Источник изображения: Getty Images
Некоторое время назад я владел акциями Greggs (LSE:GRG) в своем портфеле ISA. Я был большим поклонником этого бренда и часто ходил в местный ресторан Greggs, чтобы выпить кофе и коробку салата, а затем каким-то образом уходил с котлетой из солонины и пончиком с джемом. Не судите пожалуйста (я с Севера).
Цена акций пекарни в индексе FTSE 250 росла в течение многих лет, поскольку магазины Greggs открывались в аэропортах, торговых парках, вокзалах и станциях техобслуживания на автомагистралях. По сути, везде, где люди были в движении.
С начала 2010 года по август 2024 года цена акций выросла почти на 700%. Доходы также перетекли к акционерам, и специальные дивиденды в дополнение к обычным выплатам стали нормой.
Руководство объявило о планах расширения до более чем 3000 магазинов по всей Великобритании по сравнению с менее чем 1500 в конце 2010 года. Все шло очень хорошо.
Потом это произошло…
Очень быстро в прошлом году ситуация начала меняться, и именно в этот период у меня появились сомнения по поводу инвестирования. В октябре 2024 года новый канцлер Рэйчел Ривз объявила об увеличении взносов работодателей в систему национального страхования. Для компании Greggs, у которой больше магазинов, чем у McDonald’s, и где работает около 32 000 человек, это будет стоить на десятки миллионов больше каждый год.
Ладно, подумал я, не круто. Но у компании есть ценовая власть, и она может частично компенсировать это, добавив несколько центов к своей пище. Генеральный директор Ройзин Карри в то время оставался оптимистичным, заявив: «Наш план развития магазинов, наши инвестиции в цепочку поставок — ничего из этого не меняется. Мы абсолютно по-прежнему привержены росту».
Ривз заявил, что это был «разовый бюджет в парламенте, призванный стереть все с лица земли», поставив государственные финансы «вновь на прочную основу». Однако я пришел к убеждению, что высокие налоги на бизнес для финансирования дополнительных государственных расходов не приведут к экономическому росту. Совсем наоборот.
Он опасался, что за этим последует сокращение рабочих мест, что повлечет за собой уменьшение посещаемости розничных продавцов. Учитывая, что в начале 2025 года акции Greggs все еще имели премию за рост, я решил выйти из своей позиции.
Это был счастливый случай, потому что с тех пор цена акций упала на 40%!
Медленный рост
Действительно, Greggs пережила замедление роста на фоне ухудшения ситуации на рынке. В октябре компания сообщила об увеличении продаж в третьем квартале на 6,1%, однако сопоставимые продажи выросли лишь на 1,5%.
Это огромный спад по сравнению с предыдущими годами, и ожидается, что операционная прибыль за весь год будет немного ниже, чем прошлогодние 195 миллионов фунтов стерлингов.
Между тем, государственные финансы находятся не на твердой основе. Ничего подобного. Более того, Ривз может даже предложить большее повышение налогов позднее в этом месяце в осеннем бюджете. Это рискует оказать дальнейшее давление на хрупкую экономику (безработица в Великобритании только что достигла самого высокого уровня за четыре года).
Рассмотрение действия
Очевидно, что в настоящий момент над акциями Greggs нависли большие темные тучи. Но, похоже, пессимизм зашел слишком далеко. Форвардное соотношение цены и прибыли сейчас составляет всего 12, а дивидендная доходность составляет 4,4%.
Кажется, это хорошая цена для хорошо зарекомендовавшего себя бренда с солидной прибылью (по отраслевым стандартам). План развития магазина все еще существует.
Я думаю, что для терпеливых инвесторов, готовых смотреть на долгосрочную перспективу, акции Greggs заслуживают более пристального внимания. Он может принести лучшую на рынке прибыль при текущей цене в 1553 пенса.
