Фондовый рынок находится под давлением, но крупнейшие банки Уолл-стрит считают, что он все еще довольно дорог.
Bank of America предупреждает, что в преддверии 2026 года индекс S&P 500 имеет идеальную цену, что раздражает оптимистичных инвесторов.
В перспективе, как сообщает ABC News, индекс S&P 500 завершил 2025 год с солидным ростом на 16%, что стало еще одним двузначным годом для акций США.
Однако к концу года темпы снизились: трехмесячная доходность S&P 500 составила 6,02% (по состоянию на ноябрь 2025 года) по сравнению с 7,90% в предыдущем месяце.
По моему опыту работы на фондовых рынках, предупреждения обычно не означают, что крах неизбежен.
Однако они могут изменить свой характер, когда руководство ужесточится и легкие прибыли исчезнут, что и наблюдается сейчас в Bank of America.
Очевидно, что технологический сектор, возглавляемый искусственным интеллектом, в последние годы лидировал в индексе S&P 500.
По данным First Trust, в третьем квартале 2025 года «Великолепная семерка» (возглавляемая такими гигантами, как Nvidia) обеспечила ошеломляющие 54% роста цен S&P 500 и 44,1% роста его прибыли.
Однако BofA утверждает, что нынешний состав выглядит совсем иначе.
Инвесторам следует обратить внимание на менее ценимые сегменты рынка, где оценки остаются привлекательными, а фундаментальные показатели улучшаются.
В результате речь идет скорее об использовании выборочных возможностей, особенно в сфере здравоохранения и недвижимости.
Bank of America предупреждает, что высокие ожидания оставляют мало места для ошибок на сегодняшнем фондовом рынке.
Фото Bloomberg из Getty Images
Bank of America считает, что индекс S&P 500 выглядит слишком дорогим
В недавней стратегической записке главный стратег по акциям BofA Савита Субраманиан представила индекс S&P 500 как перекупленный по 18 из 20 показателей оценки, которые отслеживает фирма.
Эти показатели включали следующее.
Рыночная капитализация относительно ВВП: анализирует стоимость фондового рынка по сравнению с размером экономики США (более высокие уровни указывают на завышение курса). Балансовая цена: показывает, сколько платят инвесторы по сравнению со стоимостью компании на бумаге. Стоимость компании для продаж: измеряет стоимость компании по сравнению с объемом продаж, который она генерирует.
Однако Субраманиан также отмечает, что текущий курс заметно отличается от прошлых циклов.
Сегодняшний индекс S&P 500 возглавляют более качественные компании с небольшими активами, сильными балансами и высокой рентабельностью, что оправдывает премию.
Больше экспертов
Давний управляющий фондом сделал решительный сигнал о коэффициентах P/EДжим Крамер вынес строгий вердикт из пяти слов по акциям NvidiaЧто на самом деле означает решение Белого дома для NvidiaМайкл Берри делится смелыми прогнозами для OpenAI и Palantir
Проблема в ожиданиях.
Когда оценки достигают такого высокого уровня, рынки перестают прощать ошибки.
Рост должен оставаться высоким, в то время как прибыль также должна оставаться стабильной, а сюрпризы должны идти в правильном направлении.
Именно поэтому Bank of America установил целевой показатель S&P 500 на уровне 7100 к концу 2026 года, что является наиболее осторожным прогнозом, который крупные банки имеют для индекса.
Аргументы в пользу здравоохранения и недвижимости на рынке с полной ценой
Субраманиан утверждает, что здравоохранение и недвижимость — это два сектора, которые кажутся более дешевыми, чем технологии, и цифры идут в правильном направлении.
Присвоив обоим облигациям рейтинг «выше рынка» со сроком погашения почти год, можно предположить, что привлекательность обусловлена не только низкими оценками, но и улучшением фундаментальных показателей.
Данные FactSet показывают, что в третьем квартале 2025 года в секторе здравоохранения наблюдался сильный рост продаж на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является одним из самых высоких показателей среди индекса S&P 500. Примечательно, что в конце квартала этот показатель вырос на 8%, поскольку компании сообщили о положительных сюрпризах по доходам.
Связанный: Аналитик-ветеран предлагает убедительное мнение о Tesla из трех слов после отчета
Возможно, столь же важным является тот факт, что совокупный рост доходов сектора вырос до 5,2% (с 1,4%), при этом сектор здравоохранения преподнес сюрприз в размере 12,1% совокупной прибыли по сравнению с оценками, сообщили в FactSet.
Кроме того, согласно отчету DWS, отслеживающему прибыль за третий квартал 2025 года, в секторе недвижимости зафиксирован рост прибыли на акцию примерно на 2,5% в годовом исчислении, а также рост продаж почти на 6,5% в годовом исчислении.
Несмотря на хорошие результаты, фонд Healthcare Select Sector SPDR в прошлом году заработал 13%, а фонд Technology Select Sector SPDR показал огромный прирост в 24%. Недвижимость оказалась самым спокойным сектором с приростом всего 0,3%.
Этот разрыв в производительности потенциально может стать причиной оттока кадров в технологическом секторе.
Бум производительности искусственного интеллекта может оказать давление на американского потребителя
Точка зрения Субраманиана также охватывает упущенную из виду область растущей напряженности между искусственным интеллектом и американским потребителем.
В нем отмечается, что работники профессиональных и бизнес-услуг обеспечили самый большой рост потребления с 1980-х годов и, вероятно, столкнутся с проблемами, когда компании обратятся к искусственному интеллекту для автоматизации административных задач.
Связанный: Ведущий аналитик сбрасывает целевую цену акций Micron
Это мнение было фактически подтверждено отчетом BLS о занятости за ноябрь 2025 года, который показал «небольшие изменения» в сфере занятости в секторе профессиональных и деловых услуг.
Именно поэтому предупреждение генерального директора Amazon Энди Джасси работает так хорошо.
Последние тенденции найма сотрудников предполагают, что спрос на некоторые профессиональные должности, вероятно, замедлится, прежде чем появятся новые рабочие места, связанные с ИИ.
Если этот разрыв сохранится, потребительские расходы, вероятно, снизятся.
Именно поэтому Bank of America по-прежнему недооценивает потребительские дискреционные и коммуникационные услуги, ссылаясь на больший риск, чем на выгоды в этих секторах.
Связанный: Как Netflix может получить наибольшую выгоду от потери сделки с Warner Bros.
