Согласно последним оценкам Бюджетного управления Конгресса (CBO), первые четыре месяца 2026 финансового года начнутся для США дорого.
Вчера CBO опубликовало отчет, в котором подробно описывается, что в течение первой трети 26 финансового года (начавшегося в октябре) правительство США работало с дефицитом и поэтому взяло взаймы 696 миллиардов долларов. Это включает 94 миллиарда долларов только за январь, что соответствует в среднем 43,5 миллиарда долларов за каждую из 16 недель четырех месяцев, прошедших с тех пор.
По данным Минфина, по состоянию на 31 января уплаченные процентные расходы составили $427 млрд. Если вы продлите эту траекторию в течение года и добавите дополнительный долг, требующий дополнительных выплат по обслуживанию процентов, правительству США придется платить 1 триллион долларов ежегодно для обслуживания своего долга. Впервые этот ориентир был достигнут в 2024 финансовом году, когда процентные выплаты составили 1,13 триллиона долларов. В 2025 финансовом году эта цифра увеличилась до $1,22 трлн.
«Мы прошли лишь треть пути до 2026 финансового года, и тем не менее мы все еще находимся на беговой дорожке бесконечного долга… Если мы продолжим брать займы такими темпами, это оставит нас на пути к еще одному году дефицита в размере $1,8 триллиона или более», — заявила Майя МакГинеас, председатель Комитета по ответственному федеральному бюджету.
«Если эти оценки недостаточно тревожны, государственный долг продолжает расти до рекордного уровня, примерно эквивалентного размеру всей американской экономики сегодня… Если законодатели не хотят, чтобы рекордные долги и дефициты стали нашей нормой, обе стороны должны объединиться, чтобы решить проблему нашего непосильного долга. Чем дольше законодатели будут ждать, тем выше будет цена для американцев».
Несмотря на ошеломляющие цифры и предупреждения глав комитетов, рынок и многие экономисты по-прежнему чувствуют себя относительно комфортно в финансовой ситуации в США. Если бы рынки запаниковали из-за расходов дяди Сэма, доходность облигаций стала бы одним из первых предупреждающих знаков о росте. Например, рост доходности может быть признаком того, что инвесторы требуют более высоких премий, поскольку предполагаемый риск кредитов увеличился. И наоборот, падение доходности может быть признаком того, что выпуск облигаций опережает спрос инвесторов.
Ничего из этого не произошло. На момент написания 30-летние казначейские облигации находились на уровне 4,8%, что относительно выше по сравнению с концом прошлого года, но все еще соответствует уровню большей части 2025 года. 10-летние казначейские облигации аналогичны: с весны прошлого года они колеблются около отметки 4,2%.
В сфере влияния
Несмотря на теории о том, что иностранные инвесторы могут использовать свои запасы долга США, чтобы наказать Соединенные Штаты за их растущую агрессию по отношению к своим союзникам, или предупреждения о том, что инвесторы могут уйти с рынка из-за политических проблем (как у Лиз Трасс), многие экономисты полагают, что результат будет несколько менее драматичным. «Финансовые репрессии» — это один из вариантов: потребовать от учреждений иметь больше долгов, тем самым гарантируя, что покупатели укрепят свою стоимость. Или можно позволить инфляции медленно расти: это будет плохо для потребителей, но приведет к снижению реальной стоимости долга. Еще одним вариантом может быть количественное смягчение, поскольку увеличение денежной массы может привести к инфляции, но будет иметь желаемый эффект в виде снижения реальной стоимости заимствований.
Вероятно, именно это придает уверенности инвесторам, поскольку Соединенные Штаты могут быть относительно хорошо подготовлены к тому, чтобы справиться с долговым кризисом, если он произойдет.
Но если страна не сможет выбраться из нездорового баланса долг-ВВП, результат неприемлем. Все больше средств будет по-прежнему направляться на обслуживание долга, на что часто жалуется основатель Bridgewater Associates Рэй Далио. Далио предупредил о надвигающемся экономическом «сердечном приступе» в серии постов и интервью в социальных сетях, в том числе с Дайаной Брэйди из журнала Fortune.
«Мы тратим на 40% больше, чем получаем, и это хроническая проблема», — сказал он в прошлом году в своем выступлении на канале Fox Business. «Мы видим, что платежи по обслуживанию долга… вот-вот исчезнут, так что это похоже на бляшки в артериях, снижающие покупательную способность».
