Источник изображения: Rolls-Royce plc.
Цена акций Rolls-Royce (LSE: RR.) продолжает оставаться в заголовках газет после лучших показателей за последние полгода благодаря ремонту двигателей, увеличению свободного денежного потока и улучшению прогнозов. Но поскольку акции сейчас колеблются в районе 12 фунтов стерлингов, оценка выглядит амбициозной и ее необходимо будет реализовать.
За последние два года акции выросли примерно на 440%, что сделало аэрокосмический и оборонный гигант одной из крупнейших компаний по возвращению в индекс FTSE 100. Ее рыночная капитализация сейчас приближается к 95 миллиардам фунтов стерлингов, что является удивительным поворотом для компании, которая всего несколько лет назад боролась за выживание.
Однако после достижения рекордных уровней в конце сентября цена начала остывать.
Что движет этим?
Изменения под руководством генерального директора Туфана Эргинбилгича были заметными. Стремление Rolls-Royce к повышению долговечности двигателей и сокращению циклов технического обслуживания, особенно для парка Trent 1000, приносит свои плоды. Увеличение «времени в полете» означает, что двигатели остаются в эксплуатации дольше, прежде чем потребуется капитальный ремонт, что сокращает время простоев и повышает рентабельность.
Это важно, поскольку компания Rolls-Royce зарабатывает большую часть своих денег, когда ее двигатели работают, за счет долгосрочных контрактов на обслуживание и поставку запасных частей. Увеличение количества летных часов и меньшее количество посещений магазинов напрямую приводит к увеличению прибыли и увеличению денежного потока.
Результаты последнего полугодия показали именно это: выручка выросла на 9,6% до 9,49 млрд фунтов стерлингов, а прибыль выросла на 147% до 4,42 млрд фунтов стерлингов. Компания достигла чистой рентабельности в 29,6% и получила 1,72 млрд фунтов стерлингов свободного денежного потока. Баланс теперь показывает чистые денежные средства, хотя долг по-прежнему превышает собственный капитал.
Менеджмент даже восстановил дивиденды и запустил программу обратного выкупа акций на сумму 1 млрд фунтов стерлингов.
Заглядываем под капот
Тем не менее, ни одно митинг не длится вечно. Форвардный коэффициент цена/прибыль (P/E) теперь превысил скользящий P/E, что позволяет предположить, что ожидания, возможно, превзошли реальность.
Модели дисконтированных денежных потоков (DCF) предполагают, что акции имеют примерно справедливую стоимость по сравнению с аналогами, в то время как средняя целевая цена аналитиков на 12 месяцев в £12,33 предполагает лишь скромный потенциал роста на 6,8% по сравнению с текущими уровнями.
Rolls-Royce прогнозирует, что операционная прибыль в этом году составит от 3,1 до 3,2 млрд фунтов стерлингов по сравнению с 2,7 млрд фунтов стерлингов ранее. Это впечатляет, но оценка, похоже, уже предполагает безупречную доставку.
Даже небольшие ошибки исполнения могут существенно повлиять на настроения.
Риски, которые следует учитывать
Руководство предупредило об увеличении количества посещений мастерских своего парка Trent 1000 во второй половине 2025 года, что может увеличить затраты и истощить операционные денежные средства. Если уровень замены деталей двигателя превысит прогнозы, эти высокие прибыли могут оказаться под давлением.
Постоянные задержки поставок и тарифы также остаются угрозой, особенно потому, что компоненты аэрокосмической отрасли по-прежнему пользуются слабым спросом во всем мире.
И хотя малый модульный реактор компании (SMR) продолжает вызывать ажиотаж, Роллс недавно опроверг слухи о том, что она может выделить его, показав, что инвесторам не следует рассчитывать на краткосрочную неожиданную прибыль от этого подразделения.
Заключительные мысли
Я думаю, что цена акций Rolls-Royce заняла место среди самых заметных историй восстановления в FTSE 100. Но, учитывая заоблачные ожидания и полную оценку, я не уверен, что дальнейший рост будет легким.
На данный момент я буду следить за ключевыми показателями, такими как свободный денежный поток, посещения автосервисов и любые обновления программы SMR, прежде чем решить, будет ли следующий шаг акций бычьим или медвежьим.
Тем не менее, Rolls-Royce остается одной из самых захватывающих промышленных историй на рынке, и имя, которое должен учитывать любой инвестор.
