Моя карьера на Уолл-стрит началась почти 30 лет назад, и я провел на рынках, по моим подсчетам, почти 225 решений Федеральной резервной системы по процентным ставкам. Давным-давно, благодаря наставникам, книгам и реальному опыту, я узнал, что чем дружелюбнее Федеральная резервная система, тем лучше она будет для инвесторов.
Федеральная резервная система, которая собирается примерно каждые восемь недель для установления процентных ставок, не контролирует напрямую, сколько банки взимают с заемщиков, но ее решения косвенно влияют на то, сколько предприятия и простые американцы платят проценты по всему, от кредитных карт до ипотечных кредитов и модернизации заводов и центров обработки данных.
Эффективная ставка по федеральным фондам (июнь-декабрь 2025 г.): декабрь: 3,64%, по данным Федеральной резервной системы Нью-Йорка. Ноябрь: 3,88% Октябрь: 4,09% Сентябрь: 4,22% Август: 4,33% Июль: 4,33% Июнь: 4,33% Источник: Федеральная резервная система Сент-Луиса.
Чем ниже ставка по федеральным фондам (ставка, по которой банки взимают друг с друга плату за однодневные резервы), тем ниже будут доходность казначейских облигаций, ставки по кредитам и процентные расходы, которые стимулируют экономическую активность и корпоративные прибыли.
Способность ФРС делать компании более (или менее) прибыльными с помощью своих решений по ставкам делает ее денежно-кредитную политику невероятно важной. В результате все внимание приковано к тому, что может произойти со ставками на следующем заседании Федеральной резервной системы 28 января 2026 года.
Федеральная резервная система снизит ставку на 0,75% в 2025 году, но перспективы дальнейшего снижения ставок в 2026 году туманны.
Чип Сомодевилла/Getty Images.
2025 год был историей двух федералов
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл трижды снижал процентные ставки до конца 2024 года, что заставило многих поверить в то, что в начале 2025 года произойдет еще большее снижение ставок.
Вместо этого Пауэлл решительно оставался в стороне, опасаясь, что дальнейшее снижение ставок спровоцирует инфляционный пожар, даже несмотря на то, что недавно объявленные президентом Дональдом Трампом тарифы (и более жесткие, чем ожидалось) вступили в силу.
Решения Федеральной резервной системы по процентным ставкам принимаются на основе двойного мандата:
Низкая безработицаНизкая инфляция
К сожалению, эти цели часто противоречат друг другу. Более высокие ставки снижают инфляцию, но вызывают рост безработицы, тогда как более низкие ставки увеличивают инфляцию и сокращают безработицу. Эти две цели в 2025 году в значительной степени противоречили друг другу, поскольку инфляция выросла с апреля, до того, как было введено большинство тарифов, а также выросла безработица.
В апреле инфляция составила всего 2,3%. В сентябре уровень инфляции индекса потребительских цен (ИПЦ) вырос до 3%, а затем снова упал до 2,7% в октябре, отчасти из-за неполного сбора данных, вызванного остановкой работы в округе Колумбия, произошедшей той осенью.
Еще Федеральная резервная система:
Отчет о снижении занятости обнуляет ставку ФРС на снижение процентных ставок ФРС в 2026 году столкнется с потрясениями, поскольку экономика разворачивается, Пауэлл уходит Официальный представитель ФРС прогнозирует смелый путь для процентных ставок и ВВП в 2026 году ФРС снижает ставки, поскольку на ключевом декабрьском заседании вырисовываются диссиденты
Между тем, увольнения увеличились, поскольку компании идут на сокращение прибыли, вызванное тарифами, в результате чего уровень безработицы вырос до 4,6% в ноябре по сравнению с 4% в январе и 3,4% в 2023 году.
Рост инфляции этим летом заставил Федеральную резервную систему сдерживаться, к большому огорчению Белого дома, который присоединился к осуждению председателя Пауэлла за сохранение ставок без изменений.
