Источник изображения: Getty Images
Цена акций Lloyds Banking Group (LSE: LLOY) практически не изменилась в четверг утром (29 января), несмотря на то, что банк сообщил о годовой прибыли, превысившей ожидания. Прибыль до налогообложения, о которой сообщалось в 2025 году, достигла 6,7 млрд фунтов стерлингов по сравнению с 6 млрд фунтов стерлингов годом ранее и значительно превысила ожидаемые аналитиками 6,4 млрд фунтов стерлингов.
Общий доход вырос на 8% до £19,4 млрд, хотя это было немного компенсировано ростом операционных расходов и обесценением. А за год, когда процентные ставки оказались под давлением, чистый процентный доход Lloyds вырос на 6% до 13,6 млрд фунтов стерлингов.
Кроме того, банк запустил новую программу обратного выкупа акций на сумму до 1,75 млрд фунтов стерлингов. По словам исполнительного директора Чарли Нанна, это означает «общую сумму выплат акционерам примерно в 3,9 миллиарда фунтов стерлингов за год». Если этого недостаточно для повышения акций, то я не знаю, что еще.
Может быть, обновления руководства будет достаточно, чтобы немного поднять цену? Теперь совет директоров ожидает, что базовый чистый процентный доход вырастет примерно до 14,9 млрд фунтов стерлингов в 2026 году. И это в год, когда акционеры опасались, что падение процентных ставок может ударить по прибыли Lloyds.
Но нет, этого было недостаточно, чтобы взволновать рынок. Новое ожидание рентабельности собственного капитала (ROTE) также не превысило 16%. И даже план по снижению доли обыкновенных акций Lloyds первого уровня (CET1) примерно до 13% не изменил рынок.
Платить пока? Это произошло после многих лет упорной работы многих банков над доведением CET1 до этого уровня. В конце 2019 года, до того, как пандемия привела к падению банковских акций, средний банковский показатель Великобритании составлял около 12% и считался здоровым.
Без сил?
Возможно, мне не следует удивляться прохладной реакции рынка на, казалось бы, большой набор цифр. В конце концов, цена акций Lloyds выросла на 66% за последние 12 месяцев. И за пять лет он увеличился более чем втрое. Когда акции так сильно выросли за такое короткое время (по стандартам долгосрочного инвестирования), может потребоваться что-то исключительное, чтобы инвесторы двигались вперед.
Я предполагаю, что некоторые акционеры также получили некоторую прибыль. И оценка — еще одна важная вещь. Эти последние результаты дают нам коэффициент цена/прибыль (P/E) равный 15. А дивиденды за весь год в размере 3,65 пенсов на акцию означают скромную доходность всего в 3,5%. Экономика по-прежнему нестабильна. А когда ставки Банка Англии упадут до долгосрочного уровня, это может поставить под вопрос процентные доходы Lloyds.
Означает ли все это, что акции Lloyds сейчас немного перегреты? Глядя на прогнозы роста прибыли (которые вернут P/E к 9,3 к 2027 году), я так не думаю. Но сейчас я думаю, что оценил бы Lloyds как справедливую стоимость.
подожди меня
Lloyds продолжает оставаться для меня сильной поддержкой. И я думаю, что инвесторам, которые позитивно относятся к долгосрочному будущему британских банков, следует задуматься об этом. Но я вижу привлекательность более высокой дивидендной доходности в финансовом секторе, например, прогноз Legal & General в 8,1%.
