28 января 2026 года золото достигло рекордного максимума в $5589 за унцию. По состоянию на 19 марта оно торгуется всего по $4551. Это падение примерно на 18,5% менее чем за два месяца, и оно продолжает снижаться.
Распродажа уже затянулась до семи сессий подряд, что является самой продолжительной полосой неудач с 2023 года. Для металла, который к 2025 году вырос на 65% и имел репутацию основного актива-убежища, у каждого инвестора возникает один и тот же вопрос: что случилось?
Ответ сводится к трем сходящимся силам: Федеральная резервная система, которая стала более воинственной, война на Ближнем Востоке, которая разжигает инфляцию вместо бегства в безопасные места, и доллар, который выигрывает в перетягивании каната по поводу того, куда направляется глобальный капитал, когда овладевает страх.
Почему падение цены на золото ускоряется после решения ФРС
Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений 18 марта, оставив ставку по федеральным фондам неизменной между 3,5% и 3,75%. Это было то, чего многие ожидали. Что рынки не полностью учли, так это то, насколько агрессивным будет тон.
Председатель Джером Пауэлл признал, что продолжающийся конфликт с Ираном резко повышает цены на нефть и газ, повышая риск новой инфляции в то время, когда Федеральная резервная система должна была смягчать свою политику.
В сводке экономических прогнозов Федеральной резервной системы теперь показан средний прогноз всего одного снижения ставок в 2026 году, который не изменился по сравнению с декабрем, и является признаком того, что любой краткосрочный цикл смягчения по существу исключен.
Еще золото:
Золото и серебро растут после рекордного падения, показывая технический сигнал Падение серебра и золота вызвало масштабный обвал акций горнодобывающих компанийJ.P. Морган пересмотрел целевую цену на золото на 2026 год
Это важно для золота в прямом и понятном смысле. Золото не приносит процентов. Когда стоимость заимствований остается высокой, а реальная доходность растет, хранение металла становится все более дорогим по сравнению с приносящими доход альтернативами, такими как казначейские облигации.
Поскольку в последние недели ожидания снижения ставок испарились, один из основных попутных ветров для золота превратился в встречный ветер.
Почему золото падает, хотя опасения войны на Ближнем Востоке растут
Нападения США и Израиля на Иран, продолжающиеся уже третью неделю, нарушили работу Ормузского пролива и привели к росту цен на нефть более чем на 40% с момента начала конфликта. Нефть марки Brent поднялась выше $108 за баррель. WTI торгуется около $96. Энергетический шок реален и подогревает инфляционные ожидания во всем мире.
Это парадокс, с которым сталкиваются инвесторы в золото: бушующая война на Ближнем Востоке обычно направляет деньги в активы-убежища. Вместо этого война делает золото менее привлекательным, уменьшая вероятность снижения ставок. По сути, энергетический шок дал ФРС повод сохранять жесткую политику, а сохранение жесткой политики плохо сказывается на слитках.
Здесь действует вторичная динамика. Аналитики описывают недавние продажи как бегство к ликвидности, а не бегство от риска.
Когда рыночные распродажи ускоряются, распродаются даже такие активы, как золото. Инвесторы продают то, что могут, а не только то, что хотят. Золото, которое резко выросло в 2026 году, имело множество встроенных прибылей, которые можно было вернуть.
Что сейчас движет распродажей золота: Федеральная резервная система сигнализировала только об одном снижении ставок в 2026 году, устранив ключевой попутный ветер для неработающих активов. Нефть выше 100 долларов за баррель разжигает опасения по поводу инфляции, давая Федеральной резервной системе повод сохранять ограничительные меры. Укрепление доллара делает золото более дорогим для покупателей всех других валют.
Структурный аргумент в пользу золота не рухнул. Центральные банки покупают на высоких уровнях уже три года подряд.
JP Morgan сохраняет целевую цену на конец 2026 года на уровне $6300 за унцию. Deutsche Bank поддерживает 6000 долларов. Ни один из банков не изменил эти цели, несмотря на недавнюю коррекцию. Оба рассматривают текущий откат как тактическое событие в рамках структурного бычьего рынка, вызванное временным макроэкономическим давлением, а не изменением основного прогноза спроса.
Финансовый директор/Будущие публикации через Getty Images
Уровень $4800 внимательно рассматривается как краткосрочная поддержка. 50-дневная скользящая средняя золота упала 18 марта, и дальнейшее снижение возможно, если данные по инфляции заставят Федеральную резервную систему занять еще более ограничительную позицию.
Эта динамика характерна не только для этого эпизода. Оно возникло в марте 2020 года и снова во время тарифного шока в апреле 2025 года, когда золото ненадолго упало, а затем резко восстановилось после того, как начальная волна вынужденных продаж рассеялась.
Можно ли купить золото после ликвидации?
Бычий рынок, который поднял золото с $2600 до более чем $5500 за 12 месяцев, был построен на реальных структурных основах: тенденциях дедолларизации, бюджетном дефиците США и устойчивом накоплении центральных банков. Ничего из этого не изменилось.
Доллар сейчас растет. Макролента тугая. Но золото восстановилось после более резкого падения, и те же силы, которые способствовали ралли на 65% в 2025 году, никуда не делись.
На данный момент главным является макролента. И макролента говорит: ставки растут, доллар растет, золото падает.
Связанный: Миллиардер Рэй Далио сделал убедительное заявление о золоте
