Как адвокаты Комиссии по ценным бумагам и биржам, мы можем на собственном опыте засвидетельствовать страх, который испытывают наши клиенты, когда мы сообщаем им, что получили «Уведомление Уэллса» от отдела обеспечения исполнения SEC. Уведомление Уэллса, которое служит гражданским эквивалентом целевого письма большого жюри по уголовным делам, информирует получателей о том, что Отдел готов рекомендовать возбудить против комиссаров иск. Затем предполагаемые ответчики узнают, что у них есть только две недели, чтобы представить письменную защиту или «Представление Уэллса», которое члены комиссии могут прочитать, а могут и не прочитать, и что цена представления состоит в том, что ответчик вынужден признать, что само представление может быть использовано против него в любом последующем разбирательстве. До сих пор едва ли существуют равные условия игры.
7 октября 2025 года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс выступил с речью на 25-й ежегодной конференции А.А. Соммера-младшего по корпоративному праву, ценным бумагам и финансовому праву. Председатель Аткинс высоко оценил ключевую роль процесса Уэллса и то, что его следует рассматривать как расширение надлежащей правовой процедуры и основных конституционных прав, которые играют важную роль в защите граждан от мощного государственного органа, который может стать «полицией, прокурором, судьей, присяжными и палачом в одном лице». Повернув вспять многолетнюю одностороннюю динамику, председатель Аткинс пообещал более открыто делиться фактами, полученными в ходе расследования, предоставить потенциальным корпоративным и индивидуальным ответчикам встречи с высокопоставленными сотрудниками SEC для обсуждения любых возможных действий, удвоить время, отведенное для подачи письменного заявления, и поощрять раннее использование официальных документов для разрешения фактических споров, среди других реформ.
Ну процесс
Как пояснил председатель Аткинс, процесс Уэллса – это механизм, с помощью которого сотрудники правоохранительных органов уведомляют потенциальных ответчиков или обвиняемых о любых обвинениях, а также об основании для обвинений, которые Отдел намерен рекомендовать Комиссии. Затем потенциальным ответчикам или ответчикам предоставляется возможность подать в Комиссию представление, известное как представление Уэллса, в котором они излагают свою позицию по предмету расследования. Как отметил Председатель, заявления Уэллса также предоставляют Комиссии иной и потенциально убедительный взгляд на факты и законы, связанные с этим вопросом.
Сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам не всегда делают все правильно с первого раза, и, как описал председатель, процесс Уэллса является ценным процедурным механизмом, который помогает защититься от ошибок, крайних юридических теорий, дезинформации, предвзятости и конфликтов интересов. Председатель Аткинс выразил надежду, что SEC «сделает все правильно» и что цель SEC – докопаться до истины, чтобы привлечь людей к ответственности, а не играть в «попался».
Открытые файлы: дольше
Помня об этой цели, председатель Аткинс ожидает, что сотрудники по обеспечению соблюдения требований, уведомив Уэллса, предоставят потенциальным ответчикам или ответчикам достаточную информацию, чтобы понять потенциальные обвинения и доказательную базу для этих обвинений, такую как стенограммы показаний и ключевые документы. Президент Аткинс также остановился на сроках презентаций Уэллса, отметив, что сотрудники должны реалистично оценивать сроки презентаций. Он подтвердил, что в дальнейшем сотрудники дадут потенциальным ответчикам или ответчикам как минимум четыре недели на подачу заявлений Уэллса.
Встречи с персоналом
Кроме того, председатель Аткинс отметил, что при своевременном запросе старшие должностные лица правоохранительных органов встретятся с адвокатами защиты, прежде чем дать рекомендации Комиссии. Председатель Аткинс также упомянул процесс «белой книги» как еще одно средство решения проблем, связанных с фактическими или юридическими вопросами в расследовании, особенно в тех случаях, когда потенциальный ответчик или ответчик чувствует себя обязанным публично раскрыть уведомление Wells или сэкономить на расходах на подачу иска Wells.
Сосредоточьтесь на правонарушениях и вреде инвесторам, а не на технических нарушениях.
Председатель Аткинс отметил, что правоохранительная программа Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) представляет собой проявление государственной власти, которая должна сочетаться со справедливым процессом, здравым смыслом, честностью и порядочностью. Ожидается, что в будущем Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) будет расследовать дела о реальном вреде и правонарушениях и по-другому рассматривать случаи доброкачественных или невинных действий.
Избежать дальнейшего ущерба акционерам
Председатель Аткинс отметил, что процессы должны гарантировать, что Комиссия по ценным бумагам и биржам будет стремиться налагать санкции и другие меры по исправлению положения, которые соответствующим образом адаптированы к рассматриваемому неправомерному поведению, в рамках юридических ограничений и без увеличения вреда для акционеров.
Заключение
Как знает любой опытный руководитель или адвокат, даже слуха о том, что компания или высокопоставленное должностное лицо получила уведомление Уэллса, достаточно, чтобы вызвать падение курса акций, поэтому крайне важно, чтобы защита сделала все возможное, чтобы убедить персонал и Комиссию в том, что никаких действий не требуется до того, как дело станет достоянием общественности. Учитывая изменения президента Аткинса, адвокату защиты важно учитывать следующее:
Открыто консультируйтесь с персоналом по поводу фактов и рассмотрите «белую книгу» в начале расследования, чтобы помочь прийти к общему пониманию ключевых фактов и попытаться закрыть дела, которые в лучшем случае являются незначительными техническими нарушениями. Попросите просмотреть материалы расследования, чтобы лучше обучить вашу защиту. Попросите о встрече с высшим руководством до того, как будет выпущено уведомление Wells. Пожалуйста, запросите достаточно времени (не менее 4 недель) для подготовки презентации Уэллса.
В своем выступлении председатель Аткинс продолжил отмечать отход от некоторых практик предыдущей администрации и акцент на правоприменительном отделе, который обеспечивает соблюдение федеральных законов о ценных бумагах справедливо и прозрачно. Президент только что предоставил защите важные новые инструменты, которые сделают их более сильными и эффективными защитниками; Сейчас самое время их использовать.
Мнения, выраженные в комментариях Fortune.com, являются исключительно точкой зрения их авторов и не обязательно отражают мнения и убеждения Fortune.