Тем не менее, в сентябре Федеральная резервная система, наконец, смягчилась, снизив ставки на четверть процентного пункта, чтобы поддержать рынок труда. Затем он снова снизил тарифы на октябрьском заседании и еще раз в декабре на фоне оптимизма по поводу того, что влияние тарифов на инфляцию уменьшится. В целом в 2025 году ставки упали на 0,75%, что послужило катализатором для инвесторов ожидать, что более низкие ставки поддержат заимствования (и корпоративные прибыли) в 2026 году.
Шансы на снижение ставки ФРС 20 января уменьшаются
После снижения процентных ставок в декабре Федеральная резервная система заняла относительно агрессивный тон. Он оставил возможность снижения ставок в 2025 году в зависимости от данных, но его точечный график, тщательно отслеживаемый прогноз прогнозов представителей ФРС, предполагает, что еще одно снижение произойдет только в 2026 году.
Неудивительно, что эта перспектива лишила многих надежд на очередное снижение ставок на январском заседании.
Связанный: Прогноз S&P 500 от всех ведущих аналитиков Уолл-стрит на 2026 год
Согласно инструменту FedWatch CME, вероятность очередного снижения ставок на четверть процентного пункта на первом заседании FOMC в 2026 году месяц назад составляла всего 23%.
С тех пор мы получили обновленные данные по инфляции за октябрь, которые показывают, что инфляция снизилась (опять же со звездочкой из-за отсутствия данных), а также уровень безработицы за ноябрь, что указывает на то, что рынок труда продолжает ухудшаться.
«По нашим оценкам, без учета тарифов инфляция продолжает снижаться и сейчас составляет 2,3%», — написали экономисты Goldman Sachs в аналитической записке, которой они поделились со мной. «Перспективы рынка труда менее вдохновляющие, отчасти потому, что нынешнее ускорение производительности поднимает планку того, насколько необходим рост ВВП для создания рабочих мест».
Эта комбинация должна быть умеренной, поскольку более низкая инфляция обеспечивает прикрытие для снижения ставок, что может помочь улучшить рост рабочих мест.
Однако инструмент FedWatch от CME фактически ухудшился: вероятность январского снижения ставки упала до 17,7% по состоянию на 28 декабря.
Доходность 10-летних казначейских облигаций — барометр, используемый компаниями для информирования о том, следует ли им приступать к новым проектам, а банки — для установления ставок по ипотечным кредитам, также не дает уверенности в том, что Федеральная резервная система может их снизить.
Вместо падения доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4,13% с 3,99% в конце ноября, до декабрьского решения FOMC о снижении ставок.
Впереди больше рабочих мест и данных по инфляции
Шансы на очередное снижение ставок в январе невелики, но они могут измениться. Ожидается, что Бюро статистики труда опубликует обновленные данные по инфляции и занятости до голосования членов FOMC в январе.
Ноябрьский отчет по исследованию вакансий и текучести рабочей силы (JOLTS) будет опубликован 7 января. Однако наиболее важными будут декабрьский отчет по безработице 9 января и декабрьский отчет по инфляции ИПЦ 13 января.
Ключевые экономические данные перед заседанием FOMC 28 января: 7 января: Исследование вакансий и текучести рабочей силы (JOLTS) 9 января: Отчет BLS о ситуации в сфере занятости (декабрь) 13 января: Отчет BLS по инфляции CPI (декабрь)
Если безработица продолжит расти и декабрьский индекс потребительских цен подтвердит октябрьский результат (ноябрьский индекс потребительских цен отсутствует из-за карантина), тогда шансы могут склоняться к снижению ставок. Однако если безработица стабилизируется, а инфляция вырастет, у Федеральной резервной системы будут все основания снова оставаться в стороне.
Последний прогноз Goldman Sachs предполагает, что вам, возможно, не стоит питать надежды. Ожидайте только два сокращения за весь 2026 год.
“Мы ожидаем, что ФРС снизит ставку на 50 базисных пунктов, до 3-3,25%”, – написал Goldman Sachs.
Связанный: Аналитик-ветеран сбросил целевую цену акций Nvidia до 2026 года
