Самое дикое предсказание в истории рынка мало-помалу сбывается.
Теперь, когда промышленный индекс Dow Jones, Standard & Poor’s 500 и Nasdaq 100 на этой неделе вернулись к историческим максимумам (и уверенно идут темпом роста, выражающегося двузначным числом третий календарный год подряд), доверие инвесторов снова растет.
И дело не только в опросе настроений Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, в котором бычьи настроения значительно превышали исторический средний уровень на протяжении большей части последних двух месяцев; заключается в том, что шансы на то, что рейтинг Standard & Poor’s 500 завершит 2025 год выше 7000, увеличились.
Kalshi, рыночная платформа прогнозов, регулируемая CFTC, показывает, что диапазон от 7000 до 7199 теперь имеет вероятность 27%, что делает его наиболее распространенным диапазоном ставок.
Промышленный индекс Доу-Джонса: среднегодовая доходность цен по десятилетиям (1950-2025 гг.) 1950-е годы (1950-1959 годы): 14,1% (бум после Второй мировой войны) 1960-е годы (1960-1969 годы): 2,6% 1970-е годы (1970-1979 годы): 2,1% («потерянное десятилетие», вызванное высокой инфляцией) 1980-е годы (1980-1989): 13,3% (основной бычий рынок) 1990-е (1990-1999): 15,9% (лучшие годовые показатели благодаря технологическому буму) 2000-е (2000-2009): 0,6% (посредственные показатели из-за краха доткомов и финансового кризиса 2008 года) 2010-е (2010-2019): 11% (посткризисное восстановление и расширенный бычий рынок) 2020-е годы (2020-2024 гг.): 9,2% Источник: SlickCharts
Почти треть прогнозов промышленного индекса Dow Jones для IBKR Forecast Trader предполагает, что эталонный показатель на конец первого квартала 2026 года превышает 50 000. Учитывая, что индекс Доу-Джонса в настоящее время находится на расстоянии около 5% от этой отметки, инвесторов нельзя винить за то, что они чувствуют себя уверенно.
Но поскольку индекс Доу-Джонса находится на рекордных уровнях и приближается к большому круглому числу, пришло время вернуться к самому смелому и смелому прогнозу по акциям, когда-либо сделанному 30 лет назад на этой неделе почти забытым пионером взаимных фондов по имени Билл Бергер.
Казалось бы, сумасшедший прогноз индекса Доу-Джонса был сделан 30 лет назад
В мире, где большинство прогнозистов скажут вам «сколько» или «когда», но не сообщат и то, и другое, Бергер сделал прогноз, который, даже если его использовать в заголовке, все еще заставляет инвесторов нервничать: индекс Доу 116 200.
Трейдер наблюдает за тикером в зале Нью-Йоркской фондовой биржи. Тридцать лет спустя промышленный индекс Доу-Джонса может соответствовать прогнозу Билла Бергера в 116 200 пунктов.
Майкл М. Сантьяго/Getty Images
Бергер сделал свой прогноз за четыре года до того, как Кевин Хассетт, нынешний директор Национального экономического совета, и Джеймс Глассман опубликовали статью «Доу-36 000: новая стратегия получения прибыли от бума следующего подъема фондового рынка».
Эту книгу восхваляли как знак того, что интернет-пузырь вот-вот лопнет (это произошло пять месяцев спустя); прогнозировал, что индекс Доу-Джонса достигнет магического числа не позднее 2004 года, а когда этого не произошло (DJIA достиг 36 000 только в ноябре 2021 года), книгу высмеивали как «самую вопиюще неправильную инвестиционную книгу за всю историю».
Учитывая историю и предчувствия обратного, можно было бы простить мысль, что индекс Доу-Джонса 116 200 — это плохая шутка, что простое упоминание о нем — признак того, что рынок достигает своей вершины.
Тем не менее, я был там, будучи организатором первой конференции по личным финансам Американского общества деловых писателей и редакторов, состоявшейся в Бостоне в конце октября 1995 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса составлял около 4500 пунктов.
