Источник изображения: Getty Images
Одними из самых успешных акций британских компаний в 2025 году были акции оборонных компаний. Но Cohort (LSE:CHRT) в их число не входила: с начала года акции упали на 20%.
Я думаю, однако, что в основном бизнесе нет ничего плохого. И я вижу четкие причины для позитива как в 2026 году, так и в последующий период по мере приближения нового года.
расходы на оборону
Одной из главных инвестиционных тем 2025 года стала оборона. Поскольку члены НАТО готовы увеличить свои расходы, некоторые запасы военной техники и технологий показали хорошие результаты.
Учитывая это, падение Cohort делает акции выдающимися. Но очевидный вопрос, который зададут инвесторы: когда это сработает, если не в знаменательный для отрасли год?
Это справедливый вопрос. И это становится еще более актуальным в связи с тем, что компания недавно совершила ряд приобретений, которые должны способствовать дальнейшему развитию бизнеса.
Хотя недавние результаты компании кажутся относительно слабыми, я думаю, есть основания полагать, что некоторые из текущих проблем будут недолговечными. Поэтому я ожидаю, что 2026 год будет более сильным для акций.
Циклы продукта
В своих промежуточных результатах Cohort сообщила о снижении операционной прибыли на 4%, несмотря на рост выручки на 9%. И справедливо будет сказать, что снижение прибыли не стояло на повестке дня.
Однако падение рентабельности произошло из-за комбинирования продуктов в разных циклах. Проекты компании приносят больше всего денег, когда они находятся на ранних стадиях проектирования и исследований.
По мере развития они становятся менее прибыльными, поскольку потребность в материалах и оборудовании возрастает. И это то, что оказывает давление на интересы Когорты.
Однако компания планирует вернуться к работе предыдущего этапа в ближайшие полгода. Таким образом, есть основания полагать, что рентабельность и прибыль, скорее всего, восстановятся в ближайшем будущем.
под радаром
Cohort — это что-то вроде компании-однодневки, что иронично, поскольку обнаружение — одна из ее основных компетенций. Это группа небольших дочерних компаний, занимающихся оборонными технологиями.
Вместо самолетов и боеприпасов основное внимание уделяется системам связи и сенсорам. И их продукты часто появляются в более широких пропагандистских программах, а не в отдельных проектах.
Приобретения стали ключевым источником роста компании. Но это сопряжено с неизбежным риском переплаты за бизнес, который усугубляется децентрализованной структурой компании.
Однако падение цены акций в некоторой степени компенсирует этот риск. И именно поэтому я считаю, что стоит рассматривать акции по текущим ценам в долгосрочной перспективе.
Возможность защиты
В некотором смысле тот факт, что Cohort является поставщиком технологических систем, делает ее более привлекательной, чем более крупные оборонные компании. Обычно это означает более низкие требования к капиталу и более высокую маржу.
В последнее время этого не происходит, поэтому акции падают. Но компания объясняет это неблагоприятным дублированием проектов на более поздних стадиях разработки и реализации.
Компания ожидает, что ситуация улучшится в ближайшем будущем, и если это произойдет, акции могут показать очень хорошие результаты в 2026 году. Я наблюдаю за ними уже некоторое время и интересуюсь ими для своего собственного портфеля.
