У золота были тяжелые несколько недель, но Bank of America это не смущает. Банк только что сбросил свою 12-месячную целевую цену на золото до $6000 за унцию, несмотря на то, что металл фигурирует в самых бурных политических заголовках года.
Аналитики Bank of America назвали политическую неопределенность вокруг руководства Федеральной резервной системы, постоянный бюджетный дефицит и структурно низкие доли инвесторов в качестве трех столпов, лежащих в основе этого призыва. На момент прогноза фьючерсы на золото торговались около $5208 за унцию.
Для инвесторов, которые продали акции после того, как номинация Кевина Уорша напугала рынки, послание Bank of America является прямым. В банке считают, что распродажа была преувеличена, и самое большое движение золота в 2026 году еще впереди.
Что Bank of America говорит о золоте прямо сейчас
В заметке от 25 февраля прямо говорится о факторе Уорша. 30 января Трамп объявил на Truth Social, что он выдвинет кандидатуру Уорша вместо Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы. Этот шаг привел к падению фьючерсов на золото на 6,4% в день объявления, при этом цены ненадолго упали до $4893 за унцию. Уорш был управляющим Федеральной резервной системы с февраля 2006 года по март 2011 года и заработал репутацию «ястреба», последовательно выступая за более высокие ставки для борьбы с инфляцией в течение этого срока.
Но аналитики BofA говорят, что медвежий прогноз по Уоршу преувеличен. В последние недели он был более миролюбивым, и банк отмечает, что раздутый баланс ФРС усложняет любой агрессивный поворот, независимо от того, кто его возглавляет. Аналитики пишут, что если количественное ужесточение приведет к сокращению банковских резервов и перекинется на денежные рынки, то без бюджетной консолидации инвесторы, скорее всего, увеличат свою подверженность золоту.
По теме: JPMorgan обновляет долгосрочную целевую цену на золото
Протокол FOMC, опубликованный 18 февраля, показал, что Федеральная резервная система на своем январском заседании удерживала ставки на стабильном уровне между 3,5% и 3,75%, при этом ее члены разделились во мнениях относительно дальнейшего пути развития. Золото традиционно растет в периоды политической неопределенности, опасений инфляции и слабости монетарной политики, и сейчас присутствуют все три силы.
Ключевые причины, по которым BofA ожидает, что золото достигнет $6000 в течение 12 месяцев. Неопределенность в отношении руководства ФРС под руководством нового председателя Кевина Уорша добавляет новый уровень политического риска, который исторически благоприятствует золоту. Бюджетный дефицит США, растущий долг и инфляция, все еще колеблющаяся в районе 3%, являются структурными попутными ветрами для золота. Приток золотых ETF достиг рекордного максимума в сентябре 2025 года, составив $14 млрд, увеличившись на 880%. Видмер прогнозирует, что 13 крупнейших золотодобытчиков Северной Америки будут производить на 2% меньше продукции в 2026 году по сравнению с 2025 годом.
Руководитель исследования металлов Bank of America Майкл Видмер приводит дополнительные аргументы в пользу макроэкономического призыва. Несмотря на историческую траекторию золота, Видмер утверждает, что вклады инвесторов остаются слишком низкими, чтобы металл можно было считать структурно перекупленным. По его мнению, восстановление было вопросом цен, а не вопросом позиционирования.
Наоварат/Shutterstock
Видмер указывает на фактор предложения как на недооцененный фактор. Их анализ показывает, что большинство рыночных прогнозов по добыче золота чрезмерно оптимистичны: совокупные затраты на поддержание производства сейчас приближаются к $1600 за унцию, что постепенно снижает рентабельность мелких производителей.
Что касается спроса, их аргументы столь же просты. Дедолларизация, покупки центральных банков, инфляционное давление и геополитическая напряженность не исчезнут. По его мнению, бычьи рынки заканчиваются, когда меняются фундаментальные факторы, а ни один из этих фундаментальных показателей еще не изменился.
Текущая ситуация на Уолл-стрит относительно золота
Требование Bank of America на сумму 6000 долларов попадает в переполненное бычье поле. Большинство крупных банков за последние недели значительно повысили свои цели, хотя некоторые остаются более осторожными.
