Когда Федеральная резервная система находится под пристальным политическим контролем, ставки выходят далеко за рамки Вашингтона. Решения центрального банка по процентным ставкам напрямую влияют на стоимость заимствований, инфляцию и условия долгосрочных инвестиций для домохозяйств.
Президент Дональд Трамп уже несколько месяцев критикует Федеральную резервную систему за неспособность провести более глубокое и быстрое снижение ставок, даже несмотря на то, что инфляция снизилась с постпандемических максимумов.
Эта критика теперь связана с уголовным расследованием, которое министерство юстиции Трампа начало в связи с перерасходом средств на ремонт штаб-квартиры Федеральной резервной системы в Вашингтоне, а также с показаниями Пауэлла в Сенате в 2025 году об этих расходах, как сообщалось ранее.
В практическом плане исследование имеет значение для установления тарифов, а не для деталей строительства. Пауэлл сохранил краткосрочные ставки в диапазоне от 3,50% до 3,75%, поскольку рынки и Белый дом настаивают на более быстром смягчении политики, позиция, направленная на защиту доверия к ФРС в ее борьбе с инфляцией, даже несмотря на то, что она продолжает оказывать давление на ипотечные кредиты, автокредиты и заемщиков по кредитным картам.
Заявление Пауэлла о расследовании Министерства юстиции и на что оно на самом деле указывает
Президент Федеральной резервной системы решил не молчать. В кратком видеозаявлении и стенограмме, опубликованных Федеральной резервной системой 11 января, Джером Пауэлл заявил, что расследование «не касается моих показаний в июне прошлого года или ремонта зданий Федеральной резервной системы», и назвал эти темы «предлогами».
«Угроза уголовных обвинений является следствием того, что Федеральная резервная система устанавливает процентные ставки, основываясь на нашей наилучшей оценке того, что принесет пользу населению, а не на следовании предпочтениям президента», — добавил Пауэлл.
Инвесторы готовятся к последствиям, поскольку Трамп нацелился на Федеральную резервную систему.
Фото Чипа Сомодевиллы на Getty Images
Он сформулировал борьбу вокруг простой бинарной системы: «Речь идет о том, сможет ли Федеральная резервная система продолжать устанавливать процентные ставки на основе фактических данных и экономических условий, или вместо этого денежно-кредитная политика будет руководствоваться политическим давлением или запугиванием».
Это линия, которая имеет значение, когда дело доходит до принятия решения о том, какой политический риск включить в базовый сценарий вашего портфеля.
Еще Федеральная резервная система:
Отчет о снижении рабочих мест обнуляет ставку ФРС на снижение процентных ставок ФРС в 2026 году столкнется с потрясениями, поскольку экономика разворачивается, Пауэлл уходит Официальный представитель ФРС прогнозирует смелый путь для процентных ставок и ВВП в 2026 году ФРС снижает ставки, поскольку диссиденты вырисовываются на ключевом декабрьском заседании
Экономисты и бывшие чиновники рассматривают эту линию как красный флаг, а не просто еще одну цитату из Кольцевой дороги. Использование уголовного расследования таким образом «является путем к банановой республике» с точки зрения компрометации независимости Федеральной резервной системы, заявила бывший председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен, сообщает CNBC.
Мохамед Эль-Эриан, советник Allianz и профессор Wharton, также предупредил, что реакция Пауэлла на повестку в суд “привлечет гораздо больше внимания на рынке, чем сама повестка в суд”, сообщает Politico, поскольку трейдеры пытаются судить, будет ли ФРС продолжать полагаться на данные.
Чтение Джима Крамера о Пауэлле, Трампе и Министерстве юстиции
Эта борьба не ограничивается только жизнью в политических кругах. Розничные инвесторы смотрят на него на каждом торговом экране.
«Председатель Пауэлл был фантастическим председателем Федеральной резервной системы», — сказал ведущий «Безумных денег» Джим Крамер в сообщении на
Это высказывание одного из самых известных комментаторов фондового рынка страны является явной попыткой укрепить доверие к Пауэллу среди обычных инвесторов, которые, возможно, задаются вопросом, не сломается ли кресло.
Крамер пошел еще дальше в отдельном посте X, заявив: «Министерство юстиции настолько тесно связано с президентом… трудно поверить, что они серьезно относятся к своей независимости». Эта линия отражает обеспокоенность, которую высказывали бывшие чиновники Федеральной резервной системы: если правоохранительные органы «союзники» с президентом, то независимость центрального банка — не единственная институциональная норма, находящаяся под угрозой.
