Источник изображения: Getty Images
International Consolidated Airlines Group (LSE: IAG) на данный момент кажется мне явно недооцененной возможностью.
Акции по-прежнему торгуются так, как если бы группа, известная как IAG, была хрупкой компанией, восстанавливающейся после пандемии, а не структурно улучшенным и генерирующим денежные средства оператором.
Я думаю, что для инвесторов, желающих выйти за рамки этой постоянной скидки, цена все еще недооценивает потенциал прибыли группы.
Так сколько же на самом деле могут стоить акции?
Каковы основные источники прибыли?
Движущей силой долгосрочного роста цены акций любой компании является рост доходов («прибыли»).
Ключевой риск для IAG заключается в том, что ее прибыль будет ограничена агрессивными ближнемагистральными бюджетными авиакомпаниями и растущей конкуренцией на дальнемагистральных рейсах. Однако консенсус-прогноз аналитиков заключается в том, что его прибыль будет расти в среднем на 5,2% ежегодно до конца 2028 года.
Эта стабильная траектория доходов поддерживается несколькими структурными факторами. IAG продолжает получать выгоду от стабильного спроса на междугородную связь, который в отчетах за девять месяцев 2025 года охарактеризован как «сильный» во всей сети.
Операционная рационализация, включая модернизацию автопарка, помогла увеличить операционную рентабельность до 22% за девять месяцев. Еще больше этого произойдет, и в этом и следующем году появятся новые обновления автопарка. Кроме того, его укрепленный баланс (с чистым левереджем всего в 0,8 раза) и восстановление денежных потоков позволяют увеличить инвестиции в более высокодоходные маршруты.
Как развивались последние результаты?
По результатам девяти месяцев выручка выросла на 4,9% в годовом исчислении до 25,23 млрд евро (21,96 млрд фунтов стерлингов), чему способствовал устойчивый спрос на междугородную связь по всей сети. Операционная прибыль выросла на 18% до 3,93 млрд евро, что подчеркивает преимущества модернизации автопарка и рационализации эксплуатации.
Прибыль до налогообложения выросла на 22% до 3,62 млрд евро, а скорректированная прибыль на акцию выросла на 27% до 55,5 центов евро. По моему мнению, эти цифры подчеркивают улучшение прибыльности и усиливают структурные факторы, лежащие в основе консенсусного прогноза прибыли.
IAG подтвердила свои среднесрочные амбиции, определенные как следующие 3–5 лет, по операционной рентабельности от 12% до 15% (по сравнению с 13,8% в 2024 году).
Сколько на самом деле стоят акции?
По моему опыту бывшего старшего трейдера инвестиционного банка, модель дисконтированных денежных потоков (DCF) является оптимальным способом определения истинной стоимости акций.
Оценивает «справедливую стоимость» акций путем прогнозирования будущих денежных потоков компании, которые отражают консенсус-прогнозы роста прибыли. Затем он «дисконтирует» их к сегодняшнему дню, используя ставку, отражающую риск владения акциями. По существу, он производит чистую и независимую оценку, на которую не влияют завышение или занижение оценки в деловом секторе.
Модель DCF некоторых аналитиков более медвежья, чем моя, а некоторые — более бычья, в зависимости от используемых данных. Однако, исходя из моих предположений относительно ФРС (включая ставку дисконтирования 10,1%), IAG недооценен на 39% при текущей цене в 4,13 фунта стерлингов.
Таким образом, ее справедливая стоимость может тайно составлять около 6,77 фунтов стерлингов за акцию.
И поскольку цены на активы со временем обычно приближаются к своей справедливой стоимости, это предполагает потенциально отличную возможность для покупки, которую стоит рассмотреть сегодня, если эта модель окажется верной.
Мое инвестиционное видение
На мой взгляд, более сильный баланс IAG, улучшение рентабельности и стабильные перспективы прибыли делают разрыв в оценке трудно игнорировать.
Для меня авиационная отрасль несет в себе больший риск, чем мне хотелось бы на данном этапе моего инвестиционного цикла. Я присматриваюсь к нескольким акциям с высокими дивидендами, которые также имеют значительные различия в оценке.
Однако инвесторы, менее склонные к риску, могут счесть нынешнюю скидку привлекательной возможностью для изучения.
