Источник изображения: Getty Images
Большой дивидендный доход может стать прекрасной возможностью. Но это также может быть признаком того, что другие инвесторы чем-то обеспокоены.
Хорошим примером является компания Legal & General (LSE:LGEN). Прибыльность акций составляет 8,4%, но инвесторам следует задаться вопросом, почему?
Возврат
Пять лет назад акции Legal & General торговались по 296 пенсов. С тех пор инвесторы получили дивиденды в размере 98,28 пенсов на акцию. К сожалению, акции упали на 36,3 пенса. Таким образом, чистая прибыль составляет 61,98 пенса, или около 21%, что значительно ниже среднего показателя FTSE 100.
Почему это? Одна из причин заключается в том, что балансовая стоимость компании (разница между ее активами и обязательствами) падает.
Большая часть этого является прямым следствием дивидендов. Когда компания возвращает деньги инвесторам, эти активы уходят с баланса.
В 2025 году Legal & General выплатила дивиденды на сумму 1,25 миллиарда фунтов стерлингов. Балансовая стоимость компании упала с £3,51 млрд до £2,31 млрд.
Дело в том, что стоимость этой компании превышает ее балансовую стоимость. Инвесторам также следует рассмотреть так называемую контрактную маржу поставок (CSM).
Контрактная маржа поставки
Когда Legal & General заключает аннуитетный контракт, она получает премии авансом. Но они не сразу появляются на вашем балансе. Доходы добавляются в течение срока действия полиса. Каждый год появляется немного больше, пока инвестиции компании опережают выплаты.
CSM — это депозит прибыли, который будет добавлен в будущем. И изменение в этом так же важно, как и балансовая стоимость. В 2025 году эта цифра фактически вырастет на 200 миллионов фунтов стерлингов. И это несмотря на то, что Legal & General перевела на свой баланс около 1 млрд фунтов стерлингов в виде операционной прибыли.
Если это звучит сложно, хорошо. И есть еще многое, что следует учитывать с точки зрения процентных ставок и корректировок рисков. Однако именно по этой причине дивидендная доходность настолько высока. Инвесторы могут рассматривать это как компенсацию за определенные риски, которые трудно оценить.
Подписка и инвестиции
В некотором смысле страховая деятельность Legal & General похожа на ее акции. Оба включают процесс получения оплаты за принятие риска. Деятельность компании предполагает выплату премий для принятия на себя будущих обязательств. И вам предстоит определить, стоит оно того или нет.
Нечто подобное происходит и с инвесторами. Любой, кто покупает акции Legal & General, получает дивиденды в обмен на владение частью бизнеса. Задача инвестора – определить, стоит оно того или нет. А это предполагает оценку многих вещей.
К ним относятся изменения процентных ставок и влияние увеличения продолжительности жизни людей. Но их очень сложно оценить. Это во многом причина того, что дивидендная доходность высока. Инвесторы справедливо хотят получить компенсацию за риски, которые они не могут легко оценить.
слишком сложно
Дивидендная доходность Legal & General в размере 8,4% — это не бесплатные деньги. Это премия за риск при инвестировании в чрезвычайно сложный бизнес.
Достаточно ли оно высоко? Трудно понять: баланс компании даже не дает полной информации о том, что происходит. Как говорит инвестор-миллиардер Уоррен Баффет, риск возникает из-за незнания того, что вы делаете. И для большинства людей – включая меня – это именно тот случай.
К счастью, есть немало других действий, более простых. Некоторые из них даже предлагают схожую дивидендную доходность.
