Источник изображения: Getty Images
Сегодня в полдень (9 октября) цена акций HSBC (LSE:HSBA) упала примерно на 5% после того, как вторая по величине компания из индекса FTSE 100 объявила о планах выкупа миноритарных акционеров Hang Seng Bank. Ему уже принадлежит 63,5% финансовой компании, акции которой котируются на Гонконгской фондовой бирже.
Это не дешево
HSBC предлагает заплатить на 30% больше, чем цена акций до объявления. Это означает, что стоимость сделки, вероятно, составит 13,6 миллиарда долларов. Чтобы помочь оплатить это, компания приостановит обратный выкуп акций на следующие три квартала.
Цена покупки мне определенно кажется высокой. Это эквивалентно 1,8-кратной балансовой стоимости Hang Seng Bank. Для сравнения, соотношение цены и балансовой стоимости акций HSBC в настоящее время равно единице.
И судя по текущей реакции рынка, инвесторы обеспокоены. Эндрю Кумбс, один из аналитиков Citi, написал: «Хотя стратегическая логика убедительна и кажется в целом разумным использованием капитала, мы ожидаем, что инвесторы зададутся вопросом, почему именно сейчас и по такой цене».
Падение рыночной капитализации HSBC практически равно стоимости сделки. Как будто инвесторы не оценили миноритарную долю, которую они собираются купить. Мне это кажется немного глупым.
Однако опытные инвесторы знают, что краткосрочные движения цен следует игнорировать, особенно когда (как в данном случае) в основном бизнесе ничего фундаментально не изменилось.
Возможная возможность
Но сейчас самое время воспользоваться преимуществом и рассмотреть возможность приобретения доли в качественной компании, которая на 5% дешевле, чем вчера.
До сегодняшнего дня, по данным Лондонской фондовой биржи, HSBC занимал четвертое место по соотношению цены и прибыли среди пяти банков из списка FTSE 100.
И высочайшая производительность. Конечно, нет никаких гарантий, что так будет продолжаться. Но у банка есть заявленное стремление возвращать акционерам 50% прибыли на акцию (EPS) в виде дивидендов каждый год.
Более пристальный взгляд на финансовую мощь HSBC показывает, что сделка с Hang Seng Bank совершенно несущественна. По состоянию на 30 июня на балансе группы было $1,7 трлн депозитов клиентов и $982 млрд кредитов. А за первые шесть месяцев 2025 года (H125) прибыль после уплаты налогов составила $12,4 млрд.
Плюсы и минусы
Но есть некоторые вещи, на которые стоит обратить внимание. В первой половине 2025 года чистая процентная маржа составила 1,57% по сравнению с 1,62% за тот же период 2024 года. Разводненная прибыль на акцию также была ниже.
Банки выступают в качестве барометра здоровья всей экономики. Любой признак значительного глобального замедления, и я уверен, что цена акций HSBC пострадает. Но, осуществляя свою деятельность на 57 рынках, компания имеет поистине глобальный охват, что должно дать ей некоторую защиту от изолированных проблем, специфичных для конкретной страны.
По данным McKinsey & Company, мировые банки генерируют рентабельность собственного капитала (RoTE) в размере 11,7%. Но у HSBC дела обстоят лучше. В 2024 году его RoTE составит 14,6% (16% без учета существенных показателей). И они стремятся к возвращению «среднего подросткового возраста» в 2025-2027 годах. Эти результаты поддерживаются постоянным стремлением к повышению эффективности, которое, как ожидается, приведет к ежегодной экономии затрат в размере 1,5 миллиарда долларов США к 2026 году.
Исходя из этого, я думаю, что инвесторы могли бы рассмотреть возможность воспользоваться текущим снижением цен на акции и рассмотреть возможность добавления акций в свои долгосрочные портфели.
