Источник изображения: Getty Images
Duolingo (NASDAQ:DUOL) — это растущая компания, которая с момента IPO в 2021 году пережила неприятный период.
После открытия на уровне 141 доллара он потерял 50% своей стоимости к началу 2023 года, а затем вырос на 630% до максимума в 544 доллара в мае 2025 года. С тех пор он упал на 73% и теперь вернулся к своему первоначальному уровню в 142 доллара.
В 2025 году я трижды покупал акции компании, занимающейся изучением языков. И теперь моя доля находится под водой с потерей 50%.
Какая катастрофа!
Обречен ли теперь Duolingo на провал моего ISA для акций и акций?
Контрольный список
Когда я впервые исследовал Duolingo, меня это не убедило. Я боялся, что это просто модное геймифицированное приложение для изучения языка, которое можно легко воспроизвести.
Тот факт, что приложение популярно, не означает, что оно превращается (каламбур) в хорошую инвестицию (см. Snap или Pinterest). Я волновался, что у Дуолинго не будет прочного рва.
Однако один за другим они начали ставить галочки в моем контрольном списке растущих акций. Ниже я перечислил некоторые из них.
Большой рынок? В мире изучают язык почти 2 миллиарда человек. У Duolingo 52 миллиона активных пользователей в день (~ 3% от общего числа). Решить проблему? Языки нуждаются в ежедневной практике. Duolingo геймифизирует процесс обучения, чтобы поддерживать мотивацию пользователей. Запатентованная яма? Ваша модель ИИ обучена на миллиардах ежедневных обучающих мероприятий. Ни у одного конкурента нет подробных данных за более чем 10 лет. Здоровая юнит-экономика? Компания имеет стабильную рентабельность и свободный денежный поток. Это инновационно? Duolingo использует аватары на базе искусственного интеллекта для отработки навыков разговорной речи в режиме реального времени. Дальновидное лидерство? Генеральный директор Луис фон Ан изобрел reCAPTCHA. Их намерение состоит в том, чтобы приложение на базе искусственного интеллекта могло обучать миллиарды людей. Опциональность? Да. Duolingo теперь предлагает курсы по математике, музыке и шахматам, а также более 40 языков.
Кроме того, я ищу в своих растущих компаниях что-то странное или отличительное (некое je ne sais quoi, если хотите). Компания ставит галочку в этом поле своим причудливым талисманом-совой Duo и необычными кампаниями в социальных сетях.
Фон Ан описывает корпоративную культуру как «здоровую, но безумную».
Что пошло не так?
Последние результаты компании за третий квартал 2025 года оказались сильными. Выручка выросла на 41% до $271,7 млн, а маржа скорректированной EBITDA увеличилась до 29,5% с 24,7% годом ранее. Число платных подписчиков выросло на 34% до 11,5 миллионов, при этом Азия стала самым быстрорастущим регионом компании.
Однако две вещи напугали рынок. Во-первых, компания сосредоточится на том, чтобы «сделать бесплатную версию лучшей, какой она когда-либо была… Отличный бесплатный продукт вызывает молву и, в конечном итоге, подписку».
Уолл-стрит ненавидит, когда компании жертвуют краткосрочной прибылью ради долгосрочного роста. Акции упали на 25% после результатов третьего квартала.
В 2005 году акции Amazon также резко упали, когда генеральный директор Джефф Безос объявил об услуге экспресс-доставки «все, что вы можете съесть» (также известной как Amazon Prime). Уолл-стрит ненавидела этот «благотворительный проект», но в конечном итоге он укрепил конкурентные позиции Amazon.
Я считаю, что решение Duolingo улучшить качество обучения в приложении в конечном итоге приведет к увеличению количества подписок, что приведет к росту прибыли. Однако снижение темпов роста резервов, очевидно, добавляет неопределенности в краткосрочной перспективе.
Второе беспокойство связано с тем, что ИИ разрушает целые категории программного обеспечения/технологий. В случае с Duolingo некоторые инвесторы опасаются, что студенты перейдут на ChatGPT и другие бесплатные приложения с искусственным интеллектом.
Хотя это теоретический риск, его еще не произошло, и за неделю не было создано конкурирующее языковое приложение с кодом, сгенерированным ИИ. Кроме того, следует поощрять формирование привычек, чтобы учащиеся не отказывались от привычки, что и освоил Дуолинго.
Лично я считаю, что угроза ИИ сильно преувеличена. Но только время покажет.
Дуолинго обречен?
Duolingo вернулся к цене IPO, несмотря на рост выручки почти в четыре раза и количества платных подписчиков почти в пять раз с 2021 года. Даже Джим Крамер из CNBC, который не оценивает перспективы Duolingo, теперь считает, что акции «перепроданы».
Источник: Fiscal.ai
Таким образом, сейчас наблюдается резкое несоответствие между ценой акций и основными фундаментальными показателями. Таким образом, я не буду продавать свои акции и по-прежнему считаю, что их стоит рассматривать как часть диверсифицированного ISA.
