Заголовки военных новостей могут заставить инвесторов бежать к выходу. Нефть растет, рынки падают, и паника сейчас кажется вполне разумной.
Но у JPMorgan есть сообщение, которое может вас удивить. В своем геополитическом анализе рынка банк утверждает, что опасения по поводу длительного воздействия войны на акции во многом преувеличены. История, говорит он, на стороне инвесторов.
Это не означает, что риски нереальны. Это означает, что понимание того, что на самом деле показывает история, может сыграть решающую роль между паническими продажами и умным позиционированием.
Что на самом деле показывают исследования JPMorgan
JPMorgan изучал геополитические кризисы, возникшие десятилетия назад. Их вывод ясен: геополитические события, как правило, не оказывают долгосрочного воздействия на глобально диверсифицированные портфели акций.
Краткосрочная волатильность реальна. Исторически сложилось так, что долгосрочного ущерба не существует.
В качестве яркого примера банк приводит российско-украинское вторжение 2022 года. В последующие дни рынки резко упали. Потом они выздоровели. Индекс S&P 500 поднялся с минимумов вторжения. Страх оказался хуже фундаментального результата для акций.
Война в Персидском заливе 1991 года развивалась по той же схеме. То же самое произошло и с Корейской войной. Вьетнам сделал то же самое. В большинстве случаев расходы на оборону увеличились, ВВП остался стабильным, а фондовые рынки выросли в течение нескольких месяцев после первоначального шока.
Иранский конфликт является непосредственным испытанием
Сейчас горячей точкой является конфликт между США и Ираном и угроза Ормузскому проливу, через который проходит примерно 20% мировых поставок нефти. По мере обострения напряженности цена нефти Brent выросла на 13% за одну сессию, ненадолго достигнув отметки в 120 долларов за баррель, поскольку рынки прогнозировали наихудший сценарий, сообщает MarketMinute.
JPMorgan и Goldman Sachs предупредили, что длительное закрытие пролива может привести к росту цен на нефть до 150 долларов за баррель или выше. Это серьезно напугало рынки. В тот день индекс Доу-Джонса упал более чем на 1000 пунктов. Индексы S&P 500 и Nasdaq упали более чем на 2,4%.
Еще Уолл-стрит
Миллиардер Далио высказал два слова по поводу выбора ФРС Уорша. Ведущие аналитики полагают, что эти акции увеличат ваш портфель в 2026 году. Bank of America тихо предупреждает инвесторов фондового рынка
Однако собственное исследование JPMorgan предполагает, что ралли нефти может оказаться непродолжительным. В банке отмечают, что даже драматические геополитические события этого года, включая атаки США на иранские ядерные объекты, практически не повлияли на цены на нефть в среднесрочной перспективе.
Саудовская Аравия имеет значительные избыточные мощности. Добыча сланца в США находится на рекордном уровне. Общая подушка больше, чем предполагают заголовки.
Что история показывает о рынках и крупных конфликтах: Индекс S&P 500 поднялся с минимумов после российско-украинского вторжения в 2022 году и резко восстановился за считанные месяцы, хотя война продолжалась. Война в Персидском заливе в 1991 году привела к тому, что индекс Доу-Джонса поднялся до пика боевых действий, поскольку расходы на оборону увеличили ВВП. Война Судного дня 1973 года и нефтяное эмбарго являются собственным примером редкого исключения JPMorgan, когда геополитический шок нанес длительный ущерб акциям. связан со структурным кризисом поставок нефти. Согласно геополитическому анализу JPMorgan, в большинстве других конфликтов после Второй мировой войны фондовые рынки восстанавливались в течение трех-шести месяцев после первоначального шока. Секторы, которые движутся в данный момент и почему
Несмотря на распродажи на более широком рынке, некоторые сектора резко выросли. Акции оборонного сектора сразу же выросли. Акции Raytheon (RTX) выросли на 6,2%, а Lockheed Martin (LMT) — на 2,9%, поскольку перспектива продолжительного регионального конфликта ускорила сроки закупок и увеличила количество невыполненных заказов.
Крупные энергетические компании также переехали. Акции компаний Exxon Mobil (XOM) и Chevron (CVX) выросли на фоне роста цен на нефть. BP и Shell выиграли на опасениях по поводу поставок газа в Европу. Это классические обмены ротацией военных действий, и они разыгрались именно так, как предсказывают исторические прецеденты.
