Источник изображения: Getty Images
Акции Lloyds (LSE: LLOY) уже много лет находятся в застое. Инвестор, купивший в 2010 году, потеряет свою долю 14 лет спустя. Дивиденды даже не выплачивались до 2015 года, после Великой рецессии, когда банки всех форм и размеров сокращали выплаты акционерам.
В 2024 году был отмечен перелом в судьбе. Цена акций ускорилась и выросла вдвое примерно за два года. Также были доступны наличные деньги для выплаты крупных дивидендов. Ожидается, что любой, кто купит акции по цене около 40 пенсов в первые месяцы этого года, получит дивиденды в размере 4,2 пенсов в течение следующих 12 месяцев. Это более 10% эффективной доходности. Довольно контраст, правда? Так что же изменилось?
Последствия
Важнейшим фактором стало повышение процентных ставок. Банк Англии установил процентные ставки на уровне менее 1% на протяжении большей части 2010-х годов, что также называется эрой ZIRP (период нулевой процентной ставки). Затем в 2022 году процентные ставки резко выросли, чтобы противостоять росту инфляции.
Почему это было выгодно банкам? Потому что это давало им больше гибкости. Когда стоимость займов выше, появляется больше возможностей для маневра между ставками, по которым банки кредитуют, и ставками, по которым они берут кредиты. Более высокая маржа означает более высокую прибыль. И это, как правило, приводит к более высоким дивидендам и деньгам для обратного выкупа, что оказывает повышательное давление на цену акций.
Здесь все становится интереснее. Предполагалось, что процентная ставка будет медленно снижаться с максимума в 5,25% до целевого показателя Банка Англии в 2%, поскольку вместе с этим падала инфляция. Мало того, что ставки падали медленнее, чем ожидалось, но и последствия войны в Иране привели к тому, что рынки теперь ожидают повышения ставок в 2026 году.
Другими словами, времена бума для банковского сектора, возможно, еще не закончились, и текущая цена акций в 96 пенсов может оказаться такой же выгодной покупкой, как и тогда, когда она составляла 41 пенс в 2024 году.
В шесть пенсов
Здесь тоже есть риски. Конфликт на Ближнем Востоке может измениться всего за шесть пенсов. В день, когда я пишу (8 апреля), стороны договорились о двухнедельном прекращении огня. Если это сохранится и перерастет в прочный мир (на что, конечно, мы все надеемся), тогда вся ситуация вокруг процентных ставок и инфляции может измениться.
Еще одной опасностью является возможность введения налога на непредвиденные доходы. Банковский сектор находится в центре внимания, когда прибыли растут. А в прошлом году уже предлагался налог на сверхприбыль (хотя в итоге этого не произошло). Тот факт, что нефтегазовая отрасль будет облагаться налогом в 2022 году, может быть признаком того, что в ближайшем будущем появится больше налогов, специфичных для конкретных секторов.
На балансе? Мы живем в такое интересное время, что трудно сказать, куда пойдут события. Тем не менее, я думаю, что акции Lloyds заслуживают внимания.
