Goldman Sachs (GS) только что дал Уолл-стрит четкий сигнал: мы закончили экспериментировать с потребительским банкингом и удваиваем усилия в том, что у нас получается лучше всего.
Крупнейшая инвестиционно-банковская компания также объявила о колоссальном увеличении дивидендов на 50%, подняв квартальные выплаты до $4,50 на акцию с $3 всего год назад.
Это смелый шаг для любого банка, но он особенно удивителен, если учесть, что Goldman одновременно сообщил о продаже своего проблемного бизнеса Apple Card компании JPMorgan Chase.
Агрессивное увеличение дивидендов сигнализирует о чем-то важном: руководство считает, что худшее уже позади и что следующие несколько лет могут быть исключительно сильными.
Goldman Sachs с оптимизмом смотрит на долгосрочный рост
Поле фотографий Shutterstock
Goldman окончательно порывает с потребительским банкингом
Решение Goldman отказаться от Apple Card знаменует собой последнюю главу в том, что генеральный директор Дэвид Соломон назвал «стратегической ошибкой»: краткий и дорогостоящий обход компании в сфере потребительского банкинга.
Банк заключил сделку с JPMorgan о приобретении портфеля Apple Card, что фактически увеличило прибыль Goldman в четвертом квартале на 0,46 доллара на акцию.
Банк высвободил резервы на сумму 2,48 миллиарда долларов на покрытие кредитных убытков, связанных с бизнесом кредитных карт, что обеспечило немедленный финансовый импульс.
Связанный: JPMorgan Chase возьмет на себя управление программой Apple Card и Apple Savings после выхода из Goldman Sachs
Это странный поворот: Goldman получает деньги за выход из бизнеса, который годами терял деньги.
Сага об Apple Card началась в 2019 году, когда Goldman в партнерстве с Apple выпустил яркую кредитную карту из титана, предназначенную для обычных потребителей.
Предложение было простым: Goldman поделится своим финансовым опытом с миллионами пользователей iPhone, открыв новый огромный поток доходов.
Это не сработало.
Карточный бизнес терпел убытки квартал за кварталом, поскольку Goldman боролся с основными моментами потребительского кредитования: предотвращением мошенничества, обслуживанием клиентов и соблюдением требований в сфере розничных банковских услуг. Это проблемы, с которыми компания никогда не сталкивалась за свою более чем вековую историю обслуживания корпораций и сверхбогатых клиентов.
Теперь, когда выход Apple Card почти завершен, Goldman может полностью сосредоточиться на двух своих основных направлениях деятельности: Global Banking and Markets и Asset and Wealth Management.
Торговые площадки показали чудовищные результаты в четвертом квартале
Пока Goldman очищал потребительский банкинг, его традиционные предприятия на Уолл-стрит печатали деньги.
Выручка от торговли акциями выросла на 25% в годовом исчислении до $4,31 млрд, превзойдя ожидания аналитиков примерно на $610 млн. Это значительный результат в бизнесе, где превышение оценок даже на 5% считается победой.
Сила исходила из двух областей: торговли деривативами и финансирования акций.
Хедж-фонды и институциональные инвесторы заставляли трейдеров Goldman работать, закрывая позиции и финансируя покупку акций. Только в сфере акционерного финансирования Goldman сообщил о квартальном рекордном доходе в 2,1 миллиарда долларов. Торговля с фиксированным доходом также принесла результаты, увеличившись на 12% до $3,11 млрд, что примерно на $180 млн превзошло ожидания. Сила процентных ставок и сырьевых товаров способствовала росту.
Именно из-за таких показателей потери потребительских банковских услуг выглядят как ошибка округления.
Портфель заказов инвестиционно-банковской деятельности указывает на сильный 2026 год
Goldman сохраняет за собой звание консультанта номер один по слияниям и поглощениям 23-й год подряд, консультируя по сделкам на сумму более 1,6 триллиона долларов, объявленных в 2025 году.
Еще более обнадеживает то, что портфель предстоящих сделок банка достиг самого высокого уровня за четыре года, что обусловлено, главным образом, консультационной работой по слияниям. Это означает, что 2026 год принесет потенциально огромные комиссионные доходы после закрытия этих сделок.
Комиссии за инвестиционно-банковские услуги выросли на 25% в четвертом квартале до $2,58 млрд, что соответствует ожиданиям. Прибыль поступала от консультирования по слияниям и андеррайтинга долгов, поскольку компании воспользовались все еще благоприятными рыночными условиями для привлечения капитала и совершения приобретений.
