Инвесторы готовятся к публикации двух важных данных на этой неделе, которые могут повлиять на сроки следующего снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Федеральная резервная система полагается на данные о занятости и инфляции при разработке денежно-кредитной политики, влияющей на краткосрочные процентные ставки, что является ключевой проблемой от Мейн-стрит до Уолл-стрит.
Публикация январского отчета о занятости 11 февраля и индекса потребительских цен 13 февраля были отложены из-за частичного закрытия правительства.
Отчет о занятости станет блокбастером. А инфляция может продемонстрировать четкую картину цен, которая была скрыта в последних трех отчетах по индексу потребительских цен.
График эффективных ставок по федеральным фондам
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Январское заседание FOMC сохраняет ставки стабильными
Федеральный комитет открытого рынка проголосовал 10 против 2 за сохранение базовой ставки по федеральным фондам на стабильном уровне между 3,50% и 3,75% в январе после трех скользящих сокращений на 0,25 процентного пункта на последних трех заседаниях 2025 года.
Управляющие Федеральной резервной системы Стивен Миран и Кристофер Уоллер с этим не согласились.
Оба заявили, что предпочли бы сокращение на четверть процентного пункта из-за ослабления рынка труда.
Это была первая пауза FOMC с июля 2025 года.
Как Федеральная резервная система управляет процентными ставками
Двойной мандат Федеральной резервной системы в Конгрессе требует, чтобы она сбалансировала инфляцию и рост рабочих мест посредством процентных ставок.
Более низкие процентные ставки поддерживают найм сотрудников, но могут способствовать инфляции. Более высокие ставки охлаждают цены, но могут ослабить рынок труда.
Эти две цели часто противоречат друг другу, действуют в разных временных рамках и находятся под влиянием непредсказуемых глобальных событий.
После декабрьского снижения ставок председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что снижение ставок поставило денежно-кредитную политику «в широкий диапазон нейтральности».
Нейтральная ставка не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
Когда Федеральная резервная система в последний раз приостанавливала процентные ставки
В последний раз Федеральная резервная система приостановила процентные ставки в сентябре 2023 года, сохранив ставку по фондам на уровне 5,25–5,50% после быстрого цикла ужесточения, направленного на сдерживание постпандемической инфляции.
Пауза длилась почти год, поскольку власти хотели посмотреть, смогут ли более высокие затраты по займам контролировать инфляцию, не ввергая экономику в рецессию.
Во время этой паузы инфляция постепенно снижалась, а рынок труда оставался устойчивым.
Центральный банк возобновил снижение ставок в сентябре 2025 года, когда представители ФРС были уверены, что инфляция устойчиво приближается к целевому показателю ФРС в 2%.
Январский отчет о занятости будет включать ежегодный контрольный обзор
В дополнение к ежемесячным данным о заработной плате и безработице, каждый январский отчет о рабочих местах Бюро статистики труда сообщает о ежегодном пересмотре количества рабочих мест.
Ожидается, что так называемый базовый обзор подсчета рабочих мест покажет снижение роста заработной платы в году до марта 2025 года.
Ожидается, что уровень безработицы останется стабильным на уровне 4,4%, что близко к четырехлетнему максимуму. Экономисты прогнозируют, что в январе число рабочих мест вырастет на 69 000 человек. Это будет лучший результат за четыре месяца и станет некоторым утешением против дальнейшего ослабления рынка труда.
По теме: Goldman Sachs делает прогноз занятости в преддверии отчета по безработице
По оценкам Bloomberg Economics, пересмотр контрольного показателя приведет к снижению уровня к марту 2025 года примерно на 650 000 рабочих мест, что несколько менее пессимистично, чем консенсус.
Январские данные по занятости могут удивить, поскольку Бюро статистики труда «модифицирует свою модель «рождений и смертей», чтобы учесть недавнюю слабость найма», говорят экономисты Bloomberg.
Обновленные результаты инфляции с нетерпением ждут
Глядя на данные индекса потребительских цен, экономисты ожидают, что базовая инфляция, исключающая расходы на продукты питания и энергию, будет расти самыми медленными годовыми темпами с начала 2021 года.
Говоря о приостановке работы правительства, прошлогодняя рекордная длительность исказила отчеты по инфляции за последние месяцы 2025 года.
