Источник изображения: Астон Мартин
Я понимаю, почему акции Aston Martin (LSE: AML), которые за пять лет упали на 95% и теперь продаются всего за несколько пенсов за штуку, могут привлечь внимание многих охотников за выгодными покупками.
В конце концов, учитывая высокие цены, которые бренд роскошных автомобилей может взимать за свои легендарные автомобили, похоже, что у компании должна быть лицензия на печать денег.
Но из всех акций, которыми я владею в Великобритании и США, Aston Martin в их число не входит.
Более того, на рынках Лондона и Нью-Йорка есть буквально сотни акций, которые, по моему мнению, имеют сейчас более привлекательные долгосрочные перспективы.
Высокая долговая нагрузка
Начнем с чистого долга компании. Чистый долг — это, по сути, долг компании, сбалансированный денежными средствами и приравненными к ним активами.
Многие компании имеют долги. Фактически, для некоторых из них это может быть способом ускорить рост, если их стоимость капитала меньше, чем прибыль, которую они от него получают, например, за счет покупки новых машин и использования их для улучшения своих производственных мощностей.
Но в отношении чистого долга Aston Martin меня беспокоят две вещи.
Одним из них является его масштаб. Он составляет 1,4 миллиарда фунтов стерлингов.
Это значительная сумма для компании с рыночной капитализацией в £400 млн. Он также растет, хотя компания неоднократно разводила существующих акционеров, чтобы привлечь новые средства путем продажи большего количества акций. И я думаю, что это может повториться в будущем, если компания продолжит сжигать деньги.
Вторая проблема – процентная ставка. По этому чистому долгу в 1,4 миллиарда фунтов компания рассчитывает выплатить в этом году около 150 миллионов фунтов стерлингов в виде чистых процентов. Это соответствует более чем 17 000 фунтов стерлингов чистого процента в час.
Почему проценты такие высокие? Кредиторы Aston Martin смогли взимать высокую процентную ставку, потому что убыточная компания нуждается в деньгах и имеет ограниченные возможности, когда дело доходит до поиска кредитора, готового взять на себя риск.
Многие публично торгуемые компании имеют меньший чистый долг по сравнению с их рыночной капитализацией (или вообще не имеют его) и менее дорогие условия заимствования.
Непроверенная бизнес-модель
Но, учитывая, насколько дороги автомобили Aston Martin, могли бы вы попытаться увеличить объемы продаж и использовать свою ценовую власть, чтобы получить больше денег от своей богатой клиентской базы, продав им автомобиль?
Да, может. Фактически, это один из привлекательных элементов инвестиционного дела. Однако в прошлом году объемы оптовых продаж упали в двузначном процентном выражении, доходы упали более чем на пятую часть, а и без того крупные убытки до уплаты налогов увеличились более чем на четверть.
Пошлины неожиданно тормозили ситуацию. Возможно, в этом году в этом плане будет лучше. Но опять же, есть и другие риски, такие как ослабление потребительского спроса в условиях экономики неопределенности.
У Aston Martin блестящие активы. Однако с момента своего нынешнего воплощения, которое стало публичным в 2018 году, ему не удалось продемонстрировать, что он может последовательно превращать эти бренды и инженерные активы в прибыльный бизнес.
Даже не имея чистого долга, я обычно предпочитаю инвестировать в компании, которые доказали, что могут стабильно приносить прибыль, а не убытки. При чистых процентных расходах в 17 000 фунтов стерлингов в час отсутствие прибыльной бизнес-модели становится еще более проблематичным.
К счастью, рынок полон акций, которые извлекают выгоду из проверенных бизнес-моделей и гораздо более здоровых балансов, чем Aston Martin.
