Внимательно отслеживаемые экономические показатели США перевернулись с ног на голову, поскольку меры иммиграционного давления президента Дональда Трампа оттесняют рабочую силу.
Согласно отчету экономистов Федеральной резервной системы Далласа, опубликованному во вторник, темпы безубыточности роста рабочих мест, или количество чистых новых рабочих мест, необходимых каждый месяц для поддержания стабильного уровня безработицы, фактически стали отрицательными за лето и осень прошлого года.
Это означает, что экономика может сокращать рабочие места без увеличения уровня безработицы, что указывает на общий сбалансированный рынок труда, несмотря на отсутствие чистого найма.
В течение многих лет считалось необходимым создавать от 125 000 до 150 000 рабочих мест ежемесячно, чтобы привлечь новых участников в состав рабочей силы. Но с коллапсом чистой иммиграции в Соединенные Штаты численность рабочей силы стагнирует.
Между тем, торговая война Трампа в прошлом году и война с Ираном в этом году создали экономическую неопределенность, которая подпитывает рынок труда с низким уровнем найма и низким спросом. Но отрицательная равновесная ставка может сделать рынок без найма на низком уровне устойчивым.
Основываясь на данных иммиграционного суда и пересмотренных оценках самодепортаций, экономисты ФРБ Далласа подсчитали, что чистая несанкционированная иммиграция во второй половине 2025 года была отрицательной, составив в среднем -55 000 в месяц.
В результате общая чистая несанкционированная иммиграция в 2025 году достигла -548 000, что примерно на 50% выше, чем последний прогноз Бюджетного управления Конгресса (-365 000).
«Включение этих обновленных оценок чистой несанкционированной иммиграции в нашу полную модель, позволяя уровню участия в рабочей силе меняться с течением времени, приводит к существенно более низкому сбалансированному росту занятости, чем предполагалось ранее», — пишут они. «Показатель безубыточности достиг пика около 250 000 рабочих мест в месяц в 2023 году, упал примерно до 10 000 в июле 2025 года, а затем снизился почти до нуля, составив в среднем около –3 000 рабочих мест в месяц с августа по декабрь 2025 года, что указывает, во всяком случае, на скромную чистую потерю рабочих мест за этот период».
Одновременно с подавлением иммиграции, участие в рабочей силе также постепенно снизилось. А пятничный отчет о занятости показал еще одно снижение активности, что помогло снизить уровень безработицы. Падения были сконцентрированы среди мужчин от 20 до 30 лет, женщин от 20 до 24 лет и мужчин старше 55 лет.
Хотя экономисты Федеральной резервной системы Далласа отметили, что трудно определить факторы, объясняющие спад, другие исследования показали, что потоки рабочих-иммигрантов в последние годы один за другим увеличивали занятость.
Выводы отчета имеют важные последствия для Федеральной резервной системы, призванной добиваться максимальной занятости и стабильности цен.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл указал на уровень безработицы как на ключевой индикатор рынка труда. Несмотря на прошлогоднее снижение среднемесячного роста заработной платы, уровень безработицы практически не изменился и остается на исторически низком уровне, что побуждает Федеральную резервную систему осторожно приступать к снижению процентных ставок.
Фактически, уровень безработицы в 4,3% в марте практически не изменился по сравнению с уровнем 4,2% в феврале 2025 года, первом полном месяце пребывания Трампа в Белом доме.
«Данные в режиме реального времени указывают на серьезные изменения на рынке труда США: ориентир для оценки роста заработной платы значительно изменился», — заявили экономисты ФРБ Далласа. «Поскольку чистый отток нелегальных иммигрантов снизил рост занятости в конце 2025 года, рост заработной платы, который исторически мог сигнализировать об экономическом спаде, теперь соответствует сбалансированному рынку труда».
