Источник изображения: Getty Images
Акции Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) выросли на 43% за последние шесть месяцев. А поскольку фунт практически стабилен по отношению к доллару в течение этого периода, это означает, что 10 000 фунтов стерлингов, вложенные тогда, сегодня будут стоить около 14 300 фунтов стерлингов.
AMD, как известно, ни в коем случае не является самой прибыльной акцией в секторе, ориентированном на искусственный интеллект, но она по-прежнему показывает очень хорошие результаты. Так что же произошло?
Выдающийся конкурент
Клиенты гипермасштабируемых компаний — такие компании, как Alphabet, Meta и Amazon, которые строят огромные центры обработки данных с искусственным интеллектом — рассматривают AMD как надежный второй после Nvidia поставщик ускорителей для центров обработки данных.
Ее рыночная доля варьируется в зависимости от продукта, но в важной сфере (графические процессоры для центров обработки данных) ее доля выражается только однозначным числом. В целом, по всем чипам, его доля рынка, измеряемая двузначными числами, невелика. Но помните, это огромный рынок. И это перешло и на финансовые данные.
В третьем квартале 2025 года выручка центров обработки данных AMD выросла на 34% по сравнению с предыдущим кварталом до $4,3 млрд, а операционная прибыль выросла на 793% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $1,1 млрд. Чип MI300 получил быстрое распространение с момента его запуска в конце 2023 года.
В то же время продолжающиеся ограничения поставок Nvidia означали, что клиенты облачных технологий активно искали альтернативы. Даже скромное проникновение AMD на рынок ускорителей приносит огромную прибыль, поскольку рентабельность графических процессоров намного выше, чем у традиционных процессоров.
Заглядывая в будущее, многие ожидают, что предстоящая серия MI400 будет запущена в 2026 году с вариантами, оптимизированными как для обучения, так и для вывода.
На самом деле, это не бросит вызов доминированию Nvidia в области графических процессоров, но ожидается, что сегмент инфраструктуры искусственного интеллекта будет расти в среднем на 42% до 2029 года. Любое увеличение доли рынка является огромным, если перевести его в прибыль.
Это хорошее соотношение цены и качества?
Оценка AMD остается относительно привлекательной, но она зависит от того, как интерпретируются показатели. Его стоимость в 51 раз превышает форвардную прибыль за 2025 финансовый год, который только что закончился. Показатель на ближайшие 12 месяцев приближается к 32 раза.
Среднесрочный рост доходов фактически составляет 45% в год. Принимая это во внимание, мы получили бы коэффициент цена-прибыль-рост (PEG) значительно ниже единицы и значительно ниже среднего показателя по отрасли, равного 1,7.
Однако лучшее сравнение — с Nvidia. Его акции торгуются по цене, в 39,5 раз превышающей прибыль за 2026 финансовый год (2026 финансовый год заканчивается в марте). Показатель на ближайшие 12 месяцев приближается к 24,4 раза.
Между тем, среднесрочный рост прибыли составляет 37% ежегодно. Это также дает нам глубоко недооцененный коэффициент PEG, когда мы используем коэффициент P/E за 12 месяцев.
Таким образом, с точки зрения оценки он на самом деле довольно близок к своему аналогу. Оба имеют соотношение ПЭГ от 0,6 до 0,7, что обычно указывает на хорошее значение.
Окончательный результат
Лично мое предпочтение остается за Nvidia. Компания занимается столь многими вопросами искусственного интеллекта, что ее долгосрочное ценностное предложение выходит далеко за рамки продажи оборудования. Он, несомненно, будет играть ведущую роль, например, в развертывании робототехники.
AMD остается привлекательным конкурентом, но набор ее возможностей уже, и для большинства крупномасштабных задач искусственного интеллекта графические процессоры Nvidia остаются выбором по умолчанию.
Я думаю, что оба действия заслуживают внимания.
