Инвесторы пошатнулись на прошлой неделе, поскольку они осознавали, какие потрясения ИИ, вероятно, вызовет в мировых отраслях, и на этой неделе могут возникнуть новые неудачи. Но такого расплаты следовало ожидать, утверждает сегодня утром Deutsche Bank в записке для клиентов, потому что это корректировка, возможно, слишком оптимистичных ожиданий.
Акции программного обеспечения, в частности, пострадали от падения на фоне растущих опасений, что большие языковые модели могут заменить текущие предложения услуг. Пострадали также компании юридического, ИТ, консалтингового и логистического секторов. JP Morgan написал на прошлой неделе, что в результате только из капитализации рынка программного обеспечения было потеряно около 2 триллионов долларов, реальность, которая еще две недели назад, по словам Джима Рида из Deutsche, была чисто академической.
Рид уже некоторое время размышлял о 13-значной распродаже, рассказывая своим клиентам: «В течение нескольких месяцев мое опубликованное мнение заключалось в том, что никто на самом деле не знает, кто станет долгосрочными победителями и проигравшими от этой выдающейся технологии. Однако еще в октябре рынки неявно определяли цены в мире, где почти все технологические компании вышли бы победителями.
«В последние недели мы стали свидетелями более реалистичной дифференциации в сфере технологий, но теперь эта переоценка распространяется на экономику в целом с удивительной скоростью».
Рид был не единственным, кто подозревал, что инвесторы, возможно, рисовали весь фондовый рынок (и, более того, экономику в целом) одной и той же оптимистической кистью. Некоторые спекулянты широко утверждают, что эффективность, предлагаемая ИИ, приведет к победам подавляющего большинства компаний, в то время как другие утверждают, что, хотя ИИ не находится в пузыре, существуют очаги чрезмерного оптимизма, которые могут лопнуть.
Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон придерживается такого же мнения, объясняя на саммите самых влиятельных женщин журнала Fortune в прошлом году: «Вам следует использовать это» (обращаясь к любой компании, которая слушала). Но он добавил предупреждение: еще в 1996 году «Интернет был реальным» и «все можно было увидеть, как будто это пузырь». Затем он обсудил реальную разницу, которую он видит: между ИИ, с одной стороны, и генеративным ИИ, с другой. Это важное различие, сказал Даймон, добавив, что «цены на некоторые активы высоки, что в некоторой степени является территорией пузыря».
Фактически, Джереми Сигел, почетный профессор финансов Уортонской школы Пенсильванского университета, утверждал, что такие изменения демонстрируют, что инвесторы «задают правильные вопросы». В своей статье для WisdomTree неделю назад, где он занимает должность главного экономиста, Сигел сказал: «Когда компании говорят о капитальных вложениях в 200 миллиардов долларов, рынки должны оценить сроки окупаемости, динамику конкуренции и возможность создания прочных рвов в среде, где технологии развиваются с головокружительной скоростью. Эта напряженность объясняет, почему руководство будет продолжать меняться, даже если светская история остается нетронутой».
Тем не менее, Рид предположил, что рынок, возможно, слишком рьяно проводит переоценку, утверждая, что сбой в секторах «старой экономики» кажется преувеличенным: «Настоящая проблема заключается в том, что даже к концу этого года у нас все еще не будет достаточно доказательств, чтобы уверенно определить структурных победителей и проигравших.
тонкий лед
Эд Ярдени утверждает, что сбои, вызванные осторожностью инвесторов в отношении ИИ, противоречат другим рыночным изменениям, поскольку это самоподпитывающийся цикл.
Ярдени, президент престижной мастерской экономических исследований, носящей его собственное имя, написал на выходных, что ИИ «скоростно катается на коньках по льду». Хотя технологические революции, как правило, носят разрушительный характер, утверждает известный экономист, у ИИ есть потенциал свергнуть своих собственных создателей. Он утверждал, что ИИ обладает «способностью писать программный код, в том числе код ИИ. Следовательно, он может питаться сам по себе, а новый код съедает старый, делая его устаревшим очень быстро. Кажется, что темпы устаревания как аппаратного, так и программного обеспечения ИИ, особенно для LLM, в последнее время отпугивают инвесторов, которые продают акции любой компании, на которую ИИ может негативно повлиять».
Присоединяйтесь к нам на саммите инноваций Fortune Workplace, который пройдет 19–20 мая 2026 года в Атланте. Наступает следующая эра инноваций на рабочем месте, и старый сценарий переписывается. На этом эксклюзивном и энергичном мероприятии самые инновационные лидеры мира соберутся вместе, чтобы изучить, как искусственный интеллект, человечность и стратегия объединяются, чтобы еще раз переопределить будущее труда. Зарегистрируйтесь сейчас.