JPMorgan повысил целевой показатель на конец 2026 года до $6300 за унцию, прогнозируя закупки центральным банком около 800 тонн в этом году и ссылаясь на продолжающуюся и неисчерпаемую тенденцию диверсификации резервов.
UBS повысил целевую цену до $6200 за унцию с $5000, одновременно представляя бычий сценарий на уровне $7200 в случае увеличения геополитических рисков.
Wells Fargo недавно подняла диапазон цен на конец года до $6100–6300 и посоветовала клиентам покупать на понижении.
Не все идут в одном темпе. Джеймс Стил из HSBC предупредил, что ослабление торговой напряженности или любая финансовая консолидация могут снизить некоторую премию за риск золота и спровоцировать резкий откат, отметив, что банк видит широкий торговый диапазон на 2026 год – от $3950 до $5050.
В январе Commerzbank повысил целевой показатель на конец года до $4900 за унцию, что значительно ниже самых оптимистичных прогнозов на рынке. Сам UBS признает, что торговля стала более двусторонней, указывая на более устойчивый доллар и потенциально более агрессивную Федеральную резервную систему, поскольку риски приближаются к 2026 году.
Как крупные банки будут относиться к золоту в 2026 году JPMorgan: цель на конец года — $6300; бычий сценарий – от 8000 до 8500 долларов США. Wells Fargo: диапазон на конец года от 6100 до 6300 долларов США. UBS: базовый сценарий – 6200 долларов США; рост на 7200 долларов; Потенциал падения на 4600 долларов Bank of America: 6000 долларов за 12 месяцев Deutsche Bank/Societe Generale: 6000 долларов к концу года Goldman Sachs: целевой показатель на конец года 5400 долларов HSBC/Commerzbank: среднее значение 4000 долларов; осторожно относится к краткосрочным рискам. Серебро может подняться выше $100, но сталкивается с краткосрочными рисками.
Bank of America также высказался по поводу серебра в своем сообщении от 25 февраля. Банк ожидает, что серебро может подняться выше $100 за унцию, хотя он отмечает больше краткосрочных рисков для белого металла по сравнению с золотом.
Еще золото:
Золото и серебро растут после рекордного падения, показывая технический сигнал Падение серебра и золота вызвало масштабный обвал акций горнодобывающих компанийJ.P. Морган пересмотрел целевую цену на золото на 2026 год
Рынок серебра находится в структурном дефиците уже пять лет подряд, а накопленный дефицит с 2021 года превышает 820 миллионов унций, что примерно эквивалентно целому году мирового горнодобывающего производства. Промышленный спрос на солнечные панели, электромобили и электронику 5G продолжает усугублять давление со стороны предложения.
Если соотношение золота и серебра снизится до минимума 2011 года (32:1), серебро будет торговаться выше $187 за унцию при цене золота $6000. BofA прямо не указывает на этот уровень, но указывает, какой объем серебра необходимо будет покрыть, чтобы достичь уже исторического роста золота.
Что еще может пойти не так для золотых быков?
Bank of America не игнорирует недостатки. В докладе от 25 февраля отмечается, что прогноз Уорша будет более «голубиным», чем ожидалось, как риск, который может расстроить рынки, если он усилит опасения по поводу инфляции, и отмечается, что любое неожиданное улучшение экономических данных США может дать Федеральной резервной системе повод сохранять высокие ставки дольше, что окажет давление на золото.
Сильное ралли доллара США остается самой непосредственной технической угрозой. В последние недели представители ФРС дали понять, что у них мало желания ужесточать политику, учитывая устойчивую ситуацию на рынке труда. Если этот тон ужесточится, реальная доходность может вырасти и оказать давление на цены.
Тем не менее, более широкая позиция BofA заключается в том, что структурные аргументы в пользу золота остаются неизменными. Аналитики банка утверждают, что покупки центральными банками, бюджетный дефицит и недораспределение инвестиций инвесторами не являются тенденциями, которые быстро развернутся, и что любой краткосрочный откат с большей вероятностью привлечет покупателей, вызывая устойчивый разворот.
По теме: Золото находится на пути к самой длинной победной серии в истории
