Nike (NKE) находится в процессе перезагрузки, но инвесторы начинают задаваться вопросом, сколько времени потребуется, чтобы начать работу.
Бренд по-прежнему имеет глобальный масштаб, прочные партнерские отношения и четкую стратегию. Чего сейчас не хватает, так это доказательств того, что эти усилия приводят к реальному спросу и устойчивой прибыли.
Слабый прогноз на четвертый квартал показывает, что Nike все еще не «побеждает»
Сейчас Nike торгуется примерно в 1,5 раза дороже, что исторически кажется дешевым. Однако акции торгуются с нетривиальной 28-кратной форвардной прибылью, что, к сожалению, может привести к дальнейшему падению акций в случае ошибок при исполнении.
17 апреля S&P Global пересмотрело прогноз по акциям Nike на негативный из-за давления на прибыльность во время финансового кризиса. По данным MarketBeat, HSBC понизил рейтинг акций с «покупать» до «держать» и снизил целевую цену с $90 до $48. Акции Nike в настоящее время торгуются на уровне $46 за акцию, а это означает, что компания больше не видит значительного потенциала роста.
Другие компании, такие как UBS, Stifel и Truist, также снизили свои цели, хотя большинство из них сохранили более нейтральные или положительные рейтинги.
Ликвидация Nike произошла в основном из-за слабых прогнозов. После публикации результатов за третий квартал 2026 финансового года 31 марта за период, заканчивающийся 28 февраля, компания заявила, что продажи в четвертом квартале финансового года упадут на 2–4% в годовом исчислении. Это затмило выручку в третьем квартале в $11,3 млрд, которая не изменилась по сравнению с прошлым годом, и ясно показало, что исправление дистрибуции еще не привело к восстановлению спроса.
Руководство подтвердило эту точку зрения, заявив, что его действия «Выиграй сейчас», как сообщает The Chronicle Journal, будут продолжать оказывать давление на результаты до конца календарного года. Понятно, что инвесторы сейчас ищут доказательства того, что Nike может вернуться к росту, не снижая свою модель прибыли.
Разводненная прибыль на акцию в третьем квартале упала на 35% до $0,35, а чистая прибыль упала на 35% до примерно $500 млн. Это говорит инвесторам о том, что у Nike мало возможностей для получения прибыли и что даже скромное операционное давление сильно влияет на ее результаты. Некоторые инвесторы ожидают, что Nike придется сократить дивиденды, учитывая, что в последнем квартале коэффициент выплаты дивидендов подскочил до 117%.
Слабость Китая и тарифы оказывают давление на рентабельность Nike, при этом резкий спад в Большом Китае и рост затрат снижают прибыльность.
Изображения супа LightRocket/Getty Images
Оптовый отскок восстанавливает дистрибуцию
Самым явным операционным позитивом в третьем квартале стала оптовая торговля. Выручка там выросла на 5% до $6,5 млрд, а выручка NIKE Direct упала на 4% до $4,5 млрд. Этот сдвиг показывает, что генеральный директор Эллиот Хилл восстанавливает отношения розничной торговли с третьими сторонами после того, как предыдущее продвижение Nike напрямую к потребителю ослабило присутствие на полках и согласованность партнеров.
Оптовая продажа может восстановить охват быстрее, чем каналы, принадлежащие Nike, особенно когда динамика бренда слаба. Выручка бренда Nike выросла на 1% до $11 млрд, но цифровые продажи упали на 9%, а продажи в магазинах, принадлежащих NIKE, упали на 5%.
Еще Найк:
Тим Кук покупает 25 000 акций Nike. Акции Nike на 76% ниже пика и предлагают дивидендную доходность около 4%. Последний квартал Nike показывает, что клиенты изменились.
Оптовая торговля помогает компенсировать слабость этих каналов и снова ставит Nike перед потребителями там, где они уже делают покупки.
Если такие партнеры, как Foot Locker, предоставят Nike больше места на полках, как указывает Apparel Resources, компания сможет восстановить видимость, улучшить поддержку запуска и остановить потери акций Adidas, On и Deckers. Nike, скорее всего, придется сначала восстановить свою значимость через своих партнеров, а потом уже фиксировать прибыльность.
Китай и тарифы мешают восстановлению рентабельности Nike
Китай остается самой большой проблемой. Выручка в третьем квартале, как сообщалось, не изменилась, но снизилась на 3% в постоянной валюте, а в Большом Китае – примерно на 20%, подтвердили Footwear News. Это серьезный удар для региона, который обычно обеспечивает одни из самых высоких показателей прибыли Nike.
Это давление напрямую отражается на прибыльности. Валовая прибыль упала до 40,2%, что на 1,3% меньше, чем годом ранее, поскольку более высокие тарифы в Северной Америке, рекламная деятельность и комплектация повлияли на результаты. В то же время коммерческие и административные расходы увеличились на 2% до $4,0 млрд, а общие операционные расходы увеличились на 3% до $2,9 млрд.
Вот почему тарифы стали вопросом оценки, а не только оперативного. Многие компании снизили свои целевые цены после отчета, хотя Nike завершила квартал с 8,1 миллиарда долларов наличными, а краткосрочные инвестиции и запасы снизились на 1% до 7,5 миллиарда долларов.
Балансовый отчет дает Nike время, но инвесторы должны верить, что будущие продажи принесут приемлемую прибыль.
Что может побудить Nike изменить ситуацию Больше места на полках у ключевых оптовых партнеров помогает стабилизировать доходы в Северной Америке. Более быстрые циклы обновления продукта способствуют увеличению прямых продаж по полной цене. инициативы. Текущая слабость Большого Китая оказывает давление на ключевой драйвер прибыли. Более высокий оптовый ассортимент стабилизирует продажи, но ограничивает прибыльность. Слабый трафик и конверсия NIKE Direct снижают рычаг роста с высокой прибылью. Инвесторы Nike должны быть терпеливыми в отношении восстановления компании
Восстановление Nike уже идет, но оно еще не отражено в цифрах.
Слабые прогнозы, давление на рентабельность и слабость в ключевых регионах сводят на нет ранний прогресс в дистрибуции, в результате чего инвесторы сосредоточены на том, сможет ли компания восстановить рост, не жертвуя прибыльностью.
Если Nike сможет продемонстрировать возобновление роста выручки без дальнейшего падения рентабельности, акции могут вырасти в цене. До тех пор восстановление может занять больше времени, чем первоначально ожидали быки.
Связанный: Morgan Stanley пересматривает прогноз целевой цены акций
