Федеральная резервная система, правительственное учреждение, ответственное за поддержание стабильности экономики США, устанавливает ставку по федеральным фондам. Это диапазон процентных ставок, которые банки взимают за предоставление денег друг другу на ночь. Несмотря на свою специфику, ставка по федеральным фондам используется в качестве ориентира почти для всех остальных процентных ставок в Соединенных Штатах, включая ставку, которую вы платите по кредитной карте, ипотеке и автокредиту, а также ставку, которую вы зарабатываете на своем высокодоходном сберегательном счете. Когда ставка по федеральным фондам повышается, другие процентные ставки повышаются, а когда она снижается, другие процентные ставки также снижаются.
Федеральная резервная система периодически меняет ставку по федеральным фондам в ответ на экономические данные, особенно данные об изменениях цен (инфляция) и занятости (уровень безработицы).
Так что же такое нейтральный тип? Этот термин вы довольно часто слышите в дискуссиях о двойном мандате Федеральной резервной системы: удержании инфляции на уровне около 2% в год и максимизации уровня занятости в стране. Вот все, что вам нужно знать о теоретической, постоянно меняющейся процентной ставке, известной как нейтральная ставка.
Что такое нейтральная ставка простыми словами?
Нейтральная процентная ставка — это теоретическая базовая процентная ставка, которая будет поддерживать здоровую экономику за счет максимизации занятости и поддержания инфляции на уровне около 2% в год.
Краткие сведения о нейтральной ставке Нейтральная ставка — это теоретическая ставка Федерального фонда, которая способствует максимальной занятости и стабильной инфляции (2% в год). Нейтральная ставка, также называемая естественной ставкой, обозначается переменной r* (r-звезда). Федеральная резервная система использует нейтральную ставку в качестве теоретической отправной точки для принятия решений по денежно-кредитной политике (т. е. повышать, понижать или поддерживать ставку по федеральным фондам). Когда Федеральная резервная система устанавливает ставку по федеральным фондам ниже нейтральной, это стимулирует расходы и заимствования. Когда Федеральная резервная система устанавливает ставку по федеральным фондам выше нейтральной, это препятствует расходам и займам, что замедляет экономическую активность.
По теме: Что такое Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) и чем он занимается?
Как ФРС устанавливает процентные ставки по отношению к нейтральной ставке?
Когда инфляция превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%, Федеральная резервная система может установить ставку по федеральным фондам выше нейтральной ставки, чтобы ограничить экономическую активность. И наоборот, если безработица слишком высока, Федеральная резервная система может установить ставку по федеральным фондам ниже нейтральной, чтобы стимулировать заимствования, расходы и найм сотрудников для стимулирования экономического роста.
По словам Мэри Хелен Гиллеспи из TheStreet, «приближающаяся к нейтральной ставка по федеральным фондам означает, что базовая процентная ставка ФРС не стимулирует и не сдерживает экономический рост».
Как Федеральная резервная система рассчитывает нейтральную ставку?
На протяжении многих лет Федеральная резервная система использовала несколько моделей для расчета теоретической нейтральной ставки:
Модель Лаубаха-Вильямса, представленная в 2003 году, использует реальный ВВП, инфляцию и ставку по федеральным фондам для определения нейтральной ставки. Модель Холстона-Лаубаха-Вильямса, представленная в 2017 году, включает дополнительные экономические данные из Канады и Европы для оценки нейтральной ставки для каждого региона. Обновленная версия модели Холстона-Лаубаха-Вильямса, представленная в 2023 году для учета последствий пандемии COVID-19, включает данные о волатильности и шоках предложения, чтобы добавить больше нюансов в расчет нейтральной ставки.
Федеральная резервная система изучает каждую из этих моделей, а также другие данные об экономических тенденциях, чтобы установить ставку по федеральным фондам с конечной целью сократить разрыв между ними для создания и поддержания стабильной экономики, что гораздо легче сказать, чем сделать, потому что экономика часто намного сложнее, чем показывают доступные данные.
По теме: Что такое Совет управляющих Федеральной резервной системы? Что ты делаешь?
Почему нейтральная ставка меняется со временем?
Нейтральная ставка колеблется с течением времени в ответ на появляющуюся информацию. Экономические данные используются для оценки нейтральной ставки, поэтому при изменении данных по инфляции (часто измеряемой индексом потребительских цен или индексом цен производителей) и данных о ВВП теоретическая нейтральная процентная ставка также меняется.
Другими словами, нейтральная ставка — это движущаяся экономическая цель, находящаяся в центре процесса принятия решений Федеральной резервной системой.
Каково происхождение нейтрального типа?
Концепция нейтральной процентной ставки восходит к 1898 году, когда Кнут Викселль, шведский экономист, определил этот термин как «определенную процентную ставку по кредитам, которая нейтральна по отношению к ценам на сырьевые товары и не имеет тенденции к их повышению или понижению».
Несколько десятилетий спустя Дж. М. Кейнс, тезка «кейнсианской экономики», включил обсуждение этой концепции (которую он назвал естественной процентной ставкой) в свою книгу 1930 года «Трактат о деньгах».
Однако этот термин в течение некоторого времени не входил в популярное использование в отношении американской экономической политики, поскольку установление процентных ставок не стало центром внимания американской денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы до тех пор, пока намного позже в 20-м веке, когда ставка по федеральным фондам стала основным рычагом Федеральной резервной системы, используемым для влияния на инфляцию и занятость.
Критика теории нейтральной ставки
По мнению Энрико Серджио Левреро, профессора экономики из Италии, идея нейтральной ставки имеет свои недостатки. В статье для Института нового экономического мышления Левреро заявляет, что «оценки NRI вводят в заблуждение как эмпирически, так и теоретически, а денежно-кредитная политика не является нейтральной, главным образом потому, что она может влиять на разделение профицита между различными классами и социальными группами». Более того, утверждает он, опора на оценки нейтральной ставки привела к «асимметричным эффектам и задержкам в передаче денежно-кредитной политики».