Декабрьский показатель индекса потребительских цен показал, что инфляция выросла на 2,6% в годовом исчислении. Федеральная резервная система установила цель в размере 2% в год.
Поэтому данные ИПЦ будут внимательно отслеживаться на предмет свидетельств того, что инфляция снижается.
Есть некоторые признаки того, что отчет на этой неделе может снова показать рост инфляции в январе. Данные, отслеживаемые компанией-разработчиком программного обеспечения Adobe, показали резкий рост цен на продукты, приобретенные онлайн в январе.
«Перенос комиссий был медленным и постепенным до декабря», — рассказал The Wall Street Journal 9 января Аити Амемия, экономист Nomura Securities. «Вполне возможно, что ритейлеры переложили более высокие затраты на своих клиентов посредством корректировки цен после праздников».
Представитель ФРС заявил о повышении риска инфляции
Управляющий Федеральной резервной системы Лиза Кук заявила 4 февраля, что высокая инфляция представляет собой больший риск для экономики, чем ослабление рынка труда. Эти комментарии указывают на то, что она может скептически относиться к поддержке возврата к снижению ставок.
Кук сказал, что экономика остается устойчивой, и заявил, что, хотя рынок труда замедлился, условия для большинства работников остаются хорошими.
Между тем, инфляция остается высокой, и еще слишком рано утешаться тем фактом, что рост цен замедляется до годового целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%, сказал Кук.
Пока не появятся дальнейшие доказательства более спокойной инфляции, «это то, на чем я буду сосредоточиваться, при отсутствии каких-либо неожиданных изменений на рынке труда», — сказал Кук, добавив, что после «почти пяти лет инфляции, превышающей целевой уровень, крайне важно, чтобы мы сохранили наш авторитет, вернувшись на дефляционный путь и достигнув нашей цели в относительно ближайшем будущем».
Если ФРС потеряет доверие, сказал Кук, «цена, возможно, не почувствуется сразу, но она будет ощутима и болезненна, когда мы больше всего в этом нуждаемся, во время инфляционного кризиса, подобного тому, который мы пережили три года назад».
Так когда же произойдет следующее снижение процентной ставки Федеральной резервной системой?
В конце прошлого года FOMC запланировал новое снижение ставок в 2026 году.
Трейдеры с Уолл-стрит не ожидают дальнейшего смягчения политики ФРС до конца года, о чем свидетельствуют их ставки на фьючерсных рынках процентных ставок.
Инструмент FedWatch от CME Group сообщает о вероятности снижения ставки на четверть процентного пункта следующим образом:
Март 17,7% Апрель 32,5% Июнь 50,4% Белый дом предлагает свой прогноз занятости
Президент Дональд Трамп агрессивно требует, чтобы Федеральная резервная система снизила ставку до 1,0%.
Директор Национального экономического совета Кевин Хассетт заявил 9 февраля в эфире CNBC, что в ближайшие месяцы можно ожидать снижения показателей занятости в США, поскольку рост населения замедляется.
«Я думаю, вам следует ожидать несколько более низких показателей занятости, которые соответствуют высоким темпам роста ВВП прямо сейчас», — сказал Хассетт. «Нам не следует паниковать, если мы увидим ряд меньших цифр, чем мы привыкли, потому что, опять же, рост населения замедляется, а рост производительности стремительно растет».
Ослабление рынка труда имеет множество факторов
Тони Уэлч, директор по инвестициям SignatureFD, заявил в электронном письме TheStreet, что данные по рынку труда подкрепляют мнение об экономической умеренности.
Количество вакансий сократилось до самого низкого уровня с 2020 года. Соотношение вакансий и безработных продолжает падать. Планы найма были смягчены. Объявлений об увольнениях стало больше.
“Спрос на рабочую силу, по-видимому, остывает, что обычно замедляет рост заработной платы и снижает инфляционное давление, даже если сам уровень безработицы растет лишь постепенно”, – сказал Уэлч, добавив, что “более слабая трудовая среда становится все более заметной в потребительском доверии”.
На данный момент “мы даем бычьему рынку презумпцию невиновности из-за сдержанной инфляции, стабильных процентных ставок, хороших доходов и положительного экономического роста”, – сказал Уэлч. «Но мы понимаем, что рынок труда ослабевает».
По теме: После снижения ставок председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл считает, что автоматизация и искусственный интеллект способствовали этому «структурному» буму в экономике США