Управление активами продолжает уверенное движение
Бизнес Goldman по управлению активами и капиталом принес доход в размере $4,72 млрд, что превзошло ожидания примерно на $270 млн, несмотря на то, что в годовом исчислении он оставался в целом неизменным.
Комиссионные за управление достигли рекордных $3,1 млрд за квартал, что на 10% больше, чем в прошлом году, поскольку растущая база сверхбогатых клиентов и институциональных инвесторов Goldman продолжает расширять свои счета.
Генеральный директор Дэвид Соломон заявил:
Бизнес по сбору средств также получает выгоду от ведущей альтернативной платформы Goldman, которая в 2025 году привлекла $115 млрд нового капитала. Это был рекордный год по сбору средств, и эти сборы только начинают поступать по мере использования этого капитала.
Goldman оптимистично настроен в отношении роста дивидендов
Увеличение дивидендов на 50% — это не просто возврат капитала акционерам. Именно менеджмент закладывает основу для того, куда, по их мнению, движется бизнес.
Теперь Goldman ожидает, что превысит свои среднесрочные целевые показатели, что обусловлено тремя факторами: восстановлением рынков капитала, дерегулированием отрасли под новым руководством и ликвидацией капиталоемких операций потребительского банкинга.
Нормативная база изменилась кардинально. Подушка стрессового капитала Goldman за последние годы упала на 320 базисных пунктов, высвободив миллиарды избыточного капитала.
Банк завершил квартал с коэффициентом общего капитала первого уровня на уровне 14,4%, что значительно выше нормативного минимума.
Этот избыточный капитал дает Goldman варианты: инвестировать в высокодоходные предприятия, совершать стратегические приобретения или возвращать больше денег акционерам посредством выкупа акций и дивидендов.
Соломон объяснил: «Мы уделяем приоритетное внимание инвестированию во франшизы наших клиентов с привлекательной доходностью, устойчивому увеличению наших дивидендов и возврату избыточного капитала акционерам в форме обратного выкупа».
Только за четвертый квартал банк вернул акционерам 4,24 миллиарда долларов за счет обратного выкупа акций на 3 миллиарда долларов и дивидендов на 1,2 миллиарда долларов.
Подробнее о дивидендных акциях: Акции Procter & Gamble: король дивидендов, выплативший 10 миллиардов долларов в 2026 финансовом году. Две лучшие дивидендные акции, которыми можно владеть в течение следующего десятилетия. Могут ли эти дивидендные акции «голубых фишек» вырасти на 44% по сравнению с историческими максимумами в 2026 году?
Согласно данным Tikr.com, Goldman Sachs, как ожидается, увеличит годовой дивиденд на акцию с $18,4 в 2025 году до более чем $31 в 2030 году. Это означает, что рентабельная доходность может увеличиться с 1,9% до 3,2%.
Риски, которые инвесторы должны учитывать при покупке акций GS
Оптимистичный прогноз Goldman не лишен рисков:
Некомпенсационные расходы банка увеличились на 9% за весь год, что обусловлено увеличением инвестиций в технологии и транзакционных издержек. Фирма делает большие ставки на искусственный интеллект в рамках своей инициативы «One Goldman Sachs 3.0», переосмысливая шесть основных бизнес-процессов с помощью искусственного интеллекта. Хотя это может способствовать повышению эффективности, это требует значительных первоначальных инвестиций, а получение выгод может занять годы.
Существует также макроэкономический «джокер». Бизнес-модель Goldman процветает, когда рынки активны и нестабильны, но серьезный спад может быстро обратить вспять положительную динамику.
Более высокие процентные ставки, геополитические потрясения или рецессия могут снизить активность слияний и поглощений и объемы сделок.
Окончательный вывод по Goldman Sachs
Goldman Sachs делает четкое заявление: эксперимент с потребительским банкингом окончен, и компания делает ставку на инвестиционный банкинг и управление активами.
Увеличение дивидендов на 50% свидетельствует об уверенности руководства в том, что высокие показатели коммерческого и инвестиционно-банковского бизнеса – это не просто случайность в один квартал.
Благодаря рекордному потоку незавершенных сделок, сильной динамике бизнеса и растущим доходам от управления активами у Goldman есть несколько двигателей.
Для инвесторов вопрос заключается в том, отражает ли цена акций уже эти оптимистические перспективы. При текущих оценках Goldman необходимо достичь своих амбициозных целей, чтобы оправдать премию.
Но если инвестиционно-банковский цикл продолжит накаляться, как ожидает руководство, в будущем могут возникнуть возможности как для сильного роста прибыли, так и для дальнейшего увеличения дивидендов.
По теме: Goldman Sachs бросает вызов снижению процентных ставок