Сначала Бергер высмеял прогнозы и дал участникам статью из таблоида супермаркета Weekly World News, в которой предлагалось «рассказать свое будущее по пицце», а также советы о том, как читать следующие «пельмени». (Нет, я не шучу).
Тогда он сбросил настоящую бомбу, вполне сформировавшийся прогноз.
Он сказал, что индекс Доу-Джонса достигнет 116 200 осенью 2040 года, 45 лет спустя.
Почему целевой показатель Доу-Джонса в 116 200 пунктов находится на пути к достижению своей цели
Причина сохранения прогноза Бергера (с тех пор я периодически пересматриваю его) заключается в том, что этот диковинный прогноз является маяком здравомыслия, когда рынки сходят с ума.
Бергер наколдовал свой номер простым способом, без необходимости использования так называемого «коркового» шара.
На момент выступления он проработал в инвестиционном бизнесе 45 лет; Это началось в 1950 году, когда индекс Доу-Джонса был ниже 200.
С математической точки зрения он видел, что будущее индекса Доу-Джонса отражает его прошлое; повторение пережитого роста приведет к увеличению контрольного показателя до 116 200 в течение следующих 45 лет.
Бергер, семидесятилетний мужчина, иронично предположил, что, если он допустит ошибку, люди придут искать его, чтобы обсудить это.
Уолл-стрит: почему два крупных управляющих активами только что приостановили инвестиции в серебро Генеральный директор JP Morgan выступил с серьезным предупреждением о банкротстве автомобильной промышленности Данные Bank of America о приеме на работу вызывают тревогу в отношении экономики
Через несколько лет он умер (через несколько лет «Фонды Бергера» объединились с «Фондами Януса»), но никому не нужно раскапывать Бергера для разговора; Когда срок истекает на две трети, прогноз оказывается точным.
Бергер не мог предвидеть интернет-пузырь, Великий финансовый кризис, пандемию Covid, появление искусственного интеллекта или что-то еще, что сдвинуло бы рынок, но его расчеты неопровержимы.
По оценкам Morningstar, для достижения целевого показателя уровня 1995 года потребовался бы годовой прирост примерно на 7,35% за 45 лет.
Учитывая, что индекс Доу-Джонса колеблется около 47 500, годовой прирост примерно на 6,75% в течение следующих 15 лет сделает выбор Бергера победителем.
Не так быстро: до 2040 года еще много времени
Роб Арнотт, президент-основатель Research Affiliates, заявил на этой неделе в интервью программе Money Life с Чаком Джаффе, что Бергер находится «на стадионе». Однако он сказал, что текущие высокие оценки могут затруднить выполнение этой задачи, отметив, что у его фирмы есть 10-летний прогноз, что промышленный индекс Dow Jones объявит среднегодовой прирост около 3,5%.
«Это (116 200) может произойти, безусловно», — сказал Арнотт. «Вероятно ли, что это произойдет? Я думаю, что этого не произойдет, но я думаю, что это произойдет с достаточно небольшим отрывом, чтобы по-прежнему оставаться лучшим прогнозом в истории».
Инвесторы слишком много внимания уделяют повседневной жизни, реакции на отчет о прибылях и убытках, объявлению Федеральной резервной системы, новой политике правительства, в то время как их реальная миссия состоит в том, чтобы уловить рыночную тенденцию на протяжении всей жизни, чтобы получить такую доходность, которую Бергер получал в первые 45 лет своей карьеры и продолжал наблюдать в следующие 45 лет.
Что произойдет на следующей неделе, месяце, квартале, году или через полвека, не так уж важно для того, кто смотрит на инвестирование на всю жизнь и не реагирует на эти краткосрочные результаты.
Большую часть последних 30 лет индекс Доу-Джонса 116 200 был невообразимым. Теперь, когда вы можете это предвидеть, важно инвестировать, чтобы добиться этого.
«Нет инвестора, прожившего последние 60 или более лет, который не видел бы роста рынка на протяжении всей своей жизни», — сказал Бергер в своей речи 1995 года. Этот период включал в себя часть Великой депрессии. «Поэтому я не знаю точно, куда пойдет рынок в следующие пять или шесть десятилетий, но я знаю, что он будет расти».
