Цена акций GSK (LSE: GSK) резко выросла с момента публикации результатов за 2025 год 4 февраля. Однако, по моему мнению, рынок все еще серьезно недооценивает улучшающиеся фундаментальные показатели фармацевтического гиганта и его потенциал долгосрочной прибыли.
Группа обеспечивает устойчивый рост производства специализированных лекарств и вакцин, чему способствует растущая прибыль и сильная генерация денежных средств.
Итак, как далеко, я думаю, зайдут акции?
Источник изображения: Getty Images
Сильный рост прибыли
Рост прибыли («прибыли») в конечном итоге является тем, что определяет цену акций любой компании в долгосрочной перспективе. Риском для GSK являются судебные разбирательства, связанные с любыми ее продуктами, рассмотрение которых может оказаться дорогостоящим. Тем не менее, компания прогнозирует рост основной операционной прибыли на 7-9% в этом году и объем продаж на сумму более 40 миллиардов фунтов стерлингов к 2031 году.
Крупнейшим драйвером, вероятно, останется подразделение специальных лекарственных средств, рост которого в 2025 году составил 17% в годовом исчислении. Что наиболее важно для долгосрочных перспектив GSK, это подразделение является прибыльным и быстрорастущим. Это также имеет решающее значение для ее репозиционирования после выделения Haleon в 2022 году. Фокус GSK как чисто фармацевтического бизнеса и бизнеса по производству вакцин означает более чистую структуру, которая должна обеспечить более высокую прибыль и более предсказуемую генерацию денежных средств.
Между тем, портфель продуктов, связанных с ВИЧ, остается крупным источником прибыли с сильной лояльностью к бренду и длительным производственным циклом. Продажи выросли на 11% в годовом исчислении до 7,7 млрд фунтов стерлингов, причем основными драйверами будущего роста стали лечение длительного действия и доконтактная профилактика (лекарства, принимаемые до того, как кто-то подвергся воздействию ВИЧ).
В долгосрочной перспективе темпы развития онкологических препаратов ускоряются: в прошлом году FDA получило пять одобрений. В этом году ожидается два новых одобрения: бепировирсен для лечения хронического гепатита В и тебипенем для лечения осложненных инфекций мочевыводящих путей.
Каковы были результаты?
Оборот вырос на 7% до 32 667 миллионов фунтов стерлингов, в результате чего основная операционная прибыль выросла на 11% до 9 783 миллионов фунтов стерлингов. Это отразило сильный импульс в сфере специальных лекарств и вакцин, подкрепленный более высокими доходами от роялти и упорядоченным реинвестированием в развитие портфеля НИОКР.
Основная операционная маржа увеличилась на 1,1 процентного пункта в годовом исчислении до 29,9%. Это было обусловлено сдвигом структуры в сторону более высокодоходных специализированных лекарств и вакцин, а также продолжающимся операционным рычагом. Базовая прибыль на акцию выросла на 12% до 172 пенсов.
Денежные средства, полученные от операционной деятельности, увеличились на 14% до 8 943 миллионов фунтов стерлингов. Это подчеркивает сильную конверсию денежных средств группы и само по себе может стать важным драйвером роста.
Насколько высоко может подняться акция?
Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) определяет, где акции должны торговаться, прогнозируя будущие денежные потоки и «дисконтируя» их до сегодняшнего дня. Модели DCF аналитиков различаются (некоторые более консервативны, чем моя, другие менее) в зависимости от используемых переменных.
Однако, исходя из моих предположений DCF (включая ставку дисконтирования 7,2%), акции GSK могут быть недооценены на 50% при их текущей цене в £22,13.
Это означает, что «справедливая стоимость» составляет около 44,26 фунтов стерлингов за акцию, что вдвое больше, чем акции торгуются сегодня.
Разрыв между ценой и стоимостью GSK имеет решающее значение для долгосрочных инвесторов. Это связано с тем, что цены на активы со временем имеют тенденцию приближаться к своей справедливой стоимости.
Следовательно, огромный разрыв здесь предполагает потенциально прекрасную возможность для покупки, которую стоит рассмотреть сегодня, если предположения DCF оправдаются.
Мое инвестиционное видение
Учитывая крайнюю недооцененность DCF и хорошие перспективы роста прибыли, я вскоре увеличим свою долю в акциях.
Я также считаю, что акции заслуживают внимания других инвесторов по тем же причинам.
