Во вторник биткойн пережил одну из самых крутых распродаж в году, упав ниже шестизначного порога и достигнув минимумов в районе $99 000 по основным композитам, прежде чем восстановиться. На момент публикации биткойн (BTC) колебался в районе 101 700 долларов США после внутридневного минимума чуть выше 99 000 долларов США по широко используемым индикаторам, что означает падение примерно на 6% за день и самый низкий показатель с июня.
Падение произошло на фоне падения американских акций в середине недели: Nasdaq вырос на 20,9% с начала года, а индекс S&P 500 вырос на 15,1% по состоянию на закрытие во вторник, что подчеркивает степень, до которой биткойн отставал от других рисковых активов на длительных периодах в 2025 году. макрофон для хрупкой криптоленты. Независимые подсчеты Farside/SoSoValue и нескольких торговых точек указывают на совокупные убытки примерно в $1,3-$1,4 млрд за четыре торговых дня 3-4 ноября, возглавляемые IBIT BlackRock.
Почему упала цена Биткойна?
В этом контексте Джо Консорти, директор по развитию Horizon (Theya, YC), утверждает, что распродажа — это не столько потеря убеждений, сколько структурная передача предложения. В видеоанализе, опубликованном поздно вечером 4 ноября по американскому времени, он охарактеризовал дневное движение как «один из самых тяжелых дней в году: падение более чем на 6 процентов и падение до $99 000 впервые с июня», добавив, что, хотя акции называют это «началом медвежьего рынка… для Биткойна, однако, это типично для краха бычьего рынка». Он отметил, что «мы уже преодолели два отдельных 30-процентных снижения во время этого бычьего роста», и охарактеризовал нынешние действия как «передачу базы владения биткойнами от старой гвардии к новой».
Связанное чтение
Consorti закрепила свой тезис на ставшей вирусной концепции макроинвестора Хорди Виссера: «тихое IPO» биткойнов. В эссе Виссера Substack, широко распространенном с выходных, он утверждает, что ценообразование в диапазоне 2025 года противоречит упорядоченному распределению, подобному IPO, поскольку держатели ранней эпохи получают доступ к самой глубокой ликвидности, которую когда-либо имел актив через ETF, институциональных хранителей и корпоративные балансы.
«Инвесторам на ранних стадиях… нужна ликвидность. Им нужен выход. Им необходимо диверсифицироваться», – написал Виссер, утверждая, что методичные продажи «приводят к боковому толчку, который сводит всех с ума». Consorti прямо принял эту концепцию: «Это не паническая распродажа, это естественная эволюция актива, достигшего зрелости… переход права собственности из концентрированных рук в распределенные».
Свидетельства такой ротации были видны в сети. Были задокументированы многочисленные случаи возрождения кошельков и адресов майнеров эпохи Сатоши в этом квартале, некоторые спустя 14 лет, в том числе дуэт кошельков на 10 000 BTC в июле и перемещение адреса майнера на 4 000 BTC в конце октября. Хотя то, что монеты продаются на рынке, не является решающим, картина соответствует перераспределению предложения от первых концентратов к более широким и регулируемым каналам.
Технически Консорти считал падение частью «пищеварения», а не истощения. «Индекс RSI сообщает нам, что Биткойн находится на самом высоком уровне перепроданности с апреля, когда начался последний этап бычьего рынка. Каждое падение в этом цикле на 30%, 35%, а теперь и на 20% создавало поддержку, а не разрушало ее». Он добавил ключевое условие: «Если мы проведем слишком много времени ниже 100 000 долларов, это может означать, что распределение еще не закончилось… возможно, нас ждет разворот от бычьего рынка к медвежьему рынку».
Макрос, однако, вмешивается. 29 октября Федеральная резервная система снизила ставки на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 3,75%-4,00%, но председатель Джером Пауэлл осторожно отверг идею автоматического снижения в декабре, сославшись на «очень разные взгляды» внутри FOMC и «мутность данных», возникшую из-за нынешнего закрытия правительства. Рынки быстро снизили свои шансы на дальнейшее смягчение политики в ближайшем будущем. Таким образом, предупреждение Consorti о том, что биткойн «чрезвычайно коррелирует» со снижением рисковых активов, выглядит весьма серьезно: если акции упадут значительно ниже или снова возникнет стресс с финансированием, криптовалюты почувствуют это.
Связанное чтение
Если «тихое IPO» Виссера верно, то ETF являются одновременно и симптомом, и мазью. Они увеличили объем двусторонних отношений, чтобы поглотить устаревшее предложение, но они также создали новую, более быстро развивающуюся когорту, погашение которой может усилить нисходящие потоки. Эта динамика снова проявилась на этой неделе в четырехдневной серии концентрированных чистых оттоков в IBIT, даже несмотря на то, что долгосрочные активы под управлением остаются огромными по историческим стандартам.
Вывод Консорти был абсолютно терпеливым, а не эйфорическим. «Для каждого продавца, стремящегося ликвидировать свою позицию, появляется новый участник, который вступает в игру в долгосрочной перспективе… Это медленно, неравномерно и психологически утомительно, но как только это будет сделано, это откроет следующую более высокую ступень. Потому что маржинальный продавец ушел, и осталась база держателей, которым не нужно продавать».
Станет ли шестизначный прорыв во вторник кульминацией – или это просто еще одна глава в многомесячной передаче права собственности – будет зависеть от того, насколько быстро цены и базы восстановятся выше $100 000, как стабилизируются потоки ETF и от того, восстановит ли курс ФРС с этого момента склонность к риску или убьет ее. На данный момент самая большая история в биткойнах, возможно, происходит под поверхностью, а не на графике.
На момент публикации BTC торговался на уровне $101 865.
Бычий ход биткойнов зависит от 50-недельной EMA и 1-недельного графика | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
