Warner Bros. Discovery подтвердила, что получила незапрошенное измененное тендерное предложение от Paramount Skydance на приобретение всех находящихся в обращении акций. Медиа-гигант заявил, что в соответствии с условиями текущего соглашения с Netflix его совет директоров рассмотрит это предложение с консультантами.
Однако он также очень ясно дал понять одну вещь.
Это хороший способ сказать, что Paramount может быть громче, но Netflix пока все еще впереди.
Это та часть, которой до сих пор не хватает Уолл-стрит: это не разовая сделка; Это 2 разных платежа
Это похоже на обычную войну за эту покупку, но результат для акционеров иной.
Предложение Paramount ясно: 30 долларов за акцию наличными для всей компании. Это простой выход: «взять деньги и уйти».
Связанный: Nvidia делает свой самый смелый шаг, и начинаются последствия
Предложение Netflix хорошо структурировано, что делает его интересным для инвесторов. Метод Netflix основан на разделении старых сетей WBD на новую собственную компанию, обычно называемую «Global Discovery». Затем закрывается сделка с Netflix, касающаяся студий и потокового вещания.
Это означает, что акционеры не смотрят на две цифры. Они ищут глобального соглашения и определенности.
Акционеры могут выбирать между:
Paramount: один результат (наличные) Netflix: несколько движущихся частей (наличные + акции + проценты по деривативам)
Вот почему «меньший» стартовый номер все равно может выиграть, если правление сочтет, что игра закончится менее драматично или если оставшийся результат окажется чего-то стоящим.
Инвесторы Paramount делают ставку на простоту на Уолл-стрит
Сделка Paramount-Skydance направлена на то, чтобы инвесторы почувствовали себя хорошо, отдав им все наличные и сказав: «Больше не нужно ждать».
Это сильное заявление на рынке, который не любит неопределенности, особенно когда вы говорите о традиционной медиакомпании, где наибольшую озабоченность вызывает то, что «лучшие активы окажутся в ловушке неправильной структуры».
Еще трансляции:
Враждебное предложение Paramount Warner Bros. имеет проблемы с кабельными сетями Apple TV добавляет ключевую функцию Netflix отказался от Facebook делает смелый шаг, чтобы бросить вызов кассовым сборам Disney и Netflix в 2025 году, но сюрприз Netflix в 82,7 миллиарда долларов вызывает тревогу
По сути, Paramount советует акционерам не думать об этом слишком много. Возьмите доп. Мы позаботимся о беспорядке.
Но эта легкость может быть обманчивой. Предложение наличными выглядит «лучше», только если рынок считает, что оно имеет благоприятные шансы на закрытие. Отказ совета директоров принять меры показывает, что риск здесь остается значительным.
Сделка с Netflix включает в себя «скрытые акции», которые большинство инвесторов неправильно оценивают
Подход Netflix — не простой выход. Это структурированный платеж.
Когда люди говорят о сделке с Netflix, главное — это 27,75 доллара за акцию в денежной форме и акциях Netflix, а также идея о том, что акционеры будут владеть частью выделенной сетевой компании после ее выделения.
По теме: Oracle только что сделала мощный шаг, который Уолл-стрит не может игнорировать
Правда для инвесторов заключается в том, что чистая прибыль Netflix зависит от того, сколько, по мнению рынка, стоит в конечном итоге дополнительный доход.
Если результаты выделения будут плохими, акционеры могут отдать предпочтение фондам Paramount. Если спин-офф принесет много денег, «сложная» структура Netflix может оказаться очень конкурентоспособной.
По сути, Netflix говорит рынку: «Студии/стриминг заслуживают премиального мультипликатора; сети должны быть независимыми».
Это настоящий тупик для акционеров
Вот в чем загвоздка: сделка, которая на бумаге выглядит лучше, может быть заключена так, как если бы она была еще хуже, если инвесторы опасаются, что она не закроется.
Вот почему борьба за закупки связана не только с ценами. Они становятся случайными конфликтами.
На акции, скорее всего, будет влиять сочетание факторов, в том числе:
оплата за действие, время до завершения, угроза правил и, для Netflix, ценность дополнительного продукта
Следовательно, правильный подход к инвестору не таков: «30 больше 27,75». Вопрос в следующем: какую ценность вы ожидаете, если принять во внимание риск и трудности?
Что инвесторам следует иметь в виду в следующий раз
Сейчас мы живем в то время, когда небольшие истории могут привести к огромным изменениям, поскольку рынок постоянно меняет вероятности каждого события.
Следующее, на что следует обратить внимание, это то, что говорит правление. WBD заявил, что сообщит акционерам о результатах исследования после завершения исследования. Даже небольшое изменение в формулировках может показать, получает ли новое предложение Paramount большую поддержку.
Связанный: Проблема китайских чипов Nvidia — это не то, что думает большинство инвесторов
Механика тендеров и сроки – вторая точка давления. Публичные предложения призваны заставить вас принять решение, и по мере приближения крайнего срока это чувство срочности может сделать спред более узким, а акции более волатильными.
То, как Уолл-стрит оценивает раскол, является третьим решающим элементом. Структура Netflix будет выглядеть более конкурентоспособной, если аналитики начнут рассматривать выделение сети как отдельный бизнес, даже если коэффициент будет низким.
Если Street сочтет, что выделение компании — пустая трата времени, акционерам будет гораздо труднее игнорировать предложение Paramount о чистых денежных средствах.
Победитель будет определен с помощью электронных таблиц, а не Голливуда
Эта история кажется потоковой войной, но на самом деле речь идет о расплате с акционерами, которые носят плащ Бэтмена.
Инвесторы могут получить от Paramount самый чистый результат: наличные.
Связанный: Сделки с генеральным директором Intel вызывают споры и дебаты
Netflix предлагает более сложную выплату, которая может стоить больше, но только в том случае, если стоимость дополнительного продукта будет разумной, а сделка пройдет гладко.
Текущая позиция совета директоров показывает, что он по-прежнему считает, что путь Netflix ведет к оптимальному результату с поправкой на риск. Но если Paramount хочет изменить историю, для акционеров, вероятно, важны только две вещи: повысить цену или сделать так, чтобы коэффициенты закрытия сделки выглядели непревзойденными.
По теме: Приближается IPO на 1 триллион долларов, и Amazon, возможно, обеспечила безопасность раньше
