Источник изображения: Getty Images
Акции Lloyds (LSE: LLOY) упали на 10% по сравнению с недавним годовым максимумом (4 февраля). Я думаю, что это во многом отражает фиксацию прибыли после роста акций в преддверии сильных результатов банка в 2025 году.
Однако, независимо от текущей цены, в акциях может остаться гораздо больше стоимости. Это связано с тем, что стоимость отражает основы бизнеса, а цена — это то, что рынок заплатит в любой момент времени.
На этом фоне Lloyds демонстрирует высокие прибыли, жесткий контроль над расходами и хорошие кредитные показатели. А его доминирующее положение в сфере розничных банковских услуг дает ему огромные рычаги воздействия на любое улучшение потребительского доверия.
Так как далеко могут зайти акции?
Как выглядит рост доходов?
В конечном счете, цена акций любой компании зависит от роста доходов (прибыли). Риском для Lloyds остается острая конкуренция в банковском секторе Великобритании, которая может снизить его прибыль. Однако консенсус-прогнозы аналитиков заключаются в том, что ее прибыль будет расти на 12% ежегодно до конца 2028 года.
Похоже, что это хорошо подтверждается результатами банка за 2025 год, опубликованными 29 января. Прибыль до уплаты налогов выросла на 12% в годовом исчислении до 6,7 млрд фунтов стерлингов, превысив прогнозы аналитиков в 6,4 млрд фунтов стерлингов. Частично это отражает рост чистой прибыли на 7% до 18,3 млрд фунтов стерлингов. Это последовало за сильным клиентоориентированным кредитованием по ипотечным кредитам, картам и необеспеченным кредитам.
В результате Lloyds повысила свой ключевой целевой показатель рентабельности (доходность материального капитала) до более чем 16% в 2026 году по сравнению со всего лишь 12% к 2025 году. Компания также объявила о выкупе акций на сумму 1,75 миллиарда фунтов стерлингов, что в целом поддержало рост цен на акции.
Сколько на самом деле стоят акции?
По моему опыту бывшего старшего трейдера в инвестиционном банке, лучшая оценка — это анализ дисконтированных денежных потоков (DCF). Это определяет, где следует оценивать акции любой компании, исходя из ожидаемых денежных потоков для основного бизнеса. Они также отражают консенсусные долгосрочные прогнозы аналитиков компании по росту прибыли.
При этом он производит чистую, независимую оценку, на которую не влияют завышенные или заниженные оценки в бизнес-секторе.
Модель DCF некоторых аналитиков для Lloyds более консервативна, чем моя, а другие более оптимистичны. Однако моя модель (которая включает ставку дисконтирования 8,4%) показывает, что акции недооценены на 42% при их текущей цене в 1,03 фунта стерлингов. Следовательно, его «справедливая стоимость» составляет 1,78 фунта стерлингов.
Этот разрыв между ценой и стоимостью акций имеет решающее значение для долгосрочной прибыли инвесторов. Это связано с тем, что цена акции имеет тенденцию с течением времени приближаться к ее справедливой стоимости. Таким образом, для Lloyds этот большой разрыв предлагает потенциально отличную возможность для покупки, чтобы рассмотреть, верны ли эти предположения DCF.
Мое инвестиционное видение
Я уже владею двумя акциями банковского сектора: HSBC и NatWest, поэтому покупка еще одной нарушила бы баланс риска и прибыли в моем портфеле.
Тем не менее, я считаю, что хорошие перспективы роста прибыли Lloyds со временем приведут цену ее акций к справедливой стоимости. Я (и другие аналитики) также считаю, что дивидендная доходность увеличится. В среднесрочной перспективе прогнозируется, что он увеличится с нынешних 3,5% до 5,1% в конце 2028 года.
В целом, я думаю, что акции заслуживают внимания других инвесторов. Тем временем я слежу за другими высокодоходными акциями, которые также сильно недооценены по сравнению со своей справедливой стоимостью.
