Вернув соучредителя Анила Бхусри на должность генерального директора, Workday обратилась к классической традиции Кремниевой долины для борьбы с угрозой искусственного интеллекта, которая сжимает акции компаний-разработчиков программного обеспечения: возвращением основателя.
Возвращение Бхусри на высшую должность в компании по разработке программного обеспечения для управления персоналом отражает веру в то, что только основатель, чьи на кону миллиарды и личное наследие, имеет уникальное видение и полномочия, чтобы провести корабль через трудные воды. А благодаря контролю большинства голосов и оперативным полномочиям в качестве генерального директора Бусри будет иметь больше полномочий для внесения любых сложных изменений, которые он сочтет необходимыми. Однако более пристальный взгляд на компенсационный пакет Бхусри показывает, что это также признание того, насколько мрачны перспективы инвесторов для компаний, предоставляющих программное обеспечение как услугу (SaaS).
Чтобы вернуть Бхусри на должность генерального директора, которую он покинул два года назад, Workday предоставляет ему пакет заработной платы в размере 138,8 млн долларов, состоящий из денежных средств и ограниченных акций, основанных на результатах деятельности. Более половины пакета, 75 миллионов долларов, будет выплачено только в том случае, если Бусри сможет достичь ряда нераскрытых целевых показателей цен на акции в течение следующих пяти лет. Возможно, более показательна другая половина: примерно 60 миллионов долларов в ограниченных акциях требуют только, чтобы Бхусри оставался в Workday в течение следующих четырех лет, без каких-либо целевых показателей производительности.
Поскольку Уолл-стрит настроена по-медвежьи в отношении SaaS-компаний, Workday фактически признает глубокий скептицизм, с которым придется столкнуться даже ее основателю-спасителю при успешном переходе в эпоху искусственного интеллекта.
Паника в области искусственного интеллекта, которая охватила акции корпоративного программного обеспечения в последние недели, помогла стереть стоимость Workday примерно на 40 миллиардов долларов, сократив ее рыночную капитализацию вдвое с рекордного максимума в 80 миллиардов долларов. Акции упали на 51% до примерно $150 за акцию с внутридневного максимума в $311,28 ниже, чем два года назад. Только в этом году акции упали на 29% на фоне кровопролития, затронувшего индустрию SaaS. Другие SaaS-компании, в том числе Salesforce, ServiceNow и HubSpot, столкнулись с двузначным снижением цен на свои акции.
Ставки для Бхусри высоки, даже если он не вернет себе бразды правления. Будучи генеральным директором гиганта SaaS в течение последних двух лет, Бусри стал свидетелем падения половины стоимости его более чем 8 миллионов акций: с рекордного максимума в 2,6 миллиарда долларов в 2024 году до примерно 1,3 миллиарда долларов. На бумаге это потеря богатства примерно в 1,3 миллиарда долларов менее чем за два года.
20 лет данных о принятии решений и контроль 68% голосов
У Бхусри может быть больше практического опыта управления компанией, чем у среднего основателя. Бусри основал Workday вместе со своим лучшим другом и наставником Даффилдом в 2005 году, а затем в 2009 году они объединили усилия в качестве со-генеральных директоров. В последующие годы Бусри занимал пост единоличного генерального директора после передачи поста президента Даффилду, а затем снова разделил его в августе 2020 года с тогдашним со-генеральным директором Лучано «Чано» Фернандесом. После того, как Фернандес объявил о своем уходе в декабре 2022 года, совет директоров назначил бывшего партнера Sequoia Capital Карла Эшенбаха работать вместе с Бусри до того, как Бусри занял пост генерального директора в феврале 2024 года. Теперь, когда Эшенбах ушел с поста генерального директора, Бусри возвращается к роли генерального директора и президента.
Когда компания-разработчик программного обеспечения переворачивает страницу, у нее есть 20-летняя информация о принятии решений и история процессов, которая дает возможность предоставлять аналитику корпоративного уровня крупным клиентам, написал Бусри в своем посте.
