Источник изображения: Getty Images
Акции Coca-Cola HBC (LSE:CCH) являются одной из самых прибыльных акций индекса FTSE 100 за последние 12 месяцев. Но одним из самых сильных брендов является Costa, от которого пытается избавиться материнская компания Coca-Cola.
Может ли это стать большой проблемой для компании по розливу и дистрибуции? Или есть что-то еще, на что инвесторам следует обратить внимание?
Побережье
Coca-Cola HBC — фирма, которая производит и распространяет продукцию Coca-Cola в нескольких странах. Недавно компания расширила свое присутствие, купив 75% своего африканского дочернего предприятия по розливу бутылок.
Одной из причин успехов компании в последнее время является успех ее подразделения Costa, продажи которого выросли на 27% за последние 12 месяцев. Это здорово, но материнская компания не добилась такого же успеха.
Американская компания сообщает об убытках своего подразделения в Косте и в результате пытается его продать. И хотя в своей последней попытке он не нашел покупателя прямых инвестиций, он вполне может попытаться еще раз.
Поэтому инвесторы могут задаться вопросом, может ли Coca-Cola HBC потерять права на один из своих наиболее эффективных активов. Но ситуация гораздо сложнее.
Активы и недвижимость
Бизнес Косты состоит из двух частей. Один из них представляет собой обычные кафе, а другой управляет торговыми автоматами и производит готовые напитки, продаваемые в супермаркетах.
Coca-Cola пытается найти покупателя для физических магазинов. Но что хорошо сработало для Coca-Cola HBC, так это подразделение готовых к употреблению напитков, которое материнская компания надеется сохранить.
Даже если продажа состоится в будущем, это означает, что компания из индекса FTSE 100 все равно сможет сохранить свой быстрорастущий бизнес. И эта структура может принести пользу обеим сторонам.
Маловероятно, что частная инвестиционная компания будет заинтересована в построении дистрибьюторской сети, которой располагает Coca-Cola HBC. Поэтому компания вполне могла бы сохранить свой ключевой актив и без кафе.
Капиталоемкость
Коста — своего рода аномалия в системе Coca-Cola. Дочерняя компания владеет той частью бизнеса, которая требует наименьшего капитала, в отличие от большинства других продуктов.
Большую часть времени материнская компания владеет интеллектуальной собственностью и производит сиропы. Франшиза по розливу занимается всем производством и дистрибуцией, всем, что требует тяжелой техники.
Это делает Coca-Cola HBC более уязвимой к инфляции. Более высокие требования к капиталу означают, что существует риск того, что растущие затраты могут со временем сделать обслуживание и замену ваших активов более дорогостоящим.
Однако с Костой все наоборот. Капиталоемкой частью являются магазины, принадлежащие материнской компании, тогда как относительно эффективной частью бизнеса владеет дочерняя компания.
Стоит ли покупать акции?
Coca-Cola HBC обладает поистине уникальными активами. И даже если материнская компания в конечном итоге продаст свою долю в Costa, дочерняя компания по розливу должна сохранить свой быстрорастущий актив.
Акции сейчас недешевы, и я думаю, что инвесторы могут найти более выгодную цену в другом месте. Но это бизнес, который нельзя недооценивать и на который стоит обратить внимание в будущем.
