Источник изображения: Getty Images
Инвесторам часто следует с осторожностью относиться к акциям с дивидендной доходностью 9%. Однако Тейлор Уимпи (LSE:TW) придерживается необычной политики, которая делает его дистрибутивы необычайно устойчивыми.
В результате компании в значительной степени удалось сохранить прибыль акционерам на слабом рынке недвижимости. Но даже в случае пассивного дохода акции — это нечто большее, чем дивиденды.
Постоянные дивиденды
Более высокие процентные ставки привели к резкому падению дивидендов британских домостроителей. Bellway (-58%), Berkeley Group (-83%) и Persimmon (-74%) значительно сократили цены с 2022 года.
Напротив, дивиденды Тейлора Уимпи почти точно такие же, как и три года назад. В контексте того, что происходит в отрасли в целом, это выдающееся достижение.
Причина в том, что Тейлор Уимпи имеет уникальную дивидендную политику. Вместо того, чтобы возвращать акционерам денежные средства на основе своей прибыли (как это делает большинство компаний), она делает это на основе своих активов.
Это создает гораздо более стабильный поток доходов для инвесторов. Но это может означать, что компания платит больше, чем зарабатывает, и именно это и происходит в последние годы.
Именно поэтому я ожидаю, что дивиденды будут относительно устойчивыми в 2026 году. Даже если рынок жилья останется в депрессии, у компании есть множество активов, которые должны поддержать прибыль акционеров.
На самом деле, я думаю, что это может продолжаться и после 2026 года. И пока дивиденды продолжают поступать, нужно ли инвесторам, ищущим пассивный доход, беспокоиться о чем-то еще?
Инвестировать
Любой, кто хочет получить ответ на этот вопрос, может выбирать между развернутым и кратким ответом. Длинный ответ: «Да», и короткий ответ: «Да».
Тейлор Уимпи раздавал больше, чем зарабатывал, но деньги нужно откуда-то брать. И эффект отразился на балансе компании.
У компании нет проблем с долгами или чего-то в этом роде. Но его балансовая стоимость (разница между его активами и пассивами) в последние годы падает.
Другими словами, в последние несколько лет бизнес вел себя как айсберг, который (очень) медленно тает. По сути, компания финансировала свои дивиденды за счет продажи своих активов.
Тот факт, что акции торгуются с соотношением цены к балансовой стоимости (P/B) менее 1, означает, что это имеет смысл. Но это не может продолжаться вечно, и инвесторам следует надеяться, что ситуация улучшится в какой-то момент в будущем.
Хотя компания Taylor Wimpey сохранила дивиденды, на фондовом рынке ее балансовая стоимость упала. И именно поэтому цена акций упала на 40% за последние четыре года.
Высокий риск, высокая награда?
Уникальная дивидендная политика Тейлора Уимпи сделала его более продолжительным источником пассивного дохода, чем у других домостроителей. Но акционеры не могут просто игнорировать происхождение этих денег.
Если рано или поздно ситуация не улучшится, дивидендная политика ускорит спад компании. А это, в конечном счете, не приносит большой пользы инвесторам, какими бы ни были их амбиции.
Я считаю, что рынок недвижимости Великобритании является многообещающим направлением для изучения инвесторами. Но я ищу другое имя для своего портфолио.
