Это снова мы. Это неделя заседаний Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), и председатель Джером Пауэлл, вероятно, еще раз разочарует Белый дом, объявив, что он сохранит базовую процентную ставку.
Никто не знает, насколько жесткой будет реакция Овального кабинета, но рынки вполне убеждены, что завершившаяся завтра двухдневная конференция приведет к тому, что процентная ставка останется стабильной в диапазоне от 3,5% до 3,75%. Согласно барометру FedWatch CME, вероятность снижения ставки завтра составляет всего 2,8%, даже при самом незначительном увеличении на 25 базисных пунктов.
Но хотя инвесторы достигли общего консенсуса по итогам обсуждений на этой неделе, они не столь едины в отношении бюджетной траектории на оставшуюся часть года. Многие экономисты в течение некоторого времени ожидали, что 2026 год станет годом большей гибкости.
Их аргументы указывают на ослабленный рынок труда и относительно низкие трансферты из тарифного режима Белого дома. Кроме того, весной председатель Пауэлл будет заменен кандидатом, выдвинутым президентом Трампом, который уже заявил, что хочет, чтобы умеренный человек возглавил Федеральную резервную систему.
Среди диссидентов этой версии – инвестиционный банк Macquarie, где американские экономисты Дэвид Дойл и Чинара Азизова видят следующим шагом Федеральной резервной системы повышение базовой ставки, возможно, в последнем квартале этого года.
«Основой для этого является наша вера в то, что рынок труда улучшается и что безработица будет иметь тенденцию к снижению в будущем», — написали дуэт в заметке, опубликованной Fortune на этой неделе. «Ключевым риском этой точки зрения является возможность того, что новый председатель Федеральной резервной системы может повлиять на комитет в более миролюбивом направлении. Однако мы считаем, что этот риск смягчается потенциальным изменением стимулов нового председателя после того, как он вступит в должность».
Его мнение подкрепляется идеей о том, что Федеральная резервная система, возможно, достигла точки «нормализации» базовой ставки. За годы после пандемии базовая ставка в США выросла до 5,5%, чтобы сдержать безудержную инфляцию. Так начались вопросы о том, как Федеральная резервная система «посадит самолет» и снизит рост цен, не погружая экономику в рецессию, – задача, с которой она преуспела.
Однако, поскольку в годы, предшествовавшие пандемии, базовая ставка составляла около 0,25%, спекулянты обычно ожидали, что процентная ставка вернется к допандемическому уровню и стабилизируется около отметки 2%.
Теперь возникают вопросы о том, какой ущерб нанесла исключительно низкая ставка и должна ли нейтральная ставка быть немного выше. Как написал дуэт: «Сохраняющаяся сила экономики США и текущая инфляция выше целевого показателя в 2% повышают вероятность того, что нейтральная ставка может оказаться выше, чем многие в ФРС считали ранее. Это может быть проблемой, которую президент затронет на своей пресс-конференции».
консенсусное мнение
В более широком смысле, аналитики ожидают, что базовая ставка снизится в этом году. Дэвид Мерикл из Goldman Sachs, например, написал на этой неделе клиентам, что он прогнозирует снижение ставки на 25 базисных пунктов в июне, а затем окончательное снижение в сентябре до 3-3,25%.
Он предупредил: «Дальнейшие сокращения будут менее актуальными, если рынок труда стабилизируется, как мы ожидаем, и, вероятно, пройдет некоторое время, прежде чем инфляция упадет настолько, чтобы создать прочный консенсус для FOMC о новом сокращении».
Между тем, аналитики Bank of America Марк Кабана, Адитья Бхаве и Алекс Коэн написали, что, хотя Пауэлл, скорее всего, вернется к своему подходу «подождем и посмотрим», они не видят, что это приведет к дальнейшему росту.
“Рынок труда слабый, а инфляция высокая. И то, и другое стабильно, поэтому баланс рисков не изменился”, – отметили они. «Теперь, когда политика намного ближе к нейтральной оценке ФРС, нет никакой спешки действовать. Тем более, что экономика вот-вот получит большую дозу фискального стимулирования».
По поводу повышения, связанного ли с ростом инфляции или восстановлением рынка труда, они добавили, что это будет «самым большим сюрпризом», добавив: «Мы сомневаемся, что FOMC будет использовать эту возможность в настоящее время».
Присоединяйтесь к нам на саммите инноваций Fortune Workplace, который пройдет 19–20 мая 2026 года в Атланте. Наступила следующая эра инноваций на рабочем месте, и старый сценарий переписывается. На этом эксклюзивном и энергичном мероприятии самые инновационные лидеры мира соберутся вместе, чтобы изучить, как искусственный интеллект, человечность и стратегия объединяются, чтобы еще раз переопределить будущее труда. Зарегистрируйтесь сейчас.
