Уолл-стрит не расстроена тем, что Microsoft пошатнулась во время сезона отчетности.
Вместо этого Уолл-стрит разочарована тем, что Microsoft не добилась таких высоких результатов, как ожидал рынок, особенно когда речь идет о росте Azure на рынке, который сошел с ума от искусственного интеллекта.
Такая реакция, по мнению Morgan Stanley, не имеет смысла.
«Да, Azure на один пункт не оправдала ожиданий Street, но при EPS 21x в 27 CY оценка, похоже, упускает более широкую картину», — пишут аналитики в примечании.
Акции Microsoft подвергаются наказанию со стороны Azure из-за резкого роста отставания.
Фото Bloomberg, Getty Images
Microsoft Azure этого не упустила; Это просто неудивительно.
Практически по каждому показателю результаты Microsoft за второй финансовый квартал были представлены по нескольким показателям:
Выручка выросла на 17% по сравнению с прошлым годом. Операционная рентабельность выросла примерно на 160 базисных пунктов до 47%. Прибыль на акцию увеличилась на 21% в постоянной валюте. В результаты не включены около 10 миллиардов долларов прибыли, связанной с OpenAI.
Тем не менее, показатель Azure вырос на 38% в годовом исчислении в постоянной валюте, превысив собственные прогнозы Microsoft на один пункт, но не дотянув до роста на 40% с лишним, который многие инвесторы включили в результаты.
В конце концов, этот показатель стал иметь приоритет над всем остальным.
Акции меняют медвежьи тучи вокруг MSFT
Morgan Stanley считает, что инвесторы ориентируются на неправильную цель.
Остаточные обязательства Microsoft по исполнению, или будущая выручка по контракту, выросли на 110% по сравнению с годом ранее и составили 625 миллиардов долларов.
Связанный: Сделка с армией Salesforce раскрывает преувеличенную ловушку на 5,6 миллиарда долларов
Даже без контрактов, связанных с OpenAI, RPO увеличился на 28%, что привело к широкому коммерческому спросу.
Вот почему это будет важно для среднего инвестора.
Коммерческие клиенты приносят примерно 77% доходов Microsoft. Бронирования обычно появляются до получения дохода, а не после него. Долговечность книги заказов обеспечивает видимость будущего роста.
Это означает, что даже если оптика Azure кажется грязной, процесс становится лучше.
Почему рост Azure намеренно ограничен
Руководители Microsoft открыто говорили о факторах, сдерживающих рост Azure.
Финансовый директор Эми Худ заявила, что спрос клиентов намного превышает предложение, особенно когда речь идет о передовых графических процессорах с искусственным интеллектом, сообщает Business Insider.
Еще акции технологических компаний:
Morgan Stanley установил потрясающую целевую цену для Micron после события Проблема китайских чипов Nvidia – это не то, что думает большинство инвесторов Квантовые вычисления делают шаг в 110 миллионов долларов, которого никто не ожидалMorgan Stanley опубликовал неожиданную целевую цену для Broadcom Аналитик Apple установил смелую цель по акциям на 2026 год
Он также сказал, что если бы Microsoft передала Azure все свои дополнительные мощности графических процессоров, заявленное увеличение составило бы более 40%.
Вместо этого Microsoft намеренно выделяет ограниченные ресурсы на:
Microsoft 365 CopilotGitHub Второй пилотный проект безопасности и внутренние исследования искусственного интеллекта
Это оказывает давление на краткосрочные показатели роста Azure. Однако для Microsoft это укрепляет долгосрочную стратегию Microsoft по монетизации и распространению ИИ.
Morgan Stanley советует наблюдателям за рынком рассматривать это как стратегическую дисциплину, а не риск исполнения.
Microsoft Copilot появился на ранней стадии, но внедрение ускоряется.
Microsoft заявила, что сейчас у нее 15 миллионов платных мест Microsoft 365 Copilot и более 450 миллионов коммерческих пользователей.
Именно из-за этого разрыва Уолл-стрит так нетерпелива. Также описаны возможные преимущества.
По теме: Генеральный директор Airbus выступил с предупреждением, которое инвесторы не могут игнорировать
Появились три ключевых признака усыновления.
Количество ежедневных активных пользователей увеличилось в 10 раз по сравнению с прошлым годом. По данным опросов Morgan Stanley, 80% ИТ-директоров планируют использовать Copilot в ближайшие 12 месяцев. Увеличение ARPU становится основным рычагом роста, поскольку рост числа рабочих мест замедляется.
Проще говоря, монетизация все еще находится на ранней стадии, но кривая использования движется в правильном направлении.
Уолл-стрит, возможно, недооценивает устойчивость Microsoft
Прибыль Microsoft в 2027 году примерно в 21 раз превышает прогноз Morgan Stanley. Фирма утверждает, что оценка Microsoft не отражает несколько факторов.
Устойчивый рост на вершине. Видимость доходов на основе отставания. Потенциал долгосрочного роста прибыли.
Morgan Stanley сохранил рейтинг «выше рынка» и целевую цену в $650, заявив, что, как только инвесторы поймут, что проблемы Azure связаны с предложением, а не со спросом, их чувства изменятся.
Основные выводы очевидны.
В этом квартале Microsoft нас не разочаровала. Уолл-стрит просто еще не решила, как долго она может ждать.
Связанный: Microsoft тестирует изменение в Windows 11, которое может изменить форму вашего рабочего стола
