Источник изображения: Getty Images
Legal & General (LSE: LGEN) стала победителем среди компаний, входящих в индекс FTSE 100, ищущих доход в 2025 году, с ожидаемой дивидендной доходностью 8,5% за весь год.
Высокая доходность может означать, что инвесторы видят риск того, что платеж не будет произведен. Или что это может не продолжаться в ближайшие годы. Но я считаю, что опасность этого в Legal & General достаточно низкая.
Большие ожидания
В первом полугодии компания сообщила о базовой прибыли, которая находилась на верхней границе целевого диапазона. Генеральный директор Антониу Симойнс говорил об «обещании вернуть больше акционерам с помощью дивидендов на сумму более 5 миллиардов фунтов стерлингов и обратного выкупа акций в течение трех лет».
Нам осталось не так уж и много года. И аналитики стали более оптимистичными в последний месяц. Дивиденды за 2025 год не будут выставлены на фондовом рынке; никаких дивидендов не будет до тех пор, пока они не будут фактически выплачены. Но я бы оценил шансы на разочарование сейчас как весьма незначительные.
В индексе FTSE 100 есть и другие выдающиеся компании. Но в последней панели дивидендов AJ Bell отмечается, что Legal & General — одна из немногих крупных компаний, которая не сокращала свои дивиденды за последнее десятилетие.
покажи мне деньги
Знаком опасности, как также подчеркивается на панели дивидендов, является то, что прогнозируемые доходы покроют лишь около 80% ожидаемых дивидендов в этом году. Это может вызывать беспокойство, хотя в страховом и инвестиционном бизнесе не всегда все так однозначно.
В этом случае Legal & General, похоже, имеет избыточный капитал, который нужно вернуть акционерам. Прогнозисты также ожидают, что прибыль превысит дивиденды в 2026 году и продолжит расти в 2027 году. Таким образом, по крайней мере, в течение следующих двух-трех лет моя уверенность в юридических и общих дивидендах достаточно высока.
Однако, судя по цене акций, рынок, похоже, не согласен с моим оптимизмом. За последние 10 лет он никуда не делся, но почему?
Неопределенность оценки
Характер бизнеса делает оценку страховых компаний более сложной, чем оценку некоторых более простых компаний. Трудно решить, является ли форвардное соотношение цены и прибыли (P/E), равное 15 (близкое к среднему значению индекса FTSE 100), хорошим значением или нет. Учитывая, что сектор, как известно, подвержен циклическому риску, некоторые инвесторы захотят большего запаса прочности.
Прогнозы показывают, что коэффициент P/E упадет до 9,5 к 2027 году. Но для этого типа акций еще много времени впереди, и страховые шоки могут произойти в одночасье.
Я склонен искать меры ликвидности больше, чем что-либо в этом секторе. И в этом смысле Legal & General кажется солидной. Предварительные результаты показали, что коэффициент покрытия Solvency II составляет 217%. Это немного меньше предыдущих 235%. Но все, что превышает 100%, означает, что компания может соответствовать нормативным требованиям к капиталу.
Дойная корова 2026 года?
Я бы сказал, что инвесторам с долгосрочным доходом действительно следует рассмотреть Legal & General на 2026 год и далее. И учитывая порой нестабильный характер этого сектора, я не могу не подчеркнуть «долгосрочную перспективу». Если бы я уже не слишком увлекался Авивой, я бы сделал что-нибудь сам. Может быть, я все еще так делаю.
