JPMorgan придерживается своей долгосрочной программы роста биткойнов, включая цель в 266 000 долларов за монету, даже несмотря на то, что банк указывает на признаки краткосрочного стресса в горнодобывающей экономике и все еще прохладные настроения к риску в преддверии 2026 года.
Последние данные банка вращаются вокруг двух столпов: «мягкого» минимума стоимости производства биткойнов и модели оценки, которая сопоставляет потенциальную рыночную капитализацию биткойнов с инвестициями в золото частного сектора с поправкой на волатильность. В краткосрочной перспективе JPMorgan рассматривает нынешний спад как знакомый стресс-тест для горнодобывающих компаний. По оценкам банка, стоимость производства одного биткойна составляет примерно 77 000 долларов США, в то время как биткойн торговался около 60 000 долларов США в том же окне анализа, что ниже точки безубыточности для менее эффективных трейдеров.
JP Morgan по-прежнему оптимистичен в отношении биткойнов
Исторически, утверждает JPMorgan, производственные затраты обычно действуют как «мягкая» поддержка, а не как жесткая линия. Механизм рефлексивный: если цены остаются ниже рентабельности достаточно долго, более слабые майнеры уходят из бизнеса, сложность снижается, а средняя себестоимость добычи падает, эффективно сужая диапазон, который раньше был выше цены.
Связанное чтение
Банк также сохраняет свой более широкий и конструктивный рыночный тон на 2026 год, опираясь на идею о том, что институциональный капитал (а не розничные или корпоративные казначейские облигации) является маргинальным покупателем, который может возобновить потоки, когда макроэкономический контекст стабилизируется. Как заявил JPMorgan: «Мы позитивно оцениваем перспективы на 2026 год и ожидаем дальнейшего притока в цифровые активы, движимого институциональными инвесторами».
Цель JPMorgan в $266 000 представлена не как «призыв» к 2026 году, а скорее как математическая конечная точка мысленного эксперимента по золотому паритету. В модели банка соответствие масштабу частных инвестиций в золото (приблизительно 8 триллионов долларов, исключая центральные банки) предполагает цену биткойна около 266 000 долларов, уровень, который сами аналитики назвали «нереальным» в краткосрочной перспективе.
Связанное чтение
Мостом между «нереальным сейчас» и «возможным позже» в рамках JPMorgan является волатильность. Банк отметил, что соотношение волатильности биткойна к золоту составляет около 1,5, что необычно низко по историческим меркам, и утверждает, что рост цены золота с октября в сочетании с растущей волатильностью золота улучшил относительную привлекательность биткойна в долгосрочной перспективе.
«Большое превосходство золота по отношению к биткойнам с октября прошлого года в сочетании с резким ростом волатильности золота сделало биткойн еще более привлекательным по сравнению с золотом в долгосрочной перспективе», — пишут аналитики.
Позиция JPMorgan фактически делит ленту на два временных периода: сложный процесс корректировки, если биткойн останется ниже точки безубыточности в майнинге, и долгосрочная ставка на то, что институциональные притоки и прогресс регулирования в США могут переоценить роль актива по отношению к золоту в течение 2026 года.
На момент публикации BTC торговался на уровне $66 229.
Биткойн должен вернуть себе 200-недельную EMA, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
