Источник изображения: Getty Images
Акции Vodafone (LSE: VOD) торгуются на уровне почти трехлетнего максимума, что некоторым может показаться недешевой акцией.
Но поскольку цена и стоимость акций различаются, то, где они торгуются сейчас, не имеет значения. Важно то, сколько стоимости осталось в акциях.
Я думаю, что в этом есть нечто большее, чем думают рынки, учитывая недавнюю трансформацию компании.
Так насколько это дешево?
Откуда рост?
Рост прибыли со временем влияет на цену акций любой компании. Одним из рисков для Vodafone является то, что он работает на некоторых из наиболее чувствительных к ценам телекоммуникационных рынков Европы. Растущая конкуренция в них может оказать давление на прибыль компании и ограничить ценовую власть.
Тем не менее, согласно прогнозам аналитиков, прибыль Vodafone будет расти примерно на 46% ежегодно до конца 2028 года. Это отражает переход бизнеса от защитной реструктуризации к этапу выборочного инвестирования и упрощения операций.
Важным столпом этой перспективы является Vodafone Three, слияние Vodafone UK и Three UK. Руководство полагает, что это откроет масштабы, необходимые для развертывания 5G по всей стране, сократит дублирующие сетевые затраты и создаст более эффективную капитальную базу. Я тоже этому верю.
Компания поддерживает это новое предприятие, инвестировав 11 миллиардов фунтов стерлингов в течение 10 лет, включая 1,3 миллиарда фунтов стерлингов в этом году. Целью проекта является создание самой передовой сети 5G в Европе и обеспечение лидерства на рынке Великобритании в сфере EE и O2.
Отражается ли переход на результатах?
Выручка выросла на 7,3% в годовом исчислении до 19,609 млрд евро (17,29 млрд фунтов стерлингов) в первой половине 2026 финансового года. Это произошло благодаря сильному росту доходов от услуг и консолидации Three UK. Скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации и аренды (EBITDAaL) выросла на 5,9% до 5,728 млн евро.
Учитывая этот импульс, Vodafone теперь рассчитывает достичь верхней границы своего прогнозного диапазона к 2026 году. Они включают скорректированный показатель EBITDAaL в размере 11,3–11,6 млрд евро и скорректированный свободный денежный поток в размере 2,4–2,6 млрд евро.
Согласно предыдущим результатам за весь 2025 год, доходы от услуг выросли на 5,1% в органическом выражении до 30,8 млрд евро. Это показало мне, что компания может обеспечить рост даже после многих лет застоя.
Свободный денежный поток составил 2,5 миллиарда евро, превысив прогнозы и продемонстрировав, что усилия по реструктуризации приносят свои плоды. Уже одно это может стать важным фактором будущего роста доходов.
Насколько дешевыми выглядят акции?
Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) определяет, где акции должны торговаться, прогнозируя будущие денежные потоки и «дисконтируя» их до сегодняшнего дня.
Чем более неопределенны прогнозы прибыли, тем выше доходность требуют инвесторы и тем большую скидку применяют.
Модели DCF аналитиков различаются (некоторые более оптимистичны, чем моя, другие более осторожны) в зависимости от используемых переменных.
Однако, исходя из моих предположений DCF (включая ставку дисконтирования 7,5%), акции Vodafone недооценены на 49% при их текущей цене в 1,02 фунта стерлингов.
Исходя из этого, я рассчитываю «справедливую стоимость» примерно в 2 фунта стерлингов.
Это имеет решающее значение, поскольку цены на акции со временем имеют тенденцию приближаться к своей справедливой стоимости.
Мое инвестиционное видение
Я уже владею акциями BT, поэтому покупка еще одной акции телекоммуникационной компании нарушит баланс соотношения риска и прибыли в моем портфеле.
Однако я ожидаю, что благодаря серьезной стратегической перестройке прибыль Vodafone заметно увеличится в ближайшие годы. И это, на мой взгляд, должно привести к значительному росту цены ее акций.
Следовательно, я думаю, что в настоящее время эти акции заслуживают внимания других инвесторов.
