Источник изображения: Getty Images
На прошлой неделе индекс S&P 500 достиг нового рекорда выше 7000 пунктов. Так почему бы мне не отпраздновать это?
Потому что на прошлой неделе он также достиг еще одного, менее обнадеживающего результата. Он установил новый рекорд с самым низким количеством акций в истории — 52-недельным максимумом (всего 2,4%).
Другими словами, большая часть роста была обусловлена небольшим количеством (около 12) компаний.
Что это означает для инвесторов?
Риск концентрации ИИ
Если мы посмотрим на действия, которые привели нас сюда, легко увидеть, где находится концентрация. В тройку лидеров индекса S&P 500 с наибольшим объемом торгов на прошлой неделе вошли Intel, AMD и ON Semiconductor.
Если посмотреть глубже, в тройку лидеров с наибольшим ростом за 52 недели вошли Western Digital, Ciena Corporation и Seagate Technology.
Вы видите закономерность? Да, это неудивительно: спрос на ИИ стимулирует огромный рост.
Из-за этого рынок США выглядит сильным только на бумаге. Любая небольшая ошибка на рынке ИИ, и все быстро пойдет не так.
Но прежде чем продавать все и прятать деньги в подушки, помните: рискованные рынки также могут предлагать возможности.
Давайте посмотрим.
В настоящее время 10 крупнейших компаний S&P 500 представляют 36% индекса. Это обычные подозреваемые: Nvidia, Google, Microsoft и т. д. Если не считать умеренной осторожности в отношении Apple и Tesla, аналитики настроены ко всем из них чрезвычайно оптимистично.
Лично я не разделяю такого оптимизма. Но в последнее время мое внимание привлекли некоторые интересные события.
Помимо возможного пузыря искусственного интеллекта, в настоящее время риск для рынка США добавляют еще два фактора: инфляция и тарифы. Наименее вероятно, что это повлияет на здравоохранение, коммунальные услуги и потребительские товары.
Так что инвесторам, желающим перебалансироваться в сторону чего-то менее рискованного, есть, на что обратить внимание.
Менее известная игра с ценностями
Недавно я обнаружил привлекательную возможность создания стоимости — это Cigna Group (NYSE: CI). Медицинская компания с оборотом в 73 миллиарда долларов сейчас выглядит дешево: ее акции упали на 15% в прошлом году, несмотря на рост прибыли на 81%.
Учитывая ожидаемый дальнейший рост, текущая цена, по оценкам, будет всего в девять раз выше будущих доходов. Это необычно мало для одного из пяти крупнейших поставщиков медицинских услуг в США.
Для сравнения, у конкурентов United Health и HCA коэффициент прибыли составляет от 16 до 18. Вероятно, это связано с тем, что Cigna реже появляется в крупных трастах и ETF, поэтому рынок еще не оценил ее полный потенциал прибыли.
Для стоимостных инвесторов это дает возможность войти в рынок до того, как рынок догонит его.
Конечно, рост не гарантирован. Американская политика в области здравоохранения известна своей сложностью, и прибыль Cigna во многом зависит от государственных контрактов и экономики менеджера по льготам в аптеках (PBM). Это не Великобритания с другими правилами ценообразования на лекарства и нестабильной политикой, которая увеличивает риск.
Тем не менее, это хороший пример того типа акций, который следует рассматривать в качестве средства хеджирования рисков в этой экономике.
Конечный результат?
Это не первый случай, когда небольшое количество участников S&P 500 подняло индекс до новых максимумов. Это произошло раньше, в марте 2000 года, за несколько месяцев до того, как лопнул пузырь доткомов.
В год, следующий за этим пиком, цена акций Cigna выросла более чем на 70%, в то время как более широкий индекс S&P 500 упал на 22%.
Конечно, прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Но когда рынок кажется бурным, я обнаруживаю, что старые добрые компании держатся лучше, чем раскрученные акции технологических компаний.
