или «Монополия», только один раз. Они регулярно покупают новые армии, горшки с красками, ограниченные издания, товары, видеоигры, книги и многое другое. Также существует подписка на Warhammer+.
Все это означает, что бренд действительно уникален, а клиенты остаются очень лояльными, что отражается на финансовых показателях. В период с 2020 по середину 2025 года продажи выросли более чем вдвое, а прибыль росла еще более быстрыми темпами.
Благодаря мощному сочетанию в основном фиксированных затрат и сильной ценовой политики Games Workshop невероятно прибыльна. В прошлом году их операционная рентабельность составила более 42%!
Сильное коммерческое обновление
Сегодня (20 ноября) акции подскочили на 13% до исторического максимума в 18 182 пенса. Это последовало за характерно кратким маркетинговым сообщением, состоящим всего из 91 слова, от специалиста по военным играм.
Ожидается, что за шесть месяцев до 30 ноября основной доход составит не менее 310 миллионов фунтов стерлингов, что будет означать рост на 15% в годовом исчислении. Прибыль до уплаты налогов оценивается не менее чем в 135 миллионов фунтов стерлингов по сравнению со 126,8 миллионами фунтов стерлингов в прошлом году.
В январе инвесторы также получат дивиденды в размере 1 фунта стерлингов за каждую принадлежащую им акцию. В результате объявленные на данный момент дивиденды в 2025/26 году составят 3,25 фунта стерлингов по сравнению с 1,85 фунта стерлингов за то же время в прошлом году.
Интеллектуальная собственность
Одной из цифр, которая не увеличилась в первом полугодии, стал доход от лицензирования, который, как ожидается, снизится с 30,1 миллиона фунтов стерлингов до 16 миллионов фунтов стерлингов. Однако прошлогодний показатель был повышен благодаря успешному запуску видеоигры Warhammer 40,000: Space Marine 2.
Поэтому, хотя они невероятно прибыльны, доходы от лицензирования непредсказуемы. Таким образом, любое замедление основного бизнеса по продаже миниатюр и картин будет неудачей, особенно сейчас, когда акции торгуются с сверхпремиальной премией, в 30 раз превышающей форвардную прибыль.
Инвесторы, которые ищут высококачественную компанию из списка FTSE 100 с уникальными характеристиками, могут рассмотреть Games Workshop. Но, учитывая рекордную цену акций и высокую оценку, на мой взгляд, ожидание падения может быть лучшим вариантом.
Однако в долгосрочной перспективе я настроен очень оптимистично, особенно сейчас, когда Amazon разрабатывает кино- и телепроекты по Warhammer. Как заявляет Games Workshop: «Мы владеем тем, что, по нашему мнению, является одной из наиболее малоиспользуемых объектов интеллектуальной собственности в мире».