Секторы, за которыми Уолл-стрит внимательно следит: военные подрядчики, в том числе Lockheed Martin, Raytheon и Northrop Grumman, которые получают прямую выгоду от увеличения военных закупок и расширения оборонных бюджетов. Крупные энергетические компании, такие как Exxon, Chevron и Occidental Petroleum, получают выгоду от роста цен на нефть, но сталкиваются с давлением, если длительный конфликт нарушает глобальные торговые потоки. который достиг рекордного уровня «безопасной гавани», прежде чем прекратить фиксацию прибыли, что соответствует его типичному поведению на ранних стадиях геополитических потрясений. Риск, который, по мнению JPMorgan, инвесторы не могут игнорировать
JPMorgan не призывает инвесторов игнорировать конфликт. Его собственная команда геополитиков снизила оптимистичные прогнозы по валютам развивающихся рынков и местным облигациям, особенно из-за риска войны с Ираном. Это важный знак.
Исследователи банка проводят четкую грань между геополитическими потрясениями, которые временно разрушают фондовые рынки, и теми, которые наносят структурный ущерб.
Нефтяное эмбарго 1973 года относится ко второй категории. Этот шок отличался от других, поскольку он вызвал устойчивое сокращение предложения, которое непосредственно подстегнуло инфляцию, сократило потребительские расходы и в конечном итоге нарушило деловой цикл.
JPMorgan проводит четкую грань между геополитическими потрясениями, которые временно разрушают фондовые рынки, и теми, которые наносят структурный ущерб.
Замек / VIEWpress в Getty Images
Вопрос, к которому сейчас должны ответить инвесторы, заключается в том, к какой категории относится иранский конфликт.
Если закрытие Ормузского пролива будет кратковременным и резервные мощности Саудовской Аравии покроют дефицит поставок, история говорит, что спад следует покупать. Если конфликт перерастет в затяжную региональную войну с устойчивыми перебоями в добыче нефти, расчёт полностью изменится.
Что, по мнению JPMorgan, инвесторам следует делать сейчас
Более широкий прогноз JPMorgan на 2026 год остается конструктивным. Банк ожидает, что акции закончат год выше, благодаря уверенности в технологиях, коммунальных услугах, финансах, здравоохранении и промышленности. Рассматривайте геополитику как центральную проблему, вокруг которой вы должны позиционировать себя, а не бежать.
В частности, JPMorgan рекомендует играть как в нападении, так и в защите. Нарушение означает владение бенефициарами глобальной фрагментации, включая оборонных подрядчиков и энергетические компании. Защита означает добавление диверсификаторов портфеля помимо фиксированного дохода, таких как золото и инфраструктура, которые выдерживают рост волатильности.
Ключевые факторы, которые будут определять, как это будет развиваться: Продолжительность разрушения Ормузского пролива: остановка, измеряемая днями, сильно отличается от той, которая измеряется неделями или месяцами. Готовность и скорость Саудовской Аравии увеличить избыточные мощности, чтобы компенсировать потери поставок из Ирана: по оценкам JPMorgan, это может ограничить нефтяной шок до управляемого уровня. Ответ ФРС: Если инфляция, вызванная нефтью, вынудит ФРС дольше сохранять высокие ставки, то оптимистичный настрой в отношении акций значительно ослабнет. Вторичные дипломатические каналы: появились первые сообщения о переговорах о прекращении огня и кратком митинге помощи, что свидетельствует о том, что рынки внимательно относятся к любым признакам деэскалации.
Вывод JPMorgan прост. Война – это страшно. Исторически это тоже не повод отказываться от акций. Данные банка показывают, что инвесторы, которые продавали акции во время прошлых конфликтов, часто несли убытки, которые им не нужно было нести.
Тем не менее, этот конфликт несет в себе реальные побочные риски, которых не было в предыдущих. Ормузский пролив – это не Украина. Длительная остановка экономики повлияет на мировые поставки энергоносителей так, как это могут сказать лишь немногие современные кризисы.
JPMorgan не исключает этого. Речь идет о том, чтобы смотреть на основы, а не на заголовки, и позиционировать себя соответствующим образом.
По теме: Генеральный директор JP Morgan выступил с резким предупреждением о госдолге США