Как розничный инвестор, вы можете не соглашаться с Крамером по поводу каждой покупки акций. Здесь важно то, что ведущий CNBC, который регулярно обращается к своей аудитории, открыто ставит под сомнение независимость Министерства юстиции, защищая Пауэлла. Эта комбинация кое-что говорит о симпатиях Уолл-стрит в этой конкретной борьбе.
Как рынки оценивают риск ФРС
Рынки еще не ведут себя так, как будто ФРС потеряла контроль, но цены начинают отражать мир, в котором политика может изменить прогноз ставок. Рынки облигаций первоначально продемонстрировали лишь скромное изменение доходности, когда исследование стало достоянием общественности, при этом инвесторы больше сосредоточились на траектории инфляции и роста, чем на видеозаявлении, согласно предыдущим репортажам.
Под поверхностью фьючерсные рынки придерживаются более медленного и осторожного цикла сокращения, чем требовал президент Трамп. Инструмент CME FedWatch по-прежнему показывает лишь небольшую вероятность того, что Федеральная резервная система будет агрессивно снижать ставки на своих предстоящих заседаниях, подразумевая, что трейдеры верят словам Пауэлла о том, чтобы оставаться обоснованными, больше, чем опасаются немедленной капитуляции перед Белым домом.
Другие СМИ предупреждают о долгосрочном ущербе. Пауэлл считает, что расследование вызвано «гневом Дональда Трампа на отказ Федеральной резервной системы снизить процентные ставки», подчеркивая, насколько явно президент связывает расследование с тарифной политикой, а не с вопросами строительных контрактов, сообщает BBC.
Пауэлл сказал, что Министерство юстиции вручило повестку в суд большому жюри, угрожая уголовным обвинением, и подняло вопрос о том, будет ли эта политика обусловлена «политическим давлением или запугиванием», согласно Fortune. Это тот тип формулировок, который со временем может увеличить премии за риск по классам активов.
Что политика ФРС Трампа означает для ваших решений по займам и инвестициям
Когда мы вынимаем это из политических рамок и включаем в семейный бюджет, кампания давления президента Трампа и расследование Министерства юстиции сводятся к трем основным рискам.
Неопределенность траектории ставок: если ФРС поддастся давлению и снизит ставки быстрее, чем того требуют данные, вы можете увидеть краткосрочный всплеск роста акций и удешевление стоимости заимствований, но за счет более высокого риска инфляции, разрушающей реальную стоимость ваших денежных запасов. Риск доверия: если рынки решат, что Федеральная резервная система больше не является независимой, инвесторы потребуют большей компенсации за владение долгосрочными казначейскими облигациями и рисковыми активами, что может поднять ставки по ипотечным кредитам и стоимость корпоративных займов, даже если учетная ставка снизится. Риск управления: если уголовные расследования станут стандартным политическим оружием против глав ФРС, будущие члены FOMC могут быть более осторожными в отношении несогласия с Белым домом, что может сделать денежно-кредитную политику менее чувствительной к данным и более волатильной в зависимости от циклов.
Наблюдатели Федеральной резервной системы уже начали рассматривать эти сценарии. Пауэлл «прав, защищая совет директоров и организацию», сказал Аарон Кляйн, научный сотрудник Брукингского института, предупредив, что исследование может побудить будущего президента «избегать данных в пользу политического вмешательства» при определении политики, согласно отчету TheStreet.
По данным The Wall Street Journal, Трамп «совершенно ясно дал понять, что он не примет ничего иного, кроме того, что Федеральная резервная система подчинится ему в принятии решений», — заявил экономист из Корнеллского университета Эсвар Прасад.
Для вас это означает, что цена ошибки в выборе пути ФРС растет. Ставки с использованием заемных средств и длинные сделки, предполагающие гибкую и стабильную политику, могут сильно восстановиться, если политический шок изменит ожидания быстрее, чем это могли бы сделать сами данные.
Как рынки оценивают риск ФРС
Относитесь к независимости центрального банка как к реальной инвестиционной переменной, а не как к примечанию вежливости.
Если расследование Министерства юстиции окажется разовым событием, которое Пауэлл отклонит, я вижу, что это снова станет вопросом позднего цикла о том, как быстро падают ставки и какие сектора выигрывают.
Но если ФРС начнет выглядеть так, будто принимает приказы, я увижу что-то вроде премии за риск в стиле развивающихся рынков, применяемой к американским активам. Вот почему желательно отдавать предпочтение более низкому кредитному плечу, большей диверсификации и четкому временному горизонту, чтобы политический шок не пустил под откос весь ваш план.
Связанный: Инвесторы сосредоточены на независимости ФРС, поскольку решение председателя вырисовывается
