Рынок прогнозов является одним из самых быстрорастущих в сфере финансов. Сообщается, что два года назад Polymarket привлекла средства на сумму 350 миллионов долларов. Сегодня платформа ведет переговоры о привлечении средств на сумму 15 миллиардов долларов, сообщает The Information. Но непредвиденная прибыль может быть немного менее приятной в связи с успехом заклятого конкурента Polymarket «Калши», стоимость которого недавно оценивалась в 22 миллиарда долларов.
Скидка почти на одну треть от оценки Polymarket может быть объяснена более широким присутствием Kalshi в США, где в настоящее время она занимает около 90% доли рынка, или более высокими показателями выручки, поскольку Polymarket недавно начал взимать комиссию с торговцев. Но причина, по которой инвесторы обесценивают Polymarket, может заключаться в более своеобразном факторе: криптовалютный токен, который компания планирует запустить, что затрудняет оценку устойчивости текущего объема торгов Polymarket.
Недавнее расхождение в оценках инвесторами «Полимаркета» и «Калши» примечательно, учитывая, что за последний год оценки обеих компаний менялись одновременно. «Полимаркет» и «Калши» предлагают практически один и тот же продукт, и если рынки прогнозов станут сектором, в котором победитель получает большинство, то в скачках между двумя стартапами может оказаться очень многое для инвесторов.
Однако ключевое различие между компаниями заключается в том, что зарубежное подразделение Polymarket построено на основе блокчейна, а проект имеет глубокие корни в криптопространстве: его посевной раунд 2020 года был поддержан венчурными криптофирмами Polychain, ParaFi и 1Confirmation. В этом отличие от Калши, которая основана на традиционных финансовых принципах и, как правило, менее укоренена в мире криптовалют.
Сколько стоит токен?
Polymarket намекал на идею запуска криптотокена уже много лет. Директор по маркетингу компании заявил в своем подкасте в октябре 2025 года: «Будет токен, будет раздача», имея в виду практику, когда криптопроекты раздают бесплатные токены опытным пользователям, стремясь повысить активность и вознаградить преданных поклонников. Поскольку криптоплатформы часто распределяют токены в зависимости от активности пользователей, клиенты часто используют уловки, чтобы преувеличить свое участие в платформе — практика, известная как «аирдроп-фермерство». В некоторых случаях это может включать в себя так называемую «фиктивную торговлю», когда пользователи торгуют сами с собой.
«Объем Polymarket интерпретируется как чистый спрос на продукцию. Именно благодаря Airdrop-фермерству эти данные вводят в заблуждение», — сказал Fortune Эрик Чен, сооснователь блокчейна Injective. «У Polymarket есть реальный спрос, и честный вопрос заключается в том, какая часть заявленного числа на самом деле его представляет».
По данным Artemis, еженедельный объем торгов Polymarket превышал $2 млрд в течение восьми недель подряд, приближаясь к недельному объему Калши, но обычно отставая от него. Полимаркет не ответил на запрос о комментариях.
Некоторым отраслевым обозревателям будет сложно отделить органическое использование Polymarket от пользователей, борющихся за раздачу, пока компания не запустит свой токен.
«Ничто из этого не умаляет инноваций платформы или ее долгосрочного потенциала, но это означает, что количество пользователей и рост необходимо рассматривать в контексте», — сказал генеральный директор Digital Wealth Partners Макс Кан. «Ключевой вопрос со временем будет заключаться в том, сохранится ли приверженность, когда стимулы исчезнут, поскольку это лучший показатель длительного использования и соответствия продукта рынку».
Тем не менее, спекулятивная активность вокруг криптотокенов не обязательно приводит к падению активности пользователей. Hyperliquid когда-то был популярен среди фермеров, выращивающих аирдропы, но платформа криптодеривативов стала более популярной только с момента дебюта ее токена HYPE. Между тем, запуск токена Polymarket может обеспечить непредвиденную финансовую прибыль и повысить оценку компании в долгосрочной перспективе.
«Если вы оглянетесь назад на HYPE, то увидите, что они были очень (успешными) и продолжали оставаться успешными впоследствии», — сказал аналитик-исследователь Nansen Николай Сёндергаард. «Таким образом, даже если большие объемы производятся за счет выращивания с помощью аэродрома, это не является поводом для беспокойства, если основной «продукт» достаточно хорош и будет удерживать людей».
