Если вы планируете занять деньги для нового автокредита, еще одного студенческого кредита или дополнительной кредитной карты в 2026 году, вам нужно расслабиться, отойти от экрана и послушать президента Федеральной резервной системы Миннеаполиса Нила Кашкари.
5 января он заявил CNBC, что, по его мнению, центральный банк близок к тому моменту, когда ему следует прекратить снижение процентных ставок.
В этом году Кашкари будет поочередно являться членом Федерального комитета по открытому рынку с правом голоса.
«Я думаю, что сейчас мы довольно близки к нейтралитету», — сказал Кашкари.
Калибровка «нейтрального» значения имеет решающее значение для политиков ФРС, поскольку они решают, продолжать ли серию трех последовательных снижений ставок, реализованных во второй половине 2025 года.
«Нам просто нужно получить больше данных, чтобы увидеть, какая сила является более важной. Это инфляция или рынок труда? И тогда мы сможем двигаться с нейтральной позиции в любом направлении», — сказал Кашкари.
График эффективных ставок по федеральным фондам
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Что означает «нейтральная» процентная ставка?
То, что ставка по федеральным фондам приближается к нейтральной, означает, что базовая процентная ставка Федеральной резервной системы не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
Короче говоря, это «Зона Златовласки» денежно-кредитной политики, потому что она «идеальна».
Экономисты определяют нейтральную ставку, или r-star (r*), как процентную ставку, которая поддерживает полную занятость в экономике, сохраняя при этом стабильную инфляцию на уровне целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%.
Когда ставки достигают этого уровня, денежно-кредитная политика не нажимает на педаль газа и не замедляет экономическую активность.
Важно отметить, что нейтральная ставка не является фиксированной ставкой.
Нейтральная ставка колеблется в зависимости от роста производительности, демографических тенденций и глобальных потоков капитала.
Вот как представители ФРС оценивают нейтральную ставку
Большинство чиновников ФРС в настоящее время считают, что долгосрочная нейтральная ставка падает между 2,5% и 3%, но примерно с 4,5% до 5%, если принять во внимание инфляцию.
Текущая ставка по федеральным фондам составляет от 3,50% до 3,75%.
Федеральный комитет по открытому рынку, орган центрального банка по выработке политики, в 2025 году трижды снижал ставку по фондам, в общей сложности на 0,75 процентного пункта.
После декабрьского снижения ставок председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что снижение ставок поставило денежно-кредитную политику «в широкий диапазон нейтральности».
По теме: ФРС столкнутся с потрясениями в 2026 году, поскольку в экономике происходят изменения и уходит Пауэлл
Заглядывая в будущее до 2026 года, собственный медианный прогноз ФРС, или «точечный график», предполагает, что произойдет лишь дополнительное снижение ставки на четверть пункта. Это приведет к повышению ставки примерно до 3,25–3,50% к концу года.
У рынков другое мнение. Ожидания рынка несколько более мягкие и требуют двух снижений ставок, что приблизит ставки к 3%.
Президент Дональд Трамп в прошлом году критиковал Пауэлла и FOMC за то, что они не снизили ставки примерно до 1%. Белый дом утверждает, что это будет стимулировать стагнирующий рынок жилья и снизит сумму процентов по государственному долгу, который в настоящее время колеблется между $38,4 и $38,5 триллионами.
Влияние на инфляцию, занятость и экономический рост
Понимание нейтральности помогает независимым органам центрального банка определить, является ли текущая денежно-кредитная политика ограничительной или адаптивной.
Если ставка по федеральным фондам превышает нейтральную ставку, заимствования становятся более дорогими. По мере того как инфляция остывает, она потенциально замедляет экономический рост.
Ниже нейтрального уровня более дешевый кредит стимулирует расходы и инвестиции, но потенциально замедляет экономический рост.
Итак, вот в чем проблема: никто не знает точную нейтральную ставку в режиме реального времени.
Да, это похоже на вежливую игру «Ударь крота».
Поэтому чиновники Федеральной резервной системы принимают решения на основе данных о занятости, показателях инфляции и росте ВВП, чтобы определить, близки ли они к критическому рубежу, который представляет собой нейтральность.
На карту поставлен сбалансированный, деликатный и сложный подход, который поддерживает экономический рост, не вызывая роста цен.
Кашкари назвал экономику США «устойчивой»
Следующее заседание FOMC состоится 27-28 января, и широко используемый инструмент FedWatch группы CME оценивает вероятность снижения ставки на четверть процентного пункта в 16,1%.
«Я считаю, что инфляция по-прежнему слишком высока. И у меня возникает большой вопрос: насколько жесткой является денежно-кредитная политика?» – сказал Кашкари.
«В течение последних нескольких лет мы продолжали думать, что экономика будет замедляться, и экономика оказалась гораздо более устойчивой, чем я ожидал. Это говорит мне о том, что денежно-кредитная политика не должна оказывать такое сильное понижательное давление на экономику».
Хотя он сказал, что обеспокоен состоянием рынка труда, Кашкари отметил, что FOMC близок к прекращению снижения ставок.
Уровень безработицы в этом году вырос до 4,6%. Между тем, предпочтительный показатель базовой инфляции ФРС недавно составлял 2,8%, хотя и основан на данных, точность которых, как отмечает CNBC, была поставлена под сомнение из-за последствий приостановки работы правительства.
«Риск инфляции – это риск устойчивости, что эффект от тарифов может занять несколько лет, чтобы охватить всю систему, в то время как я думаю, что существует риск того, что уровень безработицы может резко взлететь отсюда», – сказал Кашкари.
По теме: Следующему председателю ФРС предстоит тест «без победы», поскольку Белый дом настаивает на снижении ставок