Успех Workday во многом зависит от Бхусри. Компания использует структуру акций двойного класса, что означает, что акции, продаваемые на открытом рынке, акции класса А имеют один голос каждая, а акции класса B дают 10 голосов каждая. Между соучредителем Дэйвом Даффилдом и Бусри и их дочерними компаниями, а также соглашением о правах голоса, заключенным еще во время первичного публичного размещения акций Workday в 2012 году, два соучредителя контролируют 68% голосов через владение акциями класса B.
Пост Бхусри в Linkedin полон оптимизма относительно будущего Workday, но цифры гораздо сложнее. За последние три года компания объявила о нескольких раундах увольнений, затронувших тысячи рабочих мест, заявив, что они были частью реструктуризации, перехода к искусственному интеллекту и стремления к повышению прибыльности. В феврале прошлого года компания сократила штат сотрудников примерно на 7,5% в рамках плана реструктуризации и получила $172 млн сопутствующих расходов.
Хотя выручка растет (Workday сообщила, что общий доход за 2025 финансовый год составил $8,4 млрд, что на 16% больше, чем в предыдущем году), этот рост замедлился. Например, согласно годовому отчету компании, рост доходов от подписки замедлился с 19% в 2024 финансовом году до 17% в 2025 финансовом году, при этом за последний квартал он составил 15%. Кроме того, неизвестное влияние, которое ИИ окажет на SaaS-компании, станет жестоким похмельем для отрасли, и влияние на Workday весьма заметно. В день возвращения Бусри акции упали более чем на 6%, что подчеркивает беспокойство инвесторов по поводу компании и ее проблем с адаптацией к эпохе искусственного интеллекта.
Workday ничего не сказал о конкретных целях, которые Бусри должен будет достичь, чтобы получить свой пакет в 138,8 миллиона долларов, но в раскрытых условиях говорится, что вознаграждение в 75 миллионов долларов будет разделено на транши, которые потребуют от Бусри достичь целевых показателей цены акций и остаться в Workday. Возвращение цены к своему пику будет означать более чем удвоение цены акций в течение следующих пяти лет. Ограниченный грант на акции Bhusri в размере 60 миллионов долларов будет передан в течение четырех лет, пока Bhusri останется в компании. Он также будет получать годовую зарплату в размере 1,25 миллиона долларов и ежегодный денежный бонус в размере до 2,5 миллиона долларов. Вы не будете иметь право на дополнительные субсидии до 2027 года.
Эшенбах, бывший генеральный директор, который ушел со всех должностей и теперь будет работать старшим советником, получил выходное пособие на сумму примерно 3,6 миллиона долларов и увидит ускоренную передачу почти 140 000 акций с ограниченным доступом, которые должны были быть переданы в течение года после его ухода. При цене 150 долларов за акцию капитал Эшенбаха оценивается более чем в 20 миллионов долларов, и при условии ускорения перехода прав еще на 24 000 дополнительных акций, если будут выполнены показатели эффективности, связанные с передачей прав. Его «оценка исключения», независимая оценка условий его отъезда, оценила его отъезд на девять баллов из 10. Эта оценка предполагает, что «вполне вероятно», что Эшенбах почувствовал давление, чтобы он ушел.
В сообщении на LinkedIn Эшенбах похвалил Бусри и его бывших «коллег» по Workday.
«Возможности впереди нас всегда больше, чем те, что позади», — написал Эшенбах. «Мы находимся на переломном этапе развития ИИ, и нет никого лучше Анила, который мог бы возглавить Workday прямо сейчас и реализовать это видение».
Соглашение Бхусри и Даффилда также означает, что если один из соучредителей станет недееспособным или умрет, другой получит контроль над обеими пакетами акций. Срок действия структуры двойного класса истечет в октябре 2032 года, через год после закрытия окна производительности Бусри в начале 2031 года. Это дает Бусри достаточно времени, чтобы увидеть, может ли соучредитель в роли генерального директора повлиять на цену акций в условиях приливной волны ИИ.
