Добрый день. Экономика США завершила 2025 год с обескураживающей комбинацией: медленный рост числа рабочих мест в сочетании с ростом производительности.
Бюро статистики труда США (BLS) сообщило в пятницу, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 50 000 с учетом сезонных колебаний в декабре 2025 года, что ниже оценки Dow Jones в 73 000 и замедлилось по сравнению с пересмотренным приростом в 56 000 в ноябре. Ноябрьские платежные ведомости были пересмотрены в сторону понижения на 8000 рабочих мест, а октябрьские потери увеличились до 173 000 со 105 000. К 2025 году в целом количество рабочих мест вырастет в среднем на 49 000 рабочих мест в месяц, что значительно ниже 168 000 в 2024 году.
Аналитики Bank of America Global Research написали в своем отчете в пятницу, что, хотя рост заработной платы замедлился с июня, уровень безработицы вырос всего примерно на 11 базисных пунктов. В докладе отмечается: «Мы подчеркивали, что ужесточение иммиграционных ограничений, вероятно, сыграет большую роль в замедлении роста числа рабочих мест в этом году».
Уровень безработицы является ключевым статистическим показателем для Федеральной резервной системы, и рынки отреагировали на пятничную ошибку, исключив снижение ставок в январе, говорят аналитики. Фьючерсы теперь подразумевают менее половины дисконтированной скидки до апреля, что отмечает конец срока Пауэлла.
Фактор производительности
Несмотря на слабый рост числа рабочих мест, прогнозы по-прежнему указывают на сильный общий экономический рост. Я спросил Грегори Дако, главного экономиста EY, как экономика США может продолжать активно расти, в то время как набор сотрудников замедляется.
«Мы наблюдаем четкое различие между ростом и наймом сотрудников», — сказал Дако. Производство продолжает расти, но компании добиваются этого роста за счет меньшего количества дополнительных работников и рабочего времени.
«Производительность значительно восстановилась, поскольку компании продолжают оптимизировать операции, автоматизировать процессы и получать больше результатов от существующего оборудования в условиях высоких затрат и высоких процентных ставок», — пояснил Дако. «Это еще не обусловлено искусственным интеллектом в строгом смысле слова: это награда многолетних кампаний по повышению эффективности, ужесточения ценовой дисциплины и задержек с наймом сотрудников».
По данным BLS, производительность труда в несельскохозяйственном секторе бизнеса выросла на 4,9% в третьем квартале 2025 года, при этом объем производства увеличился на 5,4%, а отработанное время увеличилось всего на 0,5%.
Сферы роста рабочих мест
Там, где произошел рост занятости, занятость в сфере общественного питания и напитков продолжила тенденцию к росту в декабре, добавив 27 000 рабочих мест. В 2025 году в этом секторе добавлялось в среднем 12 000 рабочих мест в месяц, что примерно соответствует среднемесячному увеличению на 11 000 в 2024 году.
Занятость в сфере здравоохранения также продолжила тенденцию роста в декабре, увеличившись на 21 000 рабочих мест, включая увеличение на 16 000 в больницах. В 2025 году здравоохранение добавляло в среднем 34 000 рабочих мест в месяц по сравнению со среднемесячным увеличением на 56 000 в 2024 году.
Недавно опубликованный компанией Monster прогноз рынка труда на 2026 год также отражает эти сильные стороны. Основываясь на данных о вакансиях и соискателях за весь 2025 год, отчет показывает, что спрос со стороны работодателей остается высоким в сфере здравоохранения, основных услуг, должностей, связанных с инфраструктурой, и рабочих мест, основанных на профессиональных навыках, даже несмотря на то, что в других частях рынка труда наблюдается замедление темпов роста.
«Найм не прекратился»
Поскольку в 2025 году рост заработной платы в частном секторе замедлился, а аппетит к найму снизился, я спросил Дако, ожидает ли он продолжения этой тенденции в условиях нынешней геополитической неопределенности и рисков, связанных с тарифами.
«Да, за исключением существенного улучшения ясности политики, я ожидаю, что умеренность в приеме на работу сохранится», — сказал он. Рост заработной платы в частном секторе уже заметно замедлился, поскольку компании переходят на режим контроля затрат, а геополитические риски, тарифная неопределенность и высокие финансовые затраты усиливают эту предвзятость, пояснил он.
«Наем на работу не прекратился, но он стал более избирательным и более обусловленным четкой видимостью спроса», — добавил Дако. «В этой ситуации финансовые директора, скорее всего, продолжат отдавать предпочтение эффективности, автоматизации и дисциплине капитальных расходов, а не широкому расширению штата сотрудников».
Таблица лидеров
Янг Ким был назначен финансовым директором и главным операционным директором Bitmine Immersion Technologies, Inc. (NYSE: BMNR) с немедленным вступлением в силу. У Кима более 20 лет опыта. С 2021 по 2025 год он работал партнером и старшим портфельным менеджером в Axiom Investors, после чего десять лет проработал старшим портфельным менеджером в Columbia Threadneedle Investments с 2011 по 2021 год. Ранее в своей карьере Ким занимал должности в сфере инвестиционных исследований, венчурного капитала, развития бизнеса и разработки программного обеспечения.
Джимми Сью Смит уйдет в отставку с должности финансового директора Koppers Holdings Inc. (NYSE: KOP) с 5 января. Смит продолжит исполнять обязанности казначея, а также выполнять консультативные функции, помогая в переходе до 28 февраля. Брэдли Пирс, главный бухгалтер, будет исполнять обязанности временного финансового директора и продолжит выполнять свою нынешнюю роль, пока будет проводиться внешний поиск для определения постоянного преемника.
что за вещь
Последние данные S&P Global Market Intelligence показывают, что в декабре 2025 года количество банкротств крупных американских компаний выросло до одного из самых высоких месячных показателей за пять лет, при этом число заявок выросло до 72 с 63 в ноябре. Это увеличение продлило 15-летний максимум годовых заявок, впервые установленный в ноябре, увеличив их общее количество до 785 за год, что является самым высоким показателем с 2010 года. Согласно отчету, рост процентных ставок стал основным фактором, поскольку многие компании изо всех сил пытались рефинансировать свой долг.
Данные охватывают компании с государственным долгом и активами или обязательствами не менее 2 миллионов долларов, а также частные компании с активами или обязательствами не менее 10 миллионов долларов на момент подачи заявки.
«Пауэлл критикует уголовное расследование Министерства юстиции как посягательство на независимость Федеральной резервной системы. «Государственная служба иногда требует стойкости перед лицом угроз», — пишет Джейсон Ма в статье Fortune.
Он пишет: «Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил в воскресном заявлении, что Министерство юстиции вручило ФРС повестку в суд присяжных, угрожая предъявить уголовное обвинение в связи с его показаниями в Сенате в июне прошлого года, связанными с ремонтом штаб-квартиры, на который был перерасход средств. Пауэлл, который обычно осторожен в своих публичных комментариях, ясно дал понять, что расследование носило политический характер и не имело ничего общего с реконструкцией ФРС или его показаниями, отвергая их как «предлоги». здесь.
слышал
«После более чем двух десятилетий снижения благосостояния большинства домохозяйств с низкими и средними доходами стало ясно, что необходимы структурные реформы, чтобы привести затраты в соответствие с заработной платой».
— Джин Людвиг, бывший контролер денежного обращения США и президент Института общего экономического процветания Людвига, и Шеннон Мейер, аналитик-исследователь Института Людвига, пишут в статье журнала Fortune, озаглавленной: «Миллионы американцев борются с годами снижения экономического благосостояния, и доступность необходимо переосмыслить».
