Главный экономист Moody’s Марк Занди недавно подвел итоги состояния экономики США.
Хотя он отметил, что ВВП «кажется в порядке», рост рабочих мест существенно замедлился, а рост производительности за счет искусственного интеллекта потенциально может опережать темпы создания рабочих мест, сказал он в интервью Bloomberg.
Аргумент Занди подчеркивает растущий дисбаланс, который делает экономику гораздо более нестабильной. Он произнес шесть сильных слов.
Хотя ситуация может показаться относительно гладкой, если судить по совокупному выпуску, рынок труда теряет значительную динамику.
Создание рабочих мест замедлилось, а темпы найма замедлились. В то же время производительность в настоящее время составляет около 2% и может вырасти до 2,5% по мере более глубокой интеграции ИИ в рабочие процессы.
Интересно, что в недавней статье, которую я написал, генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон занял более оптимистичный тон по сравнению с Занди.
Соломон сказал, что состояние экономики на 2026 год «довольно хорошее», чему способствуют такие катализаторы, как капиталовложения в искусственный интеллект, финансовая поддержка и возобновление каналов сделок/IPO.
Кроме того, генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан выразил тот же оптимизм на нижнем уровне, отметив, что потребительская активность выросла на 5% по сравнению с прошлым годом.
Однако, если спрос не будет расти достаточно быстро, чтобы эффективно компенсировать рост производительности, уровень безработицы начнет расти.
Занди бьет тревогу на этом узком пути, где рост зависит от спроса и эффективности.
Главный экономист Moody’s Марк Занди предупредил, что экономика чувствует себя хрупкой, несмотря на сильный рост ВВП.
Фото Bloomberg, Getty Images
Кто такой экономист Марк Занди?
Марк Занди имеет склонность забегать вперед в своих резких интерпретациях экономики, поэтому инвесторы склонны обращать на него пристальное внимание.
Занди занимается макроэкономикой уже почти 35 лет, в 1990 году он стал соучредителем сайта Economic.com (хранилища экономических данных), который Moody’s приобрело в 2005 году, что привело его в Moody’s Analytics, где он занимает должность главного экономиста.
Он также был постоянным игроком Вашингтона.
Еще экономический анализ:
Ernst & Young серьезно проверяет экономику на реальностьОфициальный представитель Федеральной резервной системы раскритиковал недавнюю паузу в процентных ставках МВФ выступил с серьезным предупреждением по экономике США
Занди несколько раз давал показания перед Конгрессом о состоянии экономики, налогово-бюджетной политики и финансового регулирования. Он также консультировал политических лидеров и даже стал экономическим советником Джона Маккейна во время кампании 2008 года.
Возможно, его самым дальновидным открытием стал растущий избыток недвижимости и кредитов, который привел к финансовому кризису 2008 года.
Ему приписывают то, что он обратил внимание на риск еще в 2005 году, а затем осудил безудержный рынок недвижимости перед возможным крахом.
Несоответствие между ростом экономики и занятостью представляет собой реальный риск для экономики США.
Как я уже говорил ранее, предупреждение Занди подчеркивает основной дисбаланс в, казалось бы, относительно сильной экономике.
Рост ВВП составляет около 2,5%, что близко к потенциалу, а инфляция также замедлилась, поэтому, если посмотреть на совокупный выпуск, история выглядит гораздо более стабильной.
Но, как заметил Занди, «это зависит от того, к какой части слона вы прикасаетесь».
Связанный: Управляющий фондом-миллиардер теряет 285 миллионов долларов из-за растущего технологического гиганта
Так что если вы коснетесь рынка труда, все станет намного сложнее. Самые последние данные помогают объяснить эту растущую напряженность.
Расчеты заработной платы: работодатели США добавили 130 000 рабочих мест в январе 2026 года; безработица снизилась до 4,3%. Спрос на охлаждение: количество вакансий упало до 6,5 миллионов (декабрь 2025 г.), что является самым низким показателем с 2020 г. Рост производительности: BLS показывает производительность труда в несельскохозяйственном секторе +4,9% (годовой темп) в третьем квартале 2025 г.; По оценкам Федерального резервного банка Сент-Луиса, пользователи генетического искусственного интеллекта экономят 5,4% рабочего времени.
Очевидно, что эти цифры не указывают на ускоряющуюся экономику.
Как создание рабочих мест, так и темпы найма замедлились, что очень важно, поскольку благодаря появлению новых рабочих мест рост кажется гораздо более реальным. Когда фонды заработной платы увеличиваются, домохозяйства тратят деньги, и это повышает доверие.
Затем есть уровень ИИ.
Производительность приближается к 2%, и Занди считает, что эти цифры могут вырасти до 2,25% или 2,5%, поскольку инструменты искусственного интеллекта будут более глубоко интегрированы в рабочие процессы бизнеса.
Со временем эти более высокие показатели производительности могут привести к повышению уровня жизни, но краткосрочная боль неизбежна.
Спрос должен резко возрасти, чтобы принять уволенных работников, иначе мы можем увидеть резкий рост уровня безработицы.
Однако стоит рассмотреть и другую сторону повествования о влиянии ИИ на рабочие места.
Фактически, в мае прошлого года генеральный директор Indeed Крис Хайамс прямо заявил об этом, как сообщило издание Fortune.
По сути, ИИ может автоматизировать задачи и сократить рабочие процессы, но не может устранить сквозную занятость.
Связанный: JPMorgan приобретает долю в акциях здравоохранения на сумму 2,93 миллиарда долларов
Данные также поддерживают эту модерацию. Новый опрос около 6000 руководителей высшего звена, проведенный NBER, на который ссылается The Economic Times, показал, что более 90% компаний сообщили об отсутствии существенного влияния ИИ на занятость или производство за последние три года.
«История говорит нам, что на самом деле это будет происходить гораздо медленнее», — объяснил нобелевский лауреат Дарон Аджемоглу, сообщает The Atlantic.
Жилищное решение займет годы, а не заголовки новостей
Некоторые эксперты хвалят новые инициативы Вашингтона в сфере недвижимости, но Занди не разделяет этот оптимизм.
Он сказал, что недавнее двухпартийное жилищное законодательство обнадеживает, прежде всего потому, что оно ориентировано на предложение на рынке.
Это важно, поскольку утверждается, что Соединенные Штаты не в одночасье столкнулись с проблемой нехватки жилья; скорее, он развивается после финансового кризиса. Так что, если на то, чтобы попасть в эту неразбериху, понадобилось более десяти лет, то, вероятно, потребуется гораздо больше времени, чтобы выбраться из нее.
Занди считает, что одним из положений, которое может иметь значение, является отмена требования «постоянного шасси» для промышленных домов. Он утверждает, что это может существенно повлиять на почти 100 000 единиц жилья в год, в основном обслуживающих домохозяйства с низким и средним уровнем дохода на Юге и Западе.
С другой стороны, Занди не убеждают уловки стороны спроса.
Пятидесятилетние ипотечные кредиты, портативные кредиты или попытки искусственно повысить спрос в условиях ограниченного предложения приведут только к росту цен, учитывая текущий спрос.
И, несмотря на опасения, Занди не ожидает резкого падения цен на жилье. Он сказал, что две трети американцев владеют домами, и для большинства из них это их самый большой актив.
Таким образом, лучший сценарий может быть наименее драматичным: цены стагнируют, заработная плата растет, а доступность постепенно улучшается.
Связанный: Bridgewater Рэя Далио инвестирует 253 миллиона долларов в ведущие акции AI
