WR Berkley Corporation (NYSE: WRB) опубликовала результаты за четвертый квартал и весь 2025 год в понедельник, 26 января 2026 года, сообщив о рентабельности собственного капитала в размере 21,4% и рекордном доходе от андеррайтинга. Хотя основные цифры демонстрируют высокий уровень прибыльности, основные данные показывают тактический сдвиг в склонности компании к риску, поскольку она преодолевает расхождение между рынками первичного страхования и перестрахования.
Финансовые показатели: высокая прибыль и рекордная подписка
Компания сообщила о чистой прибыли за квартал в размере $449,5 млн, или $1,13 на разводненную акцию. Хотя это представляет собой снижение чистой прибыли по сравнению с $576,1 млн, зарегистрированными в четвертом квартале 2024 года, операционная прибыль увеличилась до $449,6 млн ($1,13 на акцию) по сравнению с $410,4 млн ($1,02 на акцию) в период предыдущего года.
За весь 2025 год WR Berkley достигла рекордного дохода от андеррайтинга до уплаты налогов в размере 1,2 миллиарда долларов США и рекордного чистого инвестиционного дохода в размере 1,4 миллиарда долларов США. Кульминацией этих результатов стала чистая выручка за весь год в размере 1,78 миллиарда долларов.
Стратегия андеррайтинга: расширение перестрахования в условиях основного давления
Центральной темой отчета были различия в показателях деятельности сегментов. Консолидированный комбинированный коэффициент составил 89,4%, что немного лучше ожиданий рынка, но отличается от комбинированного коэффициента за текущий год аварии в 87,9% (до катастрофы), наблюдавшегося в конце 2024 года.
Компания, похоже, перераспределяет капитал в сегмент монолайнового франчайзинга и перестрахования, который продемонстрировал значительный рост, в то время как сегмент первичного страхования столкнулся с давлением на маржу. Валовые премии, выписанные за квартал, достигли $3,6 млрд, а чистые премии составили примерно $3,0 млрд. Руководство отметило, что средний рост ставок (без учета вознаграждений работникам) составил примерно 8,4%, хотя чистые заработанные премии росли более скромными темпами, что предполагает дисциплинированную стратегию «ухода» от недооцененных основных рисков.
Социальная инфляция и целостность резервов
WR Berkley сообщил о рекордном доходе от подписки до уплаты налогов, но результаты были омрачены проблемой «социальной инфляции» во всей отрасли. Хотя линии собственности и компенсации работникам оставались прибыльными, компания осознала необходимость укрепления резервов по конкретным статьям долгосрочных обязательств из-за роста судебных издержек.
Базовый коэффициент убыточности (без учета катастроф) составил 60,2% по сравнению с 59,4% в предыдущем году. Это отражает рост стоимости претензий в текущем году, особенно в линиях оказания неотложной помощи, где судебная и медицинская инфляция продолжает оказывать давление на прибыль.
Попутный ветер для инвестиций и управления капиталом
Чистый инвестиционный доход достиг $385,2 млн в течение квартала, во многом благодаря увеличению на 21,5% основного портфеля с фиксированным доходом. Более высокие процентные ставки позволили компании реинвестировать денежные средства с доходностью, превышающей ее текущую учетную доходность, обеспечивая важную подушку безопасности для общей прибыли.
WR Berkley завершила год с балансовой стоимостью одной акции в $25,72, что на 16,4% больше, чем в прошлом году. Компания продолжила агрессивную тенденцию возврата капитала, используя обратный выкуп акций и дивиденды в течение 2025 года для повышения акционерной стоимости.
Стратегический прогноз до 2026 года: приоритет доходности с поправкой на риск
Заглядывая в будущее, руководство по-прежнему сосредоточено на поддержании рентабельности первоначального капитала на уровне 15% после уплаты налогов. Ожидается, что децентрализованная структура компании, действующая через 58 независимо управляемых подразделений, станет основным преимуществом в выявлении нишевых возможностей и избежании сегментов, где цены не соответствуют тенденциям убытков. Принимая осторожную позицию в отношении основных направлений бизнеса, компания отмечает, что ее рост в 2026 году, скорее всего, будет обусловлен сегментами с наиболее благоприятными ценами с поправкой на риск, особенно в сфере перестрахования.
Реклама
