С тех пор, как была организована война между Соединенными Штатами и Израилем против Ирана, цены на нефть взлетели до небес. В результате эксперты, журналисты и многие экономисты смахнули пыль с часто используемой оценки. Он утверждает, что более высокие цены на нефть будут способствовать инфляции. Хотя эта версия широко распространена, она ошибочна.
Рост цен на нефть приводит к изменению относительных цен, и цена на нефть увеличивается относительно цен на другие товары и услуги. Но более высокая относительная цена на нефть не приводит к увеличению общего уровня инфляции. Это может произойти только в том случае, если денежная масса восстановится. Ведь инфляция всегда и везде является денежным явлением.
Часто говорят, что инфляция 1970-х и 1980-х годов в США и других странах была вызвана двумя нефтяными кризисами 1973-74 годов и 1979-80 годов. Первый кризис стал результатом войны Судного дня, во время которой нефтедобывающие арабские страны сократили поставки нефти в страны, поддерживающие Израиль. Второй кризис возник в результате революции в Иране и последующего конфликта с Ираком, который подорвал деятельность иранских экспортеров нефти. Оба привели к значительному росту цен на нефть. Стандартная версия утверждает, что корреляция между скачками цен на нефть и наблюдаемым увеличением инфляции была причинно-следственной. Хотя эта версия широко принята и часто повторяется, она не выдерживает критики.
Хотя это правда, что каждый нефтяной кризис в некоторых странах сопровождался инфляцией, это не означает, что рост цен на нефть вызвал инфляцию в этих странах. В Соединенных Штатах инфляция 1973-75 и 1979-81 годов была вызвана предшествующим увеличением денежной массы, измеряемым ростом М2 (термин, который экономисты используют для обозначения «денежной массы» в экономике) в течение двух или трех лет до вспышки каждого инфляционного эпизода. (Короче говоря, М2 — это все банкноты и монеты в обращении, а также текущие счета плюс менее ликвидные инвестиции, такие как сберегательные счета и депозитные сертификаты.)
Фактически, в первом случае с июля 1971 года по июнь 1973 года в США наблюдался устойчивый рост М2, выражавшийся двузначными числами. В течение этого периода М2 рос в среднем на 12,5%. Это примерно вдвое превышает темпы роста денежной массы, соответствующие достижению уровня инфляции около 2% в год в Соединенных Штатах. Неудивительно, что годовая инфляция индекса потребительских цен выросла с 3,7% в январе 1973 года до максимума в 12,3% в декабре 1974 года, составив в среднем 8,6% за эти два года. Аналогичным образом, с января 1976 года по декабрь 1978 года рост М2 составлял в среднем 11,2% в год. Это привело непосредственно ко второму всплеску инфляции, при котором средний уровень инфляции подскочил с 7,6% в 1978 году до 11,3%, 13,5% и 10,3% в 1979, 1980 и 1981 годах соответственно. Короче говоря, всплески инфляции, которые произошли одновременно с двумя повышениями цен на нефть, уже были в работе задолго до того, как разразился нефтяной кризис.
Опыт Японии во время двух нефтяных кризисов сильно отличался от опыта США и был весьма поучителен. Это убедительно демонстрирует взаимосвязь между ростом денежной массы и инфляцией. В случае с Соединенными Штатами рост денежной массы не контролировался до обоих нефтяных кризисов. А в случае с Японией власти извлекли уроки из опыта первого эпизода. До первого кризиса Япония позволяла денежной массе беспрепятственно расти, но когда разразился второй нефтяной кризис, решимость Японии не повторять предыдущую ошибку окупилась.
В августе 1971 года президент Никсон объявил о закрытии золотого «окна», тем самым положив конец обещанию властей США продавать золото иностранным центральным банкам по цене 35 долларов за унцию. Результатом стало резкое повышение курса многих иностранных валют, включая японскую иену по отношению к доллару США. Японцы опасались, что эта мера нанесет серьезный ущерб их экспортной экономике. Поэтому они приступили к мягкой денежно-кредитной политике, снизив процентные ставки и позволив росту денежной массы ускоряться в среднем до 25,2% ежегодно в период с июня 1971 по июнь 1973 года. Увеличение роста денежной массы подготовило почву для увеличения цен на активы, экономического роста и инфляции. Фактически инфляция подскочила с 4,9% в 1972 году до 11,6% в 1973 году и до удивительных 23,2% в 1974 году.
После того, как кризис закончился, японские власти объявили о плане по контролю роста М2, начиная с июля 1974 года. Темпы роста М2 постепенно снижались в течение следующего десятилетия, достигнув в среднем всего 12,8% в критический период с января 1976 года по декабрь 1978 года, что фактически снизило вдвое темпы роста М2, наблюдавшиеся до первого нефтяного кризиса. Следовательно, когда разразился второй нефтяной кризис, общий индекс потребительских цен вырос лишь незначительно: с 4,2% в год в 1978 году до максимума в 8,2% в 1980 году, а затем до 4,9% в 1981 году. Другими словами, хотя относительные цены выросли, общая инфляция оставалась относительно умеренной. Можно найти еще несколько ярких демонстраций того факта, что инфляцию вызывают изменения в денежной массе, а не изменения цен на нефть.
Перейдем к нынешнему положению дел в США. Если дефицит бюджета Трампа будет продолжать финансироваться через банковскую систему и фонды денежного рынка, темпы роста денежной массы будут продолжать ускоряться, а общая инфляция будет расти. Но если темпы роста широкой денежной массы будут контролироваться, то более высокие расходы на нефть и бензин будут компенсироваться более низкими расходами на другие статьи, ограничивая общую инфляцию.
Мнения, выраженные в комментариях Fortune.com, являются исключительно точками зрения их авторов и не обязательно отражают мнения и убеждения Fortune.
