Источник изображения: Getty Images
В течение многих лет компания Victrex (LSE: VCT), специализирующаяся на полимерах из индекса FTSE 250, выглядела солидным бизнесом, но цена ее акций была выше, чем она хотела платить.
Однако ситуация изменилась. Цена акций Victrex упала на 64% за последние пять лет. Я купил по пути только для того, чтобы увидеть, как моя доля упала ниже (намного ниже) цены, которую я за нее заплатил.
Однако это падение цен на акции привело к увеличению дивидендной доходности Victrex. Сейчас он составляет 9%, что значительно выше среднего показателя FTSE 250.
Такая высокая доходность может быть предупреждающим знаком того, что городские власти опасаются, что компания может сократить свои дивиденды. Так что же происходит с Victrex?
Меняющийся бизнес-ландшафт
У Victrex дела шли очень хорошо, поскольку она производила множество полимеров, в том числе запатентованные. Они использовались (и используются) в критически важных приложениях в самолетах, транспортных средствах и т.п. Поэтому клиенты были готовы платить за качество. Это позволило компании генерировать лишние денежные средства, которые она могла использовать для финансирования дивидендов.
Но расширение в последние годы, например, расширение своего производственного присутствия в Китае, оказалось дорогостоящим мероприятием для компании из индекса FTSE 250.
Между тем, спрос на некоторые из наиболее прибыльных продуктовых линеек в последние годы снизился.
Эффекты этого можно увидеть в текущих показателях бизнеса. В последнем квартале объемы продаж компании выросли на 8% в годовом исчислении. Но выручка фактически упала на 3%.
Как компания может продавать больше и получать меньший доход?
Вот почему его называют ассортиментом продукции. Этот эффект может иметь большее количество более дешевых товаров и меньшее количество более дорогих товаров, поступающих на рынок. Victrex борется со слабым спросом со стороны прибыльных клиентов-медиков.
время покажет
Это не единственная ваша задача.
Расширение производства в Китае оказалось более трудным, чем ожидалось, и компания также столкнулась с замедлением некоторых продаж, поскольку клиенты работают с существующими запасами. Кроме того, Victrex ожидает, что колебания обменного курса снизят прибыль этого года примерно на 9 миллионов фунтов стерлингов.
Теперь, когда в конце года генеральный директор передаст бразды правления своему преемнику, что произойдет с дивидендами?
В этом году выплаты оставались стабильными. При цене 13,4 пенсов это было покрыто прибылью на акцию в размере 17,4 пенсов.
Однако с точки зрения денежных потоков стоимость дивидендов в размере £40 млн значительно превышает £31 млн чистых денежных средств от операционной деятельности, даже без учета других расходов.
Я боюсь, что новый генеральный директор может решить сократить зарплату и воспримет это как риск. Однако мы надеемся, что они сосредоточатся на решении недавних проблем и преобразовании сильного роста объемов в рост прибыли.
Благодаря уникальным технологиям, большой клиентской базе и отраслевому опыту мне до сих пор нравится этот бизнес, входящий в индекс FTSE 250. При правильном управлении текущая цена акций может выглядеть выгодной сделкой в долгосрочной перспективе.
Но риски заметны. Поэтому, хотя я пока и буду держать свои акции Victrex, я не планирую покупать больше, несмотря на заманчивую доходность в 9%.
